आम तौर पर, निवेशक कॉर्पोरेट स्वास्थ्य और मूल्य के मूल उपायों के रूप में नकदी प्रवाह, शुद्ध आय और राजस्व पर ध्यान केंद्रित करते हैं। लेकिन हाल के वर्षों में, एक और उपाय त्रैमासिक रिपोर्टों और खातों में हुआ है: ब्याज, करों, मूल्यह्रास और परिशोधन (ईबीआईटीडीए) से पहले कमाई। कंपनियों और उद्योगों के बीच मुनाफे का विश्लेषण और तुलना करने के लिए ईबीआईटीडीए का उपयोग किया जा सकता है, इसलिए निवेशकों को यह समझना चाहिए कि मेट्रिक उन्हें कंपनी के बारे में कहां बता सकता है। यहां हम देखते हैं कि यह उपाय इतना लोकप्रिय क्यों हो गया है और क्यों, कई मामलों में, इसे सावधानी के साथ इलाज किया जाना चाहिए।

ईबीआईटीडीए: एक त्वरित समीक्षा
ईबीआईटीडीए मुनाफे का एक उपाय है आमतौर पर स्वीकार्य लेखा सिद्धांतों (जीएएपी) के अनुसार, कोई भी कानूनी आवश्यकता नहीं है, जबकि कंपनियों को ईबीआईटीडीए का खुलासा करने के लिए, यह एक कंपनी के वित्तीय वक्तव्यों में पाया गया सूचनाओं का उपयोग किया जा सकता है।

आमदनी, कर और हित के आंकड़े आय विवरण पर पाए जाते हैं, जबकि अवमूल्यन और परिशोधन के आंकड़े आम तौर पर ऑपरेटिंग प्रॉफिट्स या नकदी प्रवाह बयान पर नोट्स में मिलते हैं। ईबीआईटीडीए की गणना के लिए सामान्य शॉर्टकट ऑपरेटिंग प्रॉफिट से शुरू होता है, जिसे ब्याज और टैक्स (ईबीआईटी) से पहले कमाई भी कहा जाता है, और फिर मूल्यह्रास और परिशोधन को वापस जोड़ना है। (अधिक जानने के लिए, आय स्टेटमेंट को समझना , कैश फ्लो स्टेटमेंट क्या है? और उन्नत वित्तीय विवरण विश्लेषण ।)

ईबीआईटीडीए तर्क
ईबीआईटीडीए पहली बार 1 9 80 के दशक के दौरान प्रमुखता से आया क्योंकि लीवरेज बायबैक इनवेस्टर्स ने परेशान कंपनियों की जांच की, जिनकी वित्तीय पुनर्गठन की आवश्यकता थी वे जल्दी से गणना करने के लिए ईबीआईटीडीए का इस्तेमाल करते हैं कि क्या ये कंपनियां इन वित्तपोषण सौदों पर ब्याज का भुगतान कर सकती हैं।

लीवरेज बैकआउट बैंकरों ने ईबीआईटीडीए को यह निर्धारित करने के लिए एक उपकरण के रूप में पदोन्नत किया था कि क्या कंपनी निकट अवधि में अपने ऋण की सेवा कर सकती है या नहीं, एक या दो साल में कह सकते हैं कम से कम सिद्धांत में, कंपनी की ईबीआईटीडीए से लेकर ब्याज कवरेज अनुपात को देखते हुए निवेशकों को यह समझ में आना चाहिए कि क्या कंपनी पुनर्गठन के बाद भारी ब्याज भुगतान का सामना कर सकती है या नहीं। उदाहरण के लिए, बैंकरों का तर्क हो सकता है कि ईबीआईटीडीए के साथ 5 मिलियन डॉलर की एक कंपनी और 2 डॉलर के ब्याज शुल्क 5 मिलियन का ऋण कवरेज 2 से ज्यादा था - कर्ज का भुगतान करने के लिए पर्याप्त से ज्यादा (अधिक पढ़ने के लिए, ब्याज कवरेज और आपदा डालना देखें।)

ईबीआईटीडीए के उपयोग के बाद से कारोबार की एक विस्तृत श्रृंखला तक फैल गया है इसके समर्थकों का तर्क है कि ईबीआईटीडीए खर्चों को तोड़ने के द्वारा ऑपरेशंस का स्पष्ट प्रतिबिंब प्रदान करता है जो कि कंपनी वास्तव में प्रदर्शन कर रही है।

ब्याज, जो मोटे तौर पर वित्तपोषण के प्रबंधन की पसंद का एक कार्य है, को नजरअंदाज कर दिया जाता है। करों को छोड़ दिया गया है क्योंकि वे पहले के वर्षों में अधिग्रहण और नुकसान के आधार पर व्यापक रूप से भिन्न हो सकते हैं; यह विविधता शुद्ध आय को विकृत कर सकती है।अंत में, ईबीआईटीडीए मनमानी और व्यक्तिपरक निर्णय निकालता है जो मूल्यह्रास और परिशोधन की गणना में जा सकते हैं, जैसे उपयोगी जीवन, अवशिष्ट मूल्य और विभिन्न मूल्यह्रास विधियां। (अधिक जानकारी के लिए, देखें मूल्यह्रास की सराहना और परिशोधन और मूल्यह्रास के बीच क्या अंतर है ? )

इन वस्तुओं को नष्ट कर, ईबीआईटीडीए वित्तीय की तुलना करना आसान बनाता है विभिन्न कंपनियों के स्वास्थ्य यह विभिन्न पूंजी संरचनाओं, कर दरों और मूल्यह्रास नीतियों के साथ कंपनियों का मूल्यांकन करने के लिए भी उपयोगी है। इसी समय, ईबीआईटीडीए निवेशकों को यह समझता है कि एक युवा या पुनर्गठित कंपनी उत्पन्न हो सकती है इससे पहले कि उसे लेनदारों और टैक्समेन को भुगतान करना पड़ता है।

ईबीआईटीडीए की लोकप्रियता के सभी सबसे बड़े कारणों में से एक यह है कि यह सिर्फ ऑपरेटिंग मुनाफे की तुलना में अधिक लाभ दिखाता है यह केबल और दूरसंचार जैसे पूंजीगत उद्योगों में अत्यधिक लीवरेज कंपनियों के लिए पसंद का मीट्रिक बन गया है, जहां वास्तविक लाभ कभी कभी मुश्किल से आते हैं। एक कंपनी अपने ईबीआईटीडीए के प्रदर्शन को दबाकर, निवेशकों का ध्यान उच्च ऋण स्तरों से दूर कर और कमाई के खिलाफ भद्दा खर्चों से अपनी वित्तीय तस्वीर को अधिक आकर्षक बना सकती है।

सावधान रहें
ईबीआईटीडीए प्रदर्शन का एक व्यापक रूप से स्वीकृत संकेतक हो सकता है, जबकि इसे एकमात्र कमाई या नकदी प्रवाह के रूप में प्रयोग करने से बहुत भ्रामक हो सकता है अन्य विचारों के अभाव में, ईबीआईटीडीए वित्तीय स्वास्थ्य की एक अपूर्ण और खतरनाक तस्वीर प्रदान करता है। ईबीआईटीडीए से सावधान रहने के चार अच्छे कारण हैं:

1 कैश फ्लो के लिए कोई विकल्प नहीं
कुछ विश्लेषकों और पत्रकारों ने निवेशकों से नकदी प्रवाह के रूप में ईबीआईटीडीए का उपयोग करने का आग्रह किया है। यह सलाह विवेकपूर्ण और निवेशकों के लिए खतरनाक है: शुरुआती, कराधान और ब्याज के लिए असली नकद आइटम हैं और इसलिए, वे सभी वैकल्पिक नहीं हैं एक कंपनी जो अपने सरकारी करों का भुगतान नहीं करती है या इसके ऋणों का भुगतान नहीं करता है, वह लंबे समय तक व्यवसाय में नहीं रहेगा।

नकदी प्रवाह के उचित उपायों के विपरीत, ईबीआईटीडीए कार्यशील पूंजी में बदलावों को नजरअंदाज करते हैं, दिन-प्रतिदिन के कार्यों को कवर करने के लिए आवश्यक नकदी। तेजी से बढ़ती कंपनियों के मामले में यह सबसे अधिक समस्याग्रस्त है, जिनके लिए प्राप्तियों और इन्वेंट्री में निवेश में वृद्धि की आवश्यकता होती है, ताकि उनके विकास को बिक्री में परिवर्तित किया जा सके। उन कार्यशील पूंजी निवेशों में नकदी होती है, लेकिन उन्हें ईबीआईटीडीए द्वारा उपेक्षित किया जाता है।

उदाहरण के लिए, इमर्जिस, एक सूचना प्रौद्योगिकी समाधान कंपनी, ने $ 28 को उजागर किया वित्तीय वर्ष 2005 के लिए 4 मिलियन ईबीआईटीडीए। लेकिन अगर आप कंपनी के नकदी प्रवाह के बयान को बदलते हैं, तो आप देखेंगे कि यह $ 48 का उपयोग करता है। 8 मिलियन अतिरिक्त कार्यशील पूंजी में है, जो बड़े पैमाने पर परिचालन से इमर्जिस के नकारात्मक नकदी प्रवाह के लिए खाता है। जाहिर है, ईबीआईटीडीए अन्य उपायों की तुलना में एक गुलाबी वित्तीय तस्वीर पेंट करती है।

इसके अलावा, जबकि पूंजी व्यय लगभग हर कंपनी के लिए एक महत्वपूर्ण, चल रहे नकदी परिव्यय हैं, ईबीआईटीडीए ने पूंजी व्यय की उपेक्षा की है यूएस एसईसी, एक छोटे से संचार सेवा प्रदाता पर विचार करें। इसकी Q4 2005 की कमाई रिहाई में, कंपनी ने 14 डॉलर की सूचना दी 3 मिलियन ईबीआईटीडीएयह Q4 2004 से 30% सुधार का प्रतिनिधित्व करता है, जब उसने 11 मिलियन डॉलर की ईबीआईटीडीए को सूचित किया। लेकिन यह उपाय कंपनी के आकाश-उच्च पूंजी व्यय का खंडन करता है। यूएस एलईसी के 8-के फाइलिंग को देखते हुए, हम देखते हैं कि कंपनी ने $ 46 खर्च किया। Q4 2005 में नेटवर्क पूंजी उपकरणों पर 9 मिलियन; बढ़ने के लिए, इसे अपग्रेड करने और अपने नेटवर्क का विस्तार करने के लिए प्रतिवर्ष खर्च करना जारी रखने की आवश्यकता होगी। यह संख्या महत्वपूर्ण है, लेकिन यह ईबीआईटीडीए मिश्रण का हिस्सा नहीं है।

स्पष्ट रूप से, ईबीआईटीडीए व्यापार के सभी पहलुओं को ध्यान में नहीं रखता है, और महत्वपूर्ण नकदी वस्तुओं की अनदेखी करके, ईबीआईटीडीए वास्तव में नकदी प्रवाह को अधिकता में डालती है यहां तक ​​कि अगर कोई कंपनी ईबीआईटीडीए के आधार पर भी टूट जाती है, तो यह व्यवसाय में इस्तेमाल की जाने वाली मूल पूंजी परिसंपत्तियों को बदलने के लिए पर्याप्त नकदी नहीं पैदा करेगा। नकदी प्रवाह के बदले ईबीआईटीडीए का विकल्प खतरनाक हो सकता है क्योंकि यह निवेशकों को नकद व्ययों के बारे में अधूरे जानकारी देता है। यदि आप परिचालन से नकद जानना चाहते हैं, तो बस कंपनी के नकदी प्रवाह के ब्योरे में फ्लिप करें। (और जानने के लिए, नकदी प्रवाह की आवश्यकताएं देखें।)

2 स्काइज ब्याज कवरेज
ईबीआईटीडीए आसानी से एक कंपनी बना सकती है जैसे कि ब्याज भुगतान करने के लिए इसके पास अधिक पैसा है परिचालन मुनाफे में 10 मिलियन डॉलर और ब्याज दरों में $ 15 मिलियन के साथ एक कंपनी पर विचार करें। $ 8 मिलियन के मूल्यह्रास और परिशोधन व्यय को वापस जोड़कर, कंपनी ने अचानक 18 मिलियन डॉलर का ईबीआईटीडीए रखा है और अपने ब्याज भुगतान को कवर करने के लिए पर्याप्त पैसा है।

दोषपूर्ण धारणा के आधार पर मूल्यह्रास और परिशोधन को वापस जोड़ दिया गया है कि इन खर्चे से बचने योग्य हैं भले ही अवमूल्यन और परिशोधन गैर-नकद आइटम हैं, लेकिन उन्हें अनिश्चित काल तक स्थगित नहीं किया जा सकता है। उपकरण अनिवार्य रूप से पहनता है, और इसे बदलने या अपग्रेड करने के लिए धन की आवश्यकता होगी।

3। कमाई की गुणवत्ता पर ध्यान न दें
जबकि कमाई से ब्याज भुगतान, कर प्रभार, अवमूल्यन और परिशोधन को घटाना काफी सरल लग सकता है, विभिन्न कंपनियां अलग-अलग आय आंकड़े उपयोग करते हैं क्योंकि ईबीआईटीडीए के लिए शुरुआती बिंदु। दूसरे शब्दों में, आयबीआईटीडीए आय विवरण पर पाए गए कमाई अकाउंटिंग गेम्स के लिए अतिसंवेदनशील है। यहां तक ​​कि अगर हम ब्योरे, कराधान, मूल्यह्रास और परिशोधन से उत्पन्न विकृतियों के लिए खाते हैं, तो ईबीआईटीडीए में आय की आय अभी भी अविश्वसनीय है।

उदाहरण के लिए, हम कहते हैं कि एक कंपनी ने वारंटी लागत, खराब ऋण या पुनर्गठन के खर्चों के लिए ओवर-या-आरक्षित रखा है। यदि यह मामला है, तो इसकी आय कम हो जाएगी और परिणामस्वरूप, ईबीआईटीडीए भ्रमित हो जाएगा। इसके अलावा, अगर कंपनी ने समय से पहले या राजस्व निवेश के रूप में आम लागतों को मान्यता दी है, तो ईबीआईटीडीए निवेशकों को बहुत कम जानकारी प्रदान करेगा। याद रखें, ईबीआईटीडीए उस आय में जितनी कमाई के रूप में ही विश्वसनीय है। (आगे पढ़ने के लिए, कमाई की जांच करें: गुणवत्ता का मतलब सब कुछ और सब कुछ जिसे आपको कमाई के बारे में जानने की ज़रूरत है ।)

4। कंपनियां सस्ता बनाती हैं वे वास्तव में क्या हैं
सभी के सबसे बुरे, ईबीआईटीडीए एक कंपनी बना सकती है जो वास्तव में है की तुलना में कम खर्चीली लगती है। जब विश्लेषकों को नीचे की रेखा आय के बजाय ईबीआईटीडीए के शेयर मूल्य के गुणकों को देखते हैं, तो वे कम गुणक का उत्पादन करते हैंवायरलेस टेलीकॉम ऑपरेटर स्प्रिंट नेक्सल पर विचार करें 1 अप्रैल, 2006 को, स्टॉक 7 पर कारोबार कर रहा था। 3 बार इसका पूर्वानुमान ईबीआईटीडीए यह एक कम बहु की तरह लग सकता है, लेकिन इसका मतलब यह नहीं है कि कंपनी सौदा है पूर्वानुमान परिचालन मुनाफे की एक बहुमूल्य के रूप में, स्प्रिंट नेक्सल ने 20 बार ज्यादा कारोबार किया कंपनी ने इसकी अनुमानित शुद्ध आय के मुकाबले 48 बार कारोबार किया। किसी कंपनी के मूल्य का मूल्यांकन करते समय निवेशकों को ईबीआईटीडीए के अलावा अन्य मूल्य गुणकों पर विचार करना होगा।

निष्कर्ष इसके व्यापक उपयोग के बावजूद, ईएबीआईटीडीए को GAAP में परिभाषित नहीं किया गया है - नतीजतन, कंपनियां ईबीआईटीडीए की इच्छा के अनुसार रिपोर्ट कर सकती हैं। ऐसा करने में समस्या यह है कि ईबीआईटीडीए किसी कंपनी के प्रदर्शन की पूरी तस्वीर नहीं देती है। कई मामलों में, निवेशक ईबीआईटीडीए से बचने या अन्य, और अधिक अर्थपूर्ण मैट्रिक्स के साथ संयोजन के साथ बेहतर इस्तेमाल कर सकते हैं।