कवर की गई शॉर्टिंग कॉल एक बहुत ही लोकप्रिय विकल्प ट्रेडिंग रणनीति है जिसमें कॉल विकल्प को छोटा करना और अंतर्निहित स्टॉक में लंबी स्थिति । ऊपर की तरफ, व्यापारियों को नतीजे पर सीमित और आनुपातिक नुकसान के साथ सीमित लाभ हुआ है। अनुभवी व्यापारी इस रणनीति को सही समय और कॉल विकल्पों की समाप्ति और धन के चयन के साथ चयन करते हैं। (अधिक जानकारी के लिए, देखें: बेहतर विकल्प व्यापार करने के लिए 6 तरीके )।

कवर किए गए कॉल को बेचने में होने वाले जोखिम

एक आम ग़लतफ़हमी है कि किसी भी विकल्प को कम किया गया है, नुकसान की संभावना असीमित है। वही कम कवर कॉल के बारे में सोचा है, लेकिन यह सच नहीं है। वास्तव में, एक छोटी कवर की गई कॉल स्थिति में अधिकतम जोखिम सीमित है और इसे कुशलतापूर्वक प्रबंधित किया जा सकता है - व्यापार के उचित समय के साथ और दायां अंतर्निहित कवर वाले कॉल को चुनना।

पहली चीज़ें पहले: कवर किए गए कॉल को बेचने में क्या जोखिम है?

एक उदाहरण से शुरू करते हैं। मान लें कि हम एनवाईएसई-सूचीबद्ध आईबीएम आईबीएमआई इंटरनेशनल बिजनेस मशीन कॉर्प 151 पर एक छोटी कवर की कॉल की स्थिति बना रहे हैं। 58-1। 15% हाईस्टॉक 4 के साथ बनाया। 2. 6 एक वर्ष के अंतराल क्षितिज के साथ स्टॉक आईबीएम शेयर के लिए वर्तमान बाजार मूल्य (जनवरी 2015 के मध्य में) $ 155 है, एक साल का दिनांक (एटीएम) कॉल $ 155 की स्ट्राइक प्राइस और जनवरी 2016 की समाप्ति तिथि, $ 13 पर कारोबार करता है।

सादगी की खातिर, ब्रोकरेज शुल्क को इस व्यापार के अंत में माना जाएगा जो एक शेयर खरीद और एक कॉल अनुबंध शॉर्टिंग को मानता है। वास्तविक जीवन व्यापार में, स्टॉक विकल्प सैकड़ों अनुबंधों में उपलब्ध होते हैं और शेयर आनुपातिक रूप से खरीदे जाने चाहिए।

यह बताया गया है कि कवर किए गए कॉल का निर्माण ऐसा दिखेगा:

बैंगनी ग्राफ - आईबीएम स्टॉक में $ 155 में लम्बी स्थिति (देय है)।

ब्राउन ग्राफ़ - हड़ताल मूल्य के साथ लघु कॉल की स्थिति $ 155 और विकल्प प्रीमियम $ 13 (प्राप्य)।

ब्लू ग्राफ़ - समग्र कवर कॉल के लिए नेट पेऑफ़ फंक्शन (बैंगनी और भूरे रंग का शुद्ध योग)

स्थिति बनाने के लिए कुल लागत - $ 155 + $ 13 = - $ 142

विश्लेषण (लघु कवर किए गए कॉल के लिए लाभ और नुकसान परिदृश्य):

बेहतर समझने के लिए लाभ और हानि क्षेत्रों के अनुसार नीले रंग का ग्राफ विभाजित किया गया है।

यदि अंतर्निहित आईबीएम स्टॉक मूल्य समाप्ति के समय $ 155 से ऊपर रहता है, तो व्यापारी को $ 13 का अधिकतम लाभ मिलेगा (घटाकर ब्रोकरेज शुल्क)। यह लाभ 13 डॉलर तक सीमित रहेगा, भले ही शेयर की कीमत कितनी अधिक हो, (155 डॉलर से ऊपर हरा ग्राफ के क्षैतिज क्षेत्र द्वारा इंगित किया गया)।

यदि अंतर्निहित आईबीएम स्टॉक मूल्य 142 डॉलर और 155 डॉलर के बीच रहता है, तो व्यापारी का लाभ अलग-अलग होगा- i। ई।अंतर्निहित आईबीएम स्टॉक मूल्य अधिक है, उच्च लाभ ($ 142 और $ 155 के बीच झुका हुआ पीला ग्राफ द्वारा दर्शाया गया है)

यदि अंतर्निहित आईबीएम स्टॉक मूल्य 142 डॉलर से नीचे रहता है, तो व्यापारी को नुकसान दिखाई देगा। नुकसान अलग-अलग हो जाएगा - आईबीएम शेयर की कीमत कम हो जाती है, अधिक नुकसान ($ 0 और $ 142 के बीच के रेड ग्राफ द्वारा दर्शाया गया)।

शेयर की कीमत नकारात्मक कभी नहीं जा सकती न्यूनतम स्टॉक कीमत $ 0 हो सकती है (i। कंपनी दिवालिया हो जाने का मामला), जो अधिकतम हानि होगी। जैसा कि संकेत दिया गया है, जब शून्य अंतर्निहित मूल्य की यह स्थिति होती है, तो यह अधिकतम हानि $ 142 पर आ गया है। सैद्धांतिक रूप से, अगर शेयर की कीमत शून्य तक जाती है, तो लघु कॉल विकल्प को बेकार के रूप में समाप्त हो जाएगा, जिससे व्यापारी को विकल्प प्रीमियम के रूप में $ 13 प्राप्त करने की अनुमति मिल जाएगी। उन्हें लंबी स्टॉक खरीद पर 155 डॉलर का नुकसान होगा। नेट नुकसान = - $ 155 + $ 13 = - $ 142, जो ग्राफ में संकेतित अधिकतम हानि मूल्य से मेल खाता है।

शॉर्ट कवर किए गए कॉल ऑप्शन के लिए नुकसान कम करने के लिए कैसे करें

आइए ऐसे तरीके तलाशें, जिनमें जोखिम को कम किया जा सकता है (और जानने के लिए, देखें: विकल्प रणनीतियाँ के साथ जोखिम प्रबंधन )। हानि क्षेत्र $ 0 और $ 142 के अंतर्निहित स्टॉक मूल्य के बीच लाल ग्राफ द्वारा दर्शाया गया है जोखिम (और नुकसान) को कम करने के लिए, हमें इस नेट पेऑफ फ़ंक्शन को ऊपर की ओर बढ़ने के तरीके तलाशने चाहिए (लाल ग्राफ सहित)। ऐसा तब हो सकता है जब व्यापारी को किसी प्रपत्र में एक शुद्ध प्राप्य राशि उपलब्ध है, जैसे कि लाभांश रसीद

उच्च लाभांश भुगतान वाले शेयरों का उपयोग करते हुए शॉर्ट कवरेड कॉल के लिए जोखिम प्रबंधन

आईबीएम नियमित रूप से त्रैमासिक लाभांश का भुगतान करने का एक उदार इतिहास है उदाहरण के लिए, यह $ 0 का भुगतान किया 95, $ 1 1, $ 1 1, $ 1 1 क्रमशः 2014 के चार तिमाहियों में। मान लें कि आईबीएम अपने नियमित लाभांश भुगतान की रेंज को बनाए रखेगा और अगले एक साल में कुल $ 5 लाभांश का भुगतान करेगा। अंतर्निहित स्टॉक में लम्बी स्थिति, लघु कवर कॉल का एक पहलू, व्यापारी को लाभांश राशि प्राप्त करने में सक्षम बना सकता है I ई। $ 5। (और देखें: लंबी स्टॉक लघु कॉल )। चूंकि यह एक शुद्ध प्राप्ति योग्य है, इसलिए यह नेट पेऑफ को जोड़ता है और 5 डॉलर से अधिक की कुल अदायगी फ़ंक्शन निम्नानुसार है:

यदि अंतर्निहित आईबीएम स्टॉक मूल्य एक्सपायरी के समय 155 डॉलर से ऊपर रहता है, तो व्यापारी को अब अधिकतम $ 18 का लाभ (ब्रोकरेज शुल्क घटाएं) यह लाभ 18 डॉलर में कैप रहेगा, भले ही स्टॉक की कीमत कितनी अधिक हो जाए ($ 155 से अधिक DOTTED हरे रंग के ग्राफ के क्षैतिज क्षेत्र से संकेत)

यदि अंतर्निहित आईबीएम स्टॉक मूल्य 137 डॉलर और 155 डॉलर के बीच रहता है, तो व्यापारी का मुनाफ़ा अलग-अलग होगा I ई। अंतर्निहित आईबीएम स्टॉक मूल्य अधिक, लाभ ($ 137 और $ 155 के बीच DOTTED पीला ग्राफ़ को झुकाने से दर्शाया गया है)

यदि अंतर्निहित आईबीएम स्टॉक मूल्य 137 डॉलर से नीचे है, तो व्यापारी को नुकसान होगा। नुकसान अलग-अलग होगा i। ई। आईबीएम शेयर की कीमत कम हो जाती है, अधिक नुकसान ($ 0 और $ 137 के बीच का लाल ग्राफ द्वारा दर्शाया गया है)

छिपा हुआ लाभांश भुगतान ने लाभ और हानि की स्थिति को महत्वपूर्ण रूप से बदल दिया है सबसे पहले, इससे नुकसान क्षेत्र को पहले ($ 0 से $ 142) से घटाकर ($ 0 से $ 137) कर दिया गया है और दूसरा, यह कुल मुनाफे में 5 डॉलर तक बढ़ गया है (अधिकतम लाभ $ 13 से $ 18 हो गया)

उचित समय छोटा कवर कॉल बनाने के लिए व्यापार लाभांश भुगतान के लाभ की अनुमति देता हैलाभांश रसीद के लिए अर्हता प्राप्त करने के लिए अनुभवी विकल्प व्यापारियों को लाभांश की तारीख से पहले ही ऐसी स्थिति में ले जाते हैं। (संबंधित पढ़ने के लिए, देखें: ट्रेडिंग का समय है )। समाप्ति पर परिष्करण विश्लेषण

अगर अंतर्निहित शेयर का मूल्य काफी नीचे चला जाता है (यानी यह नुकसान क्षेत्र में समाप्त होता है, उदाहरण के लिए $ 120), नुकसान से = (-155 + 120) + स्टॉक से + ($ 13) अब बेकार लाभांश भुगतान से विकल्प प्रीमियम + ($ 5) =

- $ 17 शुद्ध हानि यदि शेयर की कीमत पीले क्षेत्र (ई 145 $ 145) में समाप्त होती है, तो अब लाभहीन विकल्प प्रीमियम + ($ 5) लाभांश =

$ 8 शुद्ध लाभ से शेयर + ($ 13) + + लाभ (= $ 155 + $ 145) यदि हरे रंग की ज़ोन (जैसे $ 165) में अंतर्निहित स्टॉक मूल्य समाप्त होता है, विकल्प के रूप में + + विकल्प प्रीमियम + (- $ 10) से + + ($ 13) स्टॉक + + ($ 155 + $ 165) विकल्प के रूप में अब विकल्प आईटीएम + ($ 5 ) लाभांश =

$ 18 शुद्ध लाभ आईटीएम कॉल्स का उपयोग करते हुए शॉर्ट कवर किए गए कॉल के लिए जोखिम प्रबंधन:

एटीएम कॉल की कमी करने के बजाय, एक विकल्प व्यापारी भी इसे ले जाकर नुकसान क्षेत्र (लाल ग्राफ) को छोटा कर सकता है पैसा (आईटीएम) लाभ के लिए आंशिक व्यय पर कॉल करता है शॉर्टिंग आईटीएम कॉल एक उच्च विकल्प प्रीमियम संग्रह की अनुमति देता है, जो नेट प्राप्ति योग्य राशि को बढ़ाने का एक और तरीका है।

आइटीएम कॉल के साथ एक ही कवर कॉल ऑप्शन को तैयार करें, $ 35 के विकल्प प्रीमियम पर स्ट्राइक प्राइस के साथ $ 35 (जनवरी 2016 से समाप्त होने वाले, जनवरी 2015 में उपलब्ध कीमतों) के साथ।

बैंगनी ग्राफ

- $ 155 में आईबीएम शेयर में लम्बी स्थिति (देय है)। ब्राउन ग्राफ़

- लघु कॉल स्थिति स्ट्राइक प्राइस $ 125 विकल्प प्रीमियम $ 35 (प्राप्य) के साथ। ब्लू ग्राफ़

- समग्र कवर कॉल (बैंगनी और भूरे रंग के ग्राफ की शुद्ध राशि) के लिए नेट पेऑफ फ़ंक्शन, $ 125 से अधिक $ 5 का अधिकतम लाभ प्रदान करते हैं, $ 120 और $ 125 के बीच परिवर्तनीय लाभ और 120 डॉलर के नीचे परिवर्तनीय हानि स्थिति बनाने के लिए कुल लागत

= - $ 155 + $ 35 = - $ 120 (एटीएम कॉल्स से तुलनात्मक रूप से कम) जैसा कि देखा गया है, आईटीएम कॉल समावेशन ने लाभ क्षेत्र की कीमत पर $ 120 (पहले $ 142 के मुकाबले) को कम कर दिया है, जो अब 5 डॉलर पर है (पहले 13 डॉलर के भीतर)

इसके अलावा, अगर एक ही आईटीएम कम कवर कॉल एक उच्च लाभांश भुगतान वाले शेयर पर बनाया गया है, नीले रंग का आलेख 5 डॉलर (लाभांश राशि) के मुनाफे में सुधार करेगा और नुकसान को सीमित करेगा:

लाभांश भुगतान ($ 5) ने जोखिम क्षेत्र को $ 115 (लाल ग्राफ ), दोनों पीले रंग की रेंज ($ 115 से $ 125) और हरे रंग की रेंज (125 डॉलर से ऊपर) में लाभ की पेशकश में सुधार, अधिकतम लाभ $ 10 में सुधार हुआ।

समान लाभांश भुगतान के साथ एटीएम कॉल के पहले के मामले की तुलना में, जोखिम क्षेत्र $ 0 से $ 137 के पूर्व सीमा के विरोध में $ 0 से $ 115 के बीच कम हो गया है। लेकिन यह लाभ 18 डॉलर से 10 डॉलर के नीचे आ रहा है।

एक महत्वपूर्ण मुद्दा जो ऊपर शामिल नहीं किया गया था वह विकल्प ब्रोकरेज शुल्क है, जो शुद्ध देय हैं और इस प्रकार शुद्ध अदायगी कार्यों को कम करते हैं, लाभ कम करते हैं और नुकसान बढ़ते हैं। ब्रोकरेज शुल्क को ध्यान से माना जाना चाहिए और लाभ की क्षमता को पार नहीं करना चाहिए

यह ध्यान रखें कि विकल्प आमतौर पर सैकड़ों अनुबंधों में कारोबार करते हैं और ऑप्शन ट्रेडिंग शुरू करने से पहले पर्याप्त पूंजी आवंटित की जानी चाहिए।

जोखिम को कम करने के लिए अन्य महत्वपूर्ण बिंदु:

अस्थिरता अधिक होने पर विकल्प मूल्य निर्धारण तंत्र उच्च विकल्प प्रीमियम दर्शाते हैं विक्रेता के रूप में उच्च विकल्प प्रीमियम प्राप्त करने के लिए विकल्प की अस्थिरता अधिक होने पर छोटी कवर की गई कॉल पोजीशन बनाएं यह नेट प्राप्ति योग्य राशि को बढ़ाता है और जोखिम क्षेत्र को कम करके अदायगी में सुधार करता है।

• कुछ देश लंबी अवधि के स्टॉक होल्डिंग पर कर लाभ प्रदान करते हैं, जो शॉर्ट कवर वाले कॉल का एक अभिन्न अंग है। कवर किए गए कॉल की स्थिति को पर्याप्त दीर्घकालिक दृश्य के साथ बनाया जाना चाहिए, जिससे लाभों में वृद्धि करने के लिए करों पर लाभ हो सकता है और इसलिए नुकसान कम हो सकता है।
• लाभांश भुगतान की उम्मीदें आम तौर पर अंतर्निहित शेयर की कीमतों में सहायता प्रदान करती हैं, जो स्टॉक की कीमतों में उच्च रहती हैं, फिर भी जब कुल बाजार मंदी की बात है। विभाजन, अधिग्रहण आदि जैसे अन्य कॉरपोरेट कार्रवाइयां आवश्यक रूप से मौद्रिक भुगतान जैसे लाभांश प्रदान नहीं कर सकतीं, लेकिन अंतर्निहित शेयरों के उच्च मूल्यांकन सुनिश्चित कर सकती हैं, जिससे ये चयनित अवधि के लिए शॉर्ट कवर वाले कॉल के लिए पात्र हो सकते हैं।
• अगर आधारभूत शेयर की कीमत में बड़ी गिरावट है तो स्थिति से बाहर निकलने के लिए पूर्व निर्धारित स्टॉप-लॉस स्तरों के साथ तैयार रहना उचित है।
• समाप्ति पर चरणों के लिए भी एक को तैयार करना चाहिए अगर लघु कॉल को बेकार के रूप में समाप्त हो जाता है, तो व्यापारी के हिस्से पर कुछ भी नहीं चाहिए। कोई लंबी स्टॉक की स्थिति को बनाए रख सकता है और एक नई कॉल को कम कर सकता है ताकि अगली अवधि को कॉल की स्थिति में शामिल किया जा सके। यदि लघु कॉल आईटीएम में आता है, तो लाभ को काटना और समान अंतर्निहित कॉल की रणनीति के लिए अन्य अंतर्निहित शेयरों का पता लगाने के लिए लंबी स्टॉक की स्थिति का स्क्वायर।
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विकल्प व्यापार की गतिशीलता - कई परिसंपत्तियों और स्थितियों के संयोजन को शामिल करना, लघु अंतराल मूल्य चाल के भीतर महत्वपूर्ण प्रभाव के साथ - अनुभवी व्यापारियों के लिए भी मुश्किल हो सकता है। ब्रोकरेज कमीशन का जटिल ढांचा लाभ और हानि पर भी प्रभाव डालता है। विकल्प व्यापारियों को जोखिम भोग के मुकाबले उपलब्ध मुनाफे की क्षमता पर विचार करना चाहिए, और पूरी तरह से विश्लेषण के बाद व्यापार और पूर्व निर्धारित स्टॉप लॉस स्तर को ध्यान में रखते हुए।