जैसा कि पहले उल्लेख किया गया है, एनपीवी और आईआरआर कभी-कभी परस्पर विशेष परियोजनाओं के विश्लेषण में विवादित परिणाम पैदा कर सकते हैं। इस संभावित समस्या का एक कारण पारस्परिक रूप से अनन्य परियोजनाओं के नकदी प्रवाह का समय है नतीजतन, हमें इस समस्या को ठीक करने के लिए समय के लिए समायोजन करने की आवश्यकता है।
समायोजन करने के लिए दो तरीके हैं: 1. प्रतिस्थापन-श्रृंखला विधि 2 समतुल्य वार्षिक वार्षिकी
उदाहरण:
एक बार फिर से मान लें कि न्यूको अपने मौजूदा संयंत्र में नई मशीनरी जोड़ने की योजना बना रहा है। निम्न प्रकार के नकद प्रवाह के साथ, न्यूको विचार कर रहे हैं, दो मशीनें हैं:
आकृति 11. 8: मशीन ए और मशीन बी के लिए डिस्काउंटेड कैश फ्लो

दो परियोजनाओं की तुलना में असमान जीवन दोनों के साथ तुलना करें-श्रृंखला विधि और बराबर वार्षिक वार्षिकी (ईएए) दृष्टिकोण
1। रिप्लेसमेंट-चेन विधि
इस उदाहरण में, मशीन ए में छह साल का ऑपरेटिंग उम्र है। मशीन बी में एक ऑपरेटिंग उम्र तीन वर्ष है। प्रत्येक प्रोजेक्ट के लिए नकदी प्रवाह न्यूको की गणना की गई है, 8 WACC की गणना 8 .4%

• मशीन ए की एनपीवी $ 2, 926 के बराबर है।
• मशीन बी की एनपीवी $ 1, 735 के बराबर है।
  

प्रारंभिक विश्लेषण इंगित करता है कि मशीन ए, अधिक से अधिक एनपीवी के साथ, परियोजना को चुना जाना चाहिए।

• मशीन ए का आईआरआर 8 के बराबर है। 3%।
• मशीन बी की आईआरआर 15 के बराबर है। 5%।
  

यह विश्लेषण इंगित करता है कि मशीन बी, अधिक से अधिक आईआरआर के साथ, परियोजना को चुना जाना चाहिए।
एनपीवी विश्लेषण और आईआरआर विश्लेषण ने हमें अलग-अलग परिणाम दिए हैं। यह दो परियोजनाओं के असमान जीवन की वजह से सबसे अधिक संभावना है। जैसे, हमें एक सामान्य जीवन के दो परियोजनाओं का विश्लेषण करने की जरूरत है।
मशीन ए (प्रोजेक्ट 1) के लिए, जीवनकाल छह साल है मशीन बी (प्रोजेक्ट 2) के लिए, जीवन काल तीन वर्ष है। यह देखते हुए कि सबसे लंबे समय तक परियोजना का जीवनकाल छह साल है, एक सामान्य जीवन भर दोनों को मापने के लिए, हमें मशीन बी की आयु 6 वर्ष तक समायोजित करनी चाहिए।
क्योंकि मशीन बी की उम्र तीन साल है, इस परियोजना का जीवनकाल दोगुना होकर मशीन ए के छह साल के बराबर के बराबर होना चाहिए। यह दर्शाता है कि किसी अन्य मशीन बी को खरीदा जाना चाहिए (दो मशीनें प्राप्त करने के लिए मशीन ए के छः साल के जीवन काल तक पहुंचने के लिए प्रत्येक तीन वर्ष का जीवन काल) - इसलिए, प्रतिस्थापन-श्रृंखला विधि
नई नकदी प्रवाह निम्नानुसार होगा:
आकृति 11. 9: एक आम जीवन पर नकदी प्रवाह

• मशीन ए के एनपीवी $ 2, 9 26.
• मशीन बी की एनपीवी अब 3 डॉलर है, 098 समायोजन दिया

प्रारंभिक विश्लेषण यह दर्शाता है कि मशीन बी, अधिक से अधिक एनपीवी के साथ, परियोजना को चुना जाना चाहिए। याद करो, यह हमारे पहले विश्लेषण से अलग है जहां मशीन ए को चुना गया था जो कि इसके अधिक से अधिक एनपीवी

• मशीन ए का आईआरआर 8 रहता है3%।
• मशीन बी की आईआरआर 15% है। 5%

देखो! ध्यान दें, जबकि एनपीवी ने अतिरिक्त नकदी प्रवाह को बदल दिया है, परियोजनाओं के लिए आईआरआर एक समान है।

यह विश्लेषण इंगित करता है कि मशीन बी, अधिक से अधिक आईआरआर के साथ, परियोजना को चुना जाना चाहिए। याद करो, यह हमारे पहले विश्लेषण के समान है, जहां मशीन बी को इसके अधिक से अधिक आईआरआर दिया गया था।
प्रतिस्थापन-श्रृंखला विधि से समायोजित नकदी प्रवाह के साथ, एनपीवी और आईआरआर दोनों ही निष्कर्ष पर पहुंचें। इस समायोजित विश्लेषण के साथ, मशीन बी (प्रोजेक्ट 2), परियोजना को स्वीकार किया जाना चाहिए।
2। समतुल्य वार्षिक वार्षिकी दृष्टिकोण
हालांकि समझने में आसान, प्रतिस्थापन-श्रृंखला विधि समय लेने वाली हो सकती है। एक सरल दृष्टिकोण बराबर वार्षिक वार्षिकी दृष्टिकोण है।
यह ईएए निर्धारित करने की प्रक्रिया है:
1) परियोजनाओं के एनपीवी को निर्धारित करें
2) प्रत्येक प्रोजेक्ट की ईएए खोजें, प्रोजेक्ट के जीवन पर अपेक्षित भुगतान, जहां परियोजना के भविष्य का मूल्य शून्य के बराबर होगा
3) प्रत्येक परियोजना के ईएए की तुलना करें और उच्चतम एएए के साथ परियोजना का चयन करें।
हमारे उदाहरण से, प्रत्येक प्रोजेक्ट का एनपीवी निम्नानुसार है:
- मशीन ए के एनपीवी $ 2, 926 के बराबर है।
- मशीन बी की एनपीवी $ 1, 735 के बराबर है।
To प्रत्येक प्रोजेक्ट की ईएए निर्धारित करें, अपने वित्तीय कैलकुलेटर का उपयोग करना सबसे अच्छा है
- मशीन ए (प्रोजेक्ट 1) के लिए, हमारी मान्यताओं इस प्रकार हैं:
i = 8. 4% (कंपनी का डब्लू सी सी) n = 6
पीवी = एनपीवी = -2, 9 26
एफवी = 0
पीएमटी खोजें
मशीन ए के लिए, ईएए (गणना पीएमटी) $ 640 है 64.
- मशीन बी (प्रोजेक्ट 2) के लिए, हमारी मान्यताओं इस प्रकार हैं:
i = 8. 4% (कंपनी का डब्ल्यूएसीसी)
n = 3
पीवी = एनपीवी = -1, 735
एफवी = 0
पीएमटी के लिए खोजें
मशीन बी के लिए, ईएए (गणना पीएमटी) $ 678 है। 10.
उत्तर
मशीन बी को चुना जाना चाहिए क्योंकि यह सर्वोच्च ईएए है, जो $ 678 है। 10, मशीन ए के सापेक्ष, जिसका ईएए $ 640 है 64.
पूंजी बजट विश्लेषण पर मुद्रास्फीति के प्रभाव
मुद्रास्फ़ीति मौजूद है और पूंजी-बजट के फैसले करते समय इसे नहीं भुलाया जाना चाहिए। विश्लेषण में मुद्रास्फीति की अपेक्षाओं को बनाने के लिए महत्वपूर्ण है यदि मुद्रास्फीति की उम्मीदों को पूंजी-बजट विश्लेषण से बाहर रखा गया है, पक्षपाती नकदी प्रवाह से गणना की गई एनपीवी गलत होगा।
एक उदाहरण के रूप में, लगता है कि न्यूको ने अनजाने में अपनी मुद्रास्फीति की उम्मीदों को छोड़ दिया है जब संयंत्र के अतिरिक्त का निर्धारण करते समय चूंकि मुद्रास्फीति की उम्मीदों को डब्ल्यूएसीसी में शामिल किया गया है, और प्रत्येक नकदी प्रवाह के पीवी को डब्लूसीएसी द्वारा छूट दी गई है, एनपीवी गलत होगा और निम्न पक्षपात होगा।