जो वर्षों की तरह महसूस होता है, ग्रीस में यूरो संकट (यूरो क्षेत्र) और यूरोपीय संघ दोनों को खतरे में डालने से यूरो संकट को रोकने पर ध्यान केंद्रित किया गया है। सोच यह है कि क्योंकि यूरो एरिया छोड़ने के लिए किसी देश के लिए कोई कानूनी तंत्र नहीं है, तो परिणाम भयावह हो सकता है। एक यूनानी निकास इस आर्थिक क्षेत्र की समग्र स्थिरता को खतरे में डाल सकता है, जो संभवत: अन्य ऋण-बोझ वाले देशों के लिए रास्ता छोड़कर बाहर निकल सकता है। (संबंधित पढ़ने के लिए, लेख देखें: अगर ग्रीस यूरो छोड़ता है, कौन अगला है ?)

लेकिन क्या यह ऋण संकट वास्तव में यूरोपीय स्थिरता के लिए सबसे बड़ा खतरा है? शायद यूक्रेन में बढ़ने वाला आर्थिक संकट, जो न तो यूरो एरिया का सदस्य और न ही यूरोपीय संघ है, वास्तव में यूरोपीय संघ के लिए बड़ा खतरा है। आर्थिक पतन और यूक्रेन में एक ऋण चूक व्यापक सामाजिक अशांति और क्षेत्रीय संघर्ष के दरवाजे खोल सकता है जो रूस को नैतिक और संभवतः यूरोप के दरवाजे पर सैन्य विजय का हाथ रखेगा। (लेख देखें: क्यों और कब देश डिफ़ॉल्ट? )

15 फरवरी को होने वाली संघर्ष विराम के बावजूद, रूसी समर्थित अलगाववादियों के साथ अपने पूर्व क्षेत्रों में यूक्रेन के युद्ध में निस्संदेह यूक्रेनी अर्थव्यवस्था पर एक टोल लग रहा है। उदाहरण के लिए, स्टैंडर्ड एंड पुअर्स की क्रेडिट रेटिंग एजेंसी, रिपोर्ट है कि वे उम्मीद करते हैं कि 2015 में यूक्रेन की जीडीपी 2015 तक 99 अरब डॉलर होनी चाहिए, जो 2014 से 22% कम है। इस बीच अर्थशास्त्री पत्रिका ने एक कहानी सुनाई जिसमें वे अनुमान लगाते हैं कि यूक्रेन की जीडीपी जल्द ही $ 70 बिलियन देश के पूर्वी प्रांतों में प्रमुख उद्योगों के नुकसान के कारण अंत में, ब्लूमबर्ग की रिपोर्ट है कि आईएमएफ का अनुमान है कि यूक्रेन की 2014 जीडीपी चौथी तिमाही में 15% की गिरावट, गिरावट के साथ 7. 5% से घट गई। 2%। इस के ऊपर, देश के विदेशी मुद्रा भंडार जल्दी से कम हो रहे हैं, और लगभग $ 6 तक कम है आईएमएफ और यूक्रेन की नेशनल बैंक के मुताबिक, 2011 में करीब 4 अरब डॉलर 2011 में लगभग 36 अरब डॉलर का था। इससे कोई फर्क नहीं पड़ता कि यह कैसे दिखता है, यूक्रेन की अर्थव्यवस्था संघर्ष से नष्ट हो रही है तो क्या पश्चिम मदद करने के लिए कर रहा है?

आईएमएफ बचाव पैकेज

दिसंबर 2014 में आईएमएफ ने सदस्य देशों को बताया कि लन्दन के फाइनेंशियल टाइम्स के अनुसार यूक्रेन के पास अपने बजट में $ 15 बिलियन का निधिकरण अंतर है समाचार पत्र में यह बताया गया है कि कीव के अनुमान के अनुसार ड्रैगन कैपिटल के विश्लेषकों के पास अगले तीन वर्षों में कुल बाह्य वित्त पोषण की जरूरत है 45 अरब डॉलर। तो फरवरी 2015 की शुरुआत में आईएमएफ ने एक नया 4 साल का, $ 17 का अनावरण किया। यूक्रेनी सरकार की मदद के लिए 5 अरब वित्तीय सहायता पैकेज अपनी वित्तीय दायित्वों को पूरा यह पैसा, 9 डॉलर के साथ मिलकर दो अरब द्विपक्षीय लेनदारों से और अन्य अंतर्राष्ट्रीय वित्तीय संस्थानों जैसे ईबीआरडी (पुनर्रचना और विकास के लिए यूरोपीय बैंक) और विश्व बैंक और अंतर्निहित धारणा है कि निजी बॉन्डधारक भी उनकी भूमिका निभाने के लिए तैयार हैं, कुल सहायता पैकेज लगभग $ 40 बिलियन ।नीचे दी गई सारणी योगदानकर्ताओं द्वारा टूटने दिखाती है (आईएमएफ के प्रयासों पर संबंधित पढ़ने के लिए, लेख देखें: आईएमएफ वैश्विक आर्थिक समस्याएं हल कर सकता है? )

आईएमएफ बैलआउट प्रोग्राम (फरवरी 2015)
$ 17 5 अरब	आईएमएफ फंड्स
9 डॉलर 2 अरब	द्विपक्षीय ऋण, सहित
$ 2। 0 अरब	संयुक्त राज्य अमेरिका
$ 2 2 अरब	यूरोपीय संघ
$ 4 0 अरब	ईबीआरडी / विश्व बैंक
$ 1 0 अरब	जीआर / जेपी / सीएन / पीएल / सं $ 13 3 अरब
निजी क्षेत्र की भागीदारी (पीएसआई)	$ 40 बिलियन
कुल	स्रोत: आईएमएफ, ब्लूमबर्ग
असुविधाजनक सच्चाई कि कोई भी चर्चा नहीं करना चाहता है, अवश्य, निजी की अनिवार्य भागीदारी है इस सौदे में लेनदारों, निजी क्षेत्र की भागीदारी के रूप में जाना जाता है, या लघु अवधि के लिए पीएसआई पीएसआई के बिना सहायता पैकेज 40 बिलियन अमरीकी डालर की समग्र प्रतिदान राशि से बहुत कम है

निजी क्षेत्र ऋण पुनर्गठन

फरवरी के अंत में प्रकाशित एफटी में एक लेख का कहना है कि "यूक्रेन का इतिहास में सबसे बड़ा ऋण पुनर्गठन के लिए नेतृत्व किया जा सकता है" एफटी के साथ एक अलग साक्षात्कार में, यूक्रेन के वित्त मंत्री नतालिया जेरेस्को ने कहा कि देश मार्च में विदेशी लेनदारों के साथ बातचीत शुरू करने की योजना बना रहा है और यह इंगित करता है कि वह आईएमएफ की पहली बेलआउट समीक्षा के पहले जून में वार्ता पूरी करने की योजना बना रही है। तो सरकार की खेल योजना क्या है? यूक्रेनी सरकार का कहना है कि वे सभी लेनदारों के लिए एक "निष्पक्ष और न्यायसंगत प्रक्रिया" चाहते हैं और किसी भी व्यक्ति के लिए स्वैच्छिक जल्दी चुकौती नहीं करेंगे, न कि रूस के लिए भी, जिसने 3 अरब डॉलर के साथ देश की आपूर्ति की, जब विक्टर यानुकोविच राष्ट्रपति थे और भुगतान होने की वजह ब्लूमबर्ग के अनुसार, दिसंबर में वापस ब्लूमबर्ग के सुझावों में सुश्री जेरेस्को ने कहा, "मैं यह पुष्टि नहीं कर सकता कि यह केवल एक रिप्रॉफिंग होगा या यह एक पुनर्गठन होगा। "रिफॉफ़िंग उद्योग ऋण भुगतान के विस्तार के लिए बात करते हैं, जबकि पुनर्गठन आमतौर पर ऋण की मात्रा में एक समग्र कमी का मतलब है जो बॉन्ड के कूपन को कम करने या उनके चेहरे का मूल्य कम करके चुकाया जाना चाहिए।

गोल्डमैन सैक्स का कहना है कि ब्लूमबर्ग के मुताबिक, निवेशकों ने देश की योजनाबद्ध ऋण पुनर्गठन में नुकसान को कमजोर कर दिया है, लेकिन इसके बारे में विस्तृत जानकारी नहीं है कि क्यों लेख में यह भी कहा गया है कि कई तरह के तरीके हैं कि यूक्रेन अपने कर्ज का बोझ कम कर सकता है, जिसमें मौजूदा बांड की शर्तों में अंतर्निहित सुपर-बहुमत वाली मतदान प्रक्रियाओं का उपयोग करना शामिल है, जिसमें शर्तों को बदलने या अलग-अलग शर्तों के साथ नई प्रतिभूतियों की पेशकश की जा सकती है। इन नए नियम निवेशकों के लिए प्रतिकूल होने की संभावना है और मूल्य विनाश का संभावित स्रोत हैं।

ऋण पुनर्गठन आसान नहीं होगा, और अनुमानित से अधिक समय ले सकता है उदाहरण के लिए, एफटी के मुताबिक, अमेरिका के परिसंपत्ति प्रबंधक फ्रैंकलिन टेम्पलटन ने यूक्रेन के लगभग 40% बंधन बाजार पर कारोबार किए हैं। इसका मतलब है कि बहुमत के मतदान प्रक्रियाओं के तहत एक पुनर्गठन सौदे को ब्लॉक करने की शक्ति है। दूसरी ओर, यूक्रेनी बॉन्डधारक काफी हद तक विविधतापूर्ण हैं कि यह संभव है कि 25% के अल्पसंख्यक अब मानक सामूहिक कार्रवाई के तहत एक सौदे को ब्लॉक कर सकते हैं।

(यूक्रेन निजी क्षेत्र ऋण पुनर्गठन के बारे में अधिक पढ़ें)

यूक्रेन ऋण स्थिति

देश की ऋण स्थिति सरल नहीं है क्रेडिट मैट्रिक्स जैसे ऋण-टू-जीडीपी अर्थव्यवस्था के अनुबंध के रूप में तेजी से बढ़ रहे हैं। उदाहरण के लिए, इंटरनेशनल इंस्टीट्यूट ऑफ फाइनेंस (आईआईएफ) का अनुमान है कि यूक्रेन में 128 डॉलर का कुल विदेशी कर्ज होगा 2015 में 9 बिलियन डॉलर का होगा। यदि 2015 के सकल घरेलू उत्पाद में 99 अरब डॉलर हैं, जैसा एसएंडपी ने सुझाव दिया है, यह 130% का ऋण-टू-जीडीपी अनुपात है, जहां ग्रीस 2009 में था, जब वहां वित्तीय संकट शुरू हुई थी। अगर हम

अर्थशास्त्री ' एस 2015 जीडीपी को $ 70 बिलियन की अपेक्षा करते हैं, तो ऋण-से-जीडीपी 184% तक गोली मारता है, जहां ग्रीस 2011 में यूरोसोन वित्तीय संकट के चरम दौरान था। (देश के सकल घरेलू उत्पाद के महत्व की बेहतर समझ के लिए, लेख देखें: जीडीपी क्या है और यह क्यों बहुत महत्वपूर्ण है? ) अगर हम देश के निधि का आईआईएफ डेटा का उपयोग करते हैं तो हम देख सकते हैं यूक्रेन में संकट प्रकट करना निजी क्षेत्र के वित्तपोषण को अनिवार्य रूप से 2013 में बंद कर दिया गया क्योंकि रूस के साथ बयानबाजी की लड़ाई बढ़ गई, जबकि कोई आधिकारिक प्रवाह अभी तक देश में नहीं आया था। जैसे ही संकट तीव्रता में बढ़ता जा रहा था, निजी लेनदारों भाग गए, 9 बिलियन अमरीकी डालर ले गए, और आईएमएफ ने $ 4 का वितरण करके कदम बढ़ाया। अपने मूल कार्यक्रम के तहत 5 अरब।

स्रोत: आईआईएफ

2015 में आईआईएफ को निजी लेनदारों को 6 अरब डॉलर का निवेश करने की उम्मीद है, जबकि आधिकारिक सूत्रों ने देश में करीब 17 अरब डॉलर की ताजा नकदी के साथ कारोबार किया है, जो कि यूक्रेन के कुल बाह्य कर्ज के हिस्से को दोहरा कर 20% से अधिक कर देता है।

स्रोत: आईआईएफ

यह सब यूक्रेनी लोगों को कहाँ छोड़ देता है? अधिकांश ऋण के साथ, आईएमएफ के बयानों की स्थिति के साथ आते हैं यूक्रेन के मामले में, आईएमएफ सरकार से आग्रह कर रहा है कि वह अपनी अर्थव्यवस्था का पुनर्गठन करे और नकदी की रक्षा के लिए ऊर्जा सब्सिडी को समाप्त करे। एफटी ने रिपोर्ट किया कि आईएमएफ दबाव के तहत, यूक्रेन ने 2014 में घरेलू गैस की कीमतों में 50% की बढ़ोतरी की और गैस की लागत पूरी तरह से अप्रैल 2017 तक पूरी हो जाने के लिए अतिरिक्त कीमत बढ़ जाती है। वे यह भी कहते हैं कि जीवित रहने की बढ़ती लागत के बारे में कुछ विरोध पहले ही शुरू हो चुके हैं। यूक्रेन। 2015 की शुरुआत में मुद्रास्फीति 30% के करीब थी, जिसमें 35% तक गैस और पानी की उपयोगिता की लागत थी। लेकिन रूसी अलगाववादियों के साथ सैन्य विवाद के परिणामस्वरूप बनाई गई अद्वितीय परिस्थितियों के कारण सरकार पर ऐसी मांगों को बनाने का गलत समय हो सकता है। एक अधिक दिक्कत रखने की आवश्यकता यह सुनिश्चित कर रही है कि देश राजनैतिक रूप से बरकरार रहेगा और यूरोपीय संघ के लिए स्थिरता और सुरक्षा सिरदर्द नहीं बनाएगा।

निचला रेखा

यूरोपीय संघ ने ग्रीक वित्तीय संकट को सुनिश्चित करने के लिए बहुत समय, पैसा और प्रयास बिताया है जो यूरोज़ोन की स्थिरता को खतरा नहीं देता है, लेकिन सामान्य रूप से यूरोप की स्थिरता के लिए एक अधिक दबाव और तत्काल खतरा है यूरोपीय संघ के बाहर से आ सकता है यूक्रेन की अर्थव्यवस्था तेजी से युद्ध के वजन में बिगड़ती जा रही है और आईएमएफ के बचाव का पैकेज यूक्रेन के लिए अपर्याप्त साबित हो सकता है यदि निजी क्षेत्र के लेनदारों को पुनर्गठन स्वीकार करने के लिए समझना असंभव है। टिमोथी ऐश के रूप में, मानक बैंक में उभरते बाजार अनुसंधान के प्रमुख ने इसे ठीक ढंग से एक हालिया एफटी लेख में डाल दिया, "[आईएमएफ] एक छेद नहीं लगा सकता जो आकार बदलता रहता है।"अगर यूक्रेन जल्द ही स्थिर नहीं होता है, तो यूरोपीय संघ के पास ग्रीस की तुलना में अधिक चिंता होगी।