जबकि अधिकांश निवेशक इक्विटी और पब्लिकली-ट्रेडेड कंपनियों के ऋण वित्तपोषण के इन-ऐंड इन बहिष्कारों में निपुण हैं, कुछ अपने निजी तौर पर आयोजित समकक्षों के बारे में अच्छी तरह से जानकारी रखते हैं। निजी कंपनियां अमेरिका और विश्व भर में व्यवसायों का एक बड़ा हिस्सा बनाती हैं; हालांकि औसत निवेशक आपको सबसे ज्यादा संभावना नहीं बता सकता है कि किसी ऐसे कंपनी के लिए एक मान कैसे असाइन करें, जो अपने शेयरों को सार्वजनिक रूप से व्यापार नहीं करता है। यह लेख एक परिचय है कि कैसे एक निजी कंपनी पर मूल्य डाल सकता है और उस मूल्य को प्रभावित कर सकते हैं।
ट्यूटोरियल: डीसीएफ विश्लेषण

निजी और सार्वजनिक कंपनियों

निजी तौर पर आयोजित कंपनियों और सार्वजनिक रूप से कारोबार वाली कंपनियों के बीच सबसे स्पष्ट अंतर यह है कि सार्वजनिक कंपनियों ने खुद को शुरुआती सार्वजनिक पेशकश (आईपीओ) के दौरान कम से कम एक हिस्सा बेच दिया है। । यह बाहरी शेयरधारकों को स्टॉक के रूप में कंपनी में स्वामित्व (या इक्विटी) हिस्सेदारी खरीदने का अवसर देता है। दूसरी तरफ, निजी कंपनियों ने सार्वजनिक बाजारों का उपयोग वित्तपोषण के लिए नहीं करने का निर्णय लिया है और इसलिए उनके कारोबार में स्वामित्व कुछ चयनित शेयरधारकों के हाथों में रहता है मालिकों की सूची में आमतौर पर निवेशकों के साथ-साथ देवू निवेशकों या उद्यम पूंजीपतियों जैसे कंपनियों के संस्थापकों को शामिल किया जाता है

सार्वजनिक होने का सबसे बड़ा फायदा सार्वजनिक शेयर या कॉरपोरेट बॉन्ड जारी करके सार्वजनिक वित्तीय बाजारों को टैप करने की क्षमता है। ऐसी पूंजी तक पहुंचने से सार्वजनिक कंपनियों को नई परियोजनाओं को लेने या व्यवसाय का विस्तार करने के लिए धन जुटाने की अनुमति मिल सकती है। सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाली कंपनी होने का मुख्य नुकसान यह है कि प्रतिभूति और विनिमय आयोग की ऐसी कंपनियों को कई फाइलिंग करने की आवश्यकता होती है, जैसे त्रैमासिक आय की रिपोर्ट और अंदरूनी स्टॉक बिक्री और खरीद के नोटिस। निजी कंपनियों को इस तरह के कड़े नियमों से बाध्य नहीं किया जाता है, ताकि वे एसईसी नीति और सार्वजनिक शेयरधारक की धारणा के बारे में ज्यादा चिंता किए बिना व्यवसाय संचालित कर सकें। यह प्राथमिक कारण है कि निजी कंपनियां सार्वजनिक डोमेन में प्रवेश करने के बजाए निजी रहना चुनती हैं

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हालांकि निजी कंपनियां औसत निवेशक के लिए आम तौर पर उपलब्ध नहीं हैं, उदाहरणों में जहां निजी कंपनियां पूंजी जुटाना चाहती हैं और स्वामित्व के अवसर खुद को पेश करते हैं। उदाहरण के लिए, कई निजी कंपनियां कर्मचारियों को मुआवजे के रूप में स्टॉक प्रदान करती हैं या खरीद के लिए शेयर उपलब्ध कराती हैं। इसके अतिरिक्त, निजी तौर पर आयोजित फर्म निजी इक्विटी निवेश और उद्यम पूंजी से भी पूंजी प्राप्त कर सकते हैं। ऐसे मामले में, जो एक निजी कंपनी में निवेश करने वाले हैं, उन्हें शिक्षित और अच्छी तरह से शोधित निवेश करने के लिए फर्म के मूल्य का उचित आकलन करने में सक्षम होना चाहिए। यहां कुछ वैल्यूएशन विधियां हैं जिनका इस्तेमाल किया जा सकता है (संबंधित पढ़ने के लिए, देखें कि

सार्वजनिक कंपनियां निजी क्यों जाएं ) तुलनात्मक कंपनी विश्लेषण

एक निजी कंपनी के मूल्य का आकलन करने का सबसे आसान तरीका तुलनीय कंपनी विश्लेषण (सीसीए) का उपयोग करना है। इस दृष्टिकोण का उपयोग करने के लिए, उन कंपनियों के लिए सार्वजनिक बाजारों पर गौर करें जो निजी (या लक्ष्य) फर्म के समान निकटतम और मूल मूल्यों के मूल्यांकन के मूल्यों के आधार पर अनुमान लगाते हैं जिन पर उसका सार्वजनिक रूप से कारोबार किया जाता है। ऐसा करने के लिए, आपको निजी तौर पर आयोजित कंपनी की कुछ उचित वित्तीय जानकारी की आवश्यकता होगी

उदाहरण के लिए, यदि आप मध्य-आकार के परिधान रिटेलर में इक्विटी हिस्सेदारी पर मूल्य रखने की कोशिश कर रहे थे, तो आप अपने समान फर्म के साथ प्रतिस्पर्धा (अधिमानतः सीधे) के समान आकार और कद के कंपनियों के लिए सार्वजनिक क्षेत्र को देखेंगे । "सहकर्मी समूह" स्थापित हो जाने के बाद, उद्योग औसत की गणना करें इसमें फर्म-विशिष्ट मीट्रिक शामिल होंगे जैसे ऑपरेटिंग मार्जिन, फ्री-कैश-फ्लो और बिक्री प्रति वर्ग फुट (खुदरा बिक्री में एक महत्वपूर्ण मीट्रिक)। ईक्विटी वैल्यूएशन मेट्रिक्स को भी इकट्ठा किया जाना चाहिए, जिसमें मूल्य-से-कमाई, मूल्य-से-बिक्री, मूल्य-टू-बुक, मूल्य-से-मुक्त नकदी प्रवाह और ईवी / ईबीआईडीटीए शामिल हैं। एंटरप्राइज वैल्यू के आधार पर गुणक को फर्म वैल्यू का सर्वश्रेष्ठ विवरण देना चाहिए। इस डेटा को मजबूत करके आपको यह निर्धारित करने में सक्षम होना चाहिए कि लक्षित फ़र्म सार्वजनिक-व्यापार वाले सहकर्मी समूह के संबंध में कहां स्थित है, जिससे आपको निजी फर्म में इक्विटी की स्थिति के मूल्य का एक शिक्षित अनुमान लगाने की अनुमति मिलनी चाहिए।

इसके अलावा, अगर लक्ष्य फर्म एक ऐसे उद्योग में चल रहा है जिसमें हाल में अधिग्रहण, कॉर्पोरेट विलय या आईपीओ हैं, तो आप निवेश के रूप में फर्म के मूल्य के लिए और अधिक विश्वसनीय अनुमान देने के लिए इन लेनदेनों से वित्तीय जानकारी का उपयोग करने में सक्षम होंगे। बैंकरों और कॉर्पोरेट वित्त टीमों ने लक्ष्य के निकटतम प्रतिद्वंद्वियों के मूल्य को निर्धारित किया है जबकि कोई दो कंपनियां समान नहीं हैं, इसी तरह तुलनीय बाजारों के साथ समान आकार वाले प्रतिस्पर्धियों को ज्यादातर अवसरों पर बारीकी से मूल्यांकन किया जाएगा। (अधिक जानने के लिए,

पीयर तुलना में अंडरर्वल्वड स्टॉक्स ।) अनुमानित डिस्काउटेड कैश फ्लो

तुलनात्मक विश्लेषण एक-कदम आगे ले जाने के बाद, कोई भी लक्षित सार्वजनिक रूप से व्यापार करने वाले साथियों से वित्तीय जानकारी ले सकता है और लक्ष्य के रियायती नकद प्रवाह अनुमानों के आधार पर मूल्यांकन का अनुमान लगाते हैं।

रियायती नकदी प्रवाह मूल्यांकन में पहला और सबसे महत्वपूर्ण कदम राजस्व वृद्धि को निर्धारित करना है। निजी जीवन बीमा और प्रबंधन के लेखांकन के तरीकों में कंपनी के चरण के कारण निजी कंपनियों के लिए यह अक्सर एक चुनौती हो सकती है। चूंकि निजी कंपनियां सार्वजनिक कंपनियों के रूप में एक ही कड़े लेखांकन मानकों में नहीं होती हैं, इसलिए निजी फर्मों के लेखांकन बयानों को अक्सर अलग-अलग होते हैं और इसमें व्यक्तिगत व्ययों के साथ-साथ व्यवसाय के खर्चों (छोटे परिवार के स्वामित्व वाले व्यवसायों में असामान्य नहीं) मालिक वेतन के साथ शामिल हो सकते हैं। इसमें स्वामित्व के लिए लाभांश का भुगतान भी शामिल होगा। लाभांश निजी व्यवसाय के मालिकों के लिए स्वयं भुगतान का एक सामान्य रूप है, क्योंकि वेतन की रिपोर्ट मालिक की कर योग्य आय में वृद्धि होगी, जबकि लाभांश प्राप्त करना टैक्स-बोझ को हल्का करेगा।

याद रखने में क्या महत्वपूर्ण है कि भविष्य में राजस्व का अनुमान केवल एक अच्छा अनुमान अनुमान है और एक अनुमान दूसरे से बेतहाशा भिन्न हो सकता है यही कारण है कि सार्वजनिक कंपनी के वित्तीय और भविष्य के अनुमानों का उपयोग करना आपके अनुमानों को बढ़ाने का एक अच्छा तरीका है, यह सुनिश्चित करने के साथ कि लक्ष्य की बिक्री में वृद्धि इसके तुलनात्मक साथियों के साथ पूरी तरह से बाहर नहीं है एक बार राजस्व का अनुमान लगाया गया है, संचालन लागत, करों और कार्यशील पूंजी में अपेक्षित परिवर्तन से मुक्त नकदी प्रवाह का विस्तार किया जा सकता है।

अगले कदम उद्योग के औसत बीटा, कर दरों और ऋण / इक्विटी अनुपात को एकत्रित करके लक्ष्य फर्म के असीमित बीटा का अनुमान लगाने के लिए होगा।

अगला, निजी फर्म के लिए निष्पक्ष अनुमान के लिए उद्योग की औसत का अनुवाद करने के लिए लक्ष्य के ऋण अनुपात और टैक्स दर का अनुमान लें। एक बार जब एक असीमित बीटा अनुमान बनाया जाता है, तो इक्विटी की लागत कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल (सीएपीएम) का उपयोग कर अनुमानित की जा सकती है। इक्विटी की लागत की गणना के बाद, ऋण की लागत अक्सर उस दर के लक्ष्य के बैंक लाइनों की जांच करके निर्धारित की जाएगी, जिस पर कंपनी उधार ले सकती है (अधिक जानने के लिए, देखें

कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल: एक सिंहावलोकन ।) लक्ष्य की पूंजी संरचना को निर्धारित करना मुश्किल हो सकता है, लेकिन फिर से हम उद्योग के मानदंडों को खोजने के लिए सार्वजनिक बाजारों में ले जायेंगे। यह संभावना है कि निजी फर्म के लिए इक्विटी और कर्ज की लागत अपने सार्वजनिक रूप से कारोबार वाले समकक्षों की तुलना में अधिक होगी, इसलिए इन लागतों की लागत के लिए औसत कॉर्पोरेट ढांचे को थोड़ा सा समायोजन की आवश्यकता हो सकती है। इसके अलावा, लक्ष्य के स्वामित्व संरचना को ध्यान में रखा जाना चाहिए और साथ ही साथ प्रबंधन की पसंदीदा पूंजी संरचना का भी अनुमान लगाने में मदद मिलेगी। प्रायः फर्म में इक्विटी की स्थिति रखने में तरलता की कमी के लिए एक निजी कंपनी के लिए इक्विटी की कीमत में प्रीमियम जोड़ा जाता है।

अंत में, एक बार एक उपयुक्त पूंजी संरचना का अनुमान लगाया गया है, पूंजी की भारित औसत लागत (डब्ल्यूएसीसी) की गणना करें। एक बार छूट की दर स्थापित हो गई है, तो निजी फर्म के लिए उचित मूल्य अनुमान के साथ आने के लक्ष्य के अनुमानित नकदी प्रवाह को छूटने का केवल एक मामला है। जैसा कि पहले उल्लेख किया गया था, मूलधारा प्रीमियम भी निजी निवेश के लिए संभावित निवेशकों की भरपाई के लिए छूट दर में जोड़ा जा सकता है।

नीचे की रेखा

जैसा कि आप देख सकते हैं, एक निजी फर्म का मूल्यांकन मान्यताओं, सर्वोत्तम अंदाज अनुमान और उद्योग औसत से भरा है। निजी तौर पर आयोजित कंपनियों में शामिल पारदर्शिता की कमी के साथ इस तरह के व्यवसायों पर विश्वसनीय मूल्य रखने के लिए एक मुश्किल काम है। निजी कंपनियों पर मूल्य बढ़ाने में मदद करने के लिए निजी इक्विटी उद्योग और कॉर्पोरेट वित्त सलाहकार टीमों द्वारा उपयोग किए जाने वाले कई अन्य तरीके मौजूद हैं। सीमित पारदर्शिता और भविष्य की भविष्यवाणी किसी भी फर्म पर लाएगा, यह भविष्यवाणी करने में कठिनाई के साथ, निजी कंपनी के मूल्यांकन अभी भी विज्ञान की तुलना में अधिक कला माना जाता है। (अधिक जानने के लिए,

कंपनियों के लिए, निजी पदार्थ को पसंद करने के लिए देखें।)