निगमों द्वारा वित्त पोषण के साधन के रूप में परिवर्तनीय बांडों के उपयोग के लिए पेशेवर और विपक्ष हैं। इक्विटी फाइनेंसिंग के इस विलंबित विधि के कई फायदों में से एक सामान्य स्टॉक के विलंबित कमी और प्रति शेयर आय (ईपीएस) है। एक और यह है कि कंपनी बोनस को कम कूपन दर पर पेश करने में सक्षम है - इससे सीधे एक सीधे बंधन पर भुगतान करना होगा। नियम आम तौर पर यह है कि रूपांतरण की अधिक मूल्यवान विशेषता, इस मुद्दे को बेचने की पेशकश की जाने वाली उपज कम; रूपांतरण सुविधा एक स्वीटनर है कैसे पता चलता है कि निगमों ने परिवर्तनीय बांडों का लाभ उठाया है और निवेशकों के लिए इसका क्या मतलब है जो उन्हें खरीदते हैं। (पृष्ठभूमि में पढ़ने के लिए, देखें परिवर्तनीय बॉन्ड: एक परिचय ।)

ट्यूटोरियल: उन्नत बॉन्ड अवधारणाएं

ऋण वित्तपोषण के लाभ
कंपनी कितनी लाभप्रद है, परिवर्तनीय बॉन्डधारक रूपांतरण तक केवल एक निश्चित, सीमित आय प्राप्त करें यह कंपनी के लिए एक फायदा है क्योंकि आम स्टॉकहोल्डर्स के लिए अधिक से अधिक ऑपरेटिंग आय उपलब्ध है। कंपनी को केवल परिवर्तित किए गए शेयरधारकों के साथ ऑपरेटिंग आय को साझा करना है, यदि यह अच्छा होता है आमतौर पर, बॉन्डधारक निदेशकों के लिए वोट करने के हकदार नहीं होते हैं; मतदान नियंत्रण सामान्य शेयरधारकों के हाथों में है

इस प्रकार, जब कोई कंपनी वित्तपोषण के वैकल्पिक साधनों पर विचार कर रही है, अगर मौजूदा प्रबंधन समूह को व्यापार के मतदान नियंत्रण को खोने के बारे में चिंतित है, तो परिवर्तनीय बांड की बिक्री एक लाभ प्रदान करेगी, हालांकि शायद ही अस्थायी रूप से, आम शेयर के साथ वित्त पोषण पर इसके अलावा, बॉन्ड ब्याज जारी करने वाली कंपनी के लिए घटाया जाने वाला खर्च है, इसलिए 30% टैक्स ब्रैकेट में एक कंपनी के लिए, असल में संघीय सरकार ऋण पर ब्याज के 30% का भुगतान करती है। इस प्रकार, बंधन को एक नई पूंजी बढ़ाने की एक निगम की योजना के लिए सामान्य और पसंदीदा स्टॉक पर लाभ होता है। (अधिक जानने के लिए, लोगों का क्या मतलब होता है जब वे कहते हैं कि इक्विटी से ऋण का अपेक्षाकृत सस्ता रूप है? ) बॉन्ड निवेशकों के लिए क्या दिखना चाहिए

अक्सर गरीब क्रेडिट रेटिंग वाले कंपनियां अपनी ऋण प्रतिभूतियों को बेचने के लिए आवश्यक उपज कम करने के लिए कन्वर्टिबल जारी करें। निवेशक को इस बात से अवगत होना चाहिए कि कुछ वित्तीय रूप से कमजोर कंपनियां केवल अपने वित्तपोषण की लागत को कम करने के लिए कन्वर्टिबल जारी करेगी, इस मुद्दे को कभी भी परिवर्तित नहीं किया जाएगा। एक सामान्य नियम के रूप में, मजबूत कंपनी, उसके बांड उपज के मुकाबले कम वरीय उपज।
कमजोर क्रेडिट रेटिंग वाले निगम भी हैं जिनके पास विकास के लिए काफी संभावनाएं हैं। ऐसी कंपनियां ब्याज की गुणवत्ता की वजह से परिवर्तनीय ऋण के मुद्दों को लगभग सामान्य कीमत पर बेच सकती हैं, लेकिन इस "विकास" स्टॉक के लिए रूपांतरण सुविधा के आकर्षण की वजह से।जब पैसा तंग है और शेयर की कीमतें बढ़ रही हैं, तो बहुत ही क्रेडिट-योग्य कंपनियां दुर्लभ पूंजी प्राप्त करने की उनकी लागत को कम करने के प्रयास में परिवर्तनीय प्रतिभूतियां पेश करेगी। अधिकांश जारीकर्ता आशा करते हैं कि अगर उनके शेयरों की कीमत बढ़ती है, तो बॉन्ड को आम स्टॉक में बदल दिया जाएगा जो कि वर्तमान सामान्य स्टॉक की कीमत से अधिक है। इस तर्क से, परिवर्तनीय बॉन्ड जारी करने वाले को मौजूदा स्टॉक से अप्रत्यक्ष रूप से सामान्य शेयर बेचने की अनुमति देता है। क्रेता के परिप्रेक्ष्य से, परिवर्तनीय बंधन आकर्षक है क्योंकि यह शेयरों से जुड़े संभावित बड़े रिटर्न को प्राप्त करने का अवसर प्रदान करता है, लेकिन किसी बांड की सुरक्षा के साथ। (
कॉरपोरेट बॉन्ड में निवेश के बारे में अधिक जानें: क्रडिट जोखिम का परिचय ।) परिवर्तनीय बॉन्ड के नुकसान

परिवर्तनीय बॉन्ड जारीकर्ताओं के लिए कुछ नुकसान भी हैं, एक यह है कि परिवर्तनीय प्रतिभूतियों के साथ वित्तपोषण न केवल कंपनी के आम स्टॉक की ईपीएस को कम करने का खतरा है, बल्कि कंपनी का नियंत्रण भी है। यदि इस मुद्दे का एक बड़ा हिस्सा एक खरीदार, आमतौर पर एक निवेश बैंकर या बीमा कंपनी द्वारा खरीदा जाता है, तो रूपांतरण कंपनी के मतदान नियंत्रण को अपने मूल मालिकों से और कन्वर्टर्स की ओर स्थानांतरित कर सकता है। यह क्षमता लाखों शेयरधारकों के साथ बड़ी कंपनियों के लिए एक महत्वपूर्ण समस्या नहीं है, लेकिन यह छोटे कंपनियों के लिए एक बहुत ही वास्तविक विचार है, या जो अभी सार्वजनिक हो गए हैं (संबंधित पढ़ने के लिए,
कॉर्पोरेट अधिग्रहण रक्षा: एक शेयरधारक के परिप्रेक्ष्य देखें।)

अन्य कई नुकसान सामान्य में सीधे ऋण का उपयोग करने के नुकसान के समान हैं

निगम के लिए, परिवर्तनीय बांड पसंदीदा या आम शेयरों की तुलना में बैंक-प्रतिफल का काफी अधिक जोखिम उठाते हैं। इसके अलावा, परिपक्वता कम, अधिक से अधिक जोखिम। अंत में, ध्यान रखें कि निश्चित-आय प्रतिभूतियों का उपयोग आम शेयरधारकों को नुकसान जब भी बिक्री और आय में कमी आती है; यह वित्तीय लाभ उठाने का प्रतिकूल पहलू है।

एक परिवर्तनीय बंधन पर सहभागिता प्रावधान (प्रतिबंधात्मक करार) आम तौर पर बहुत अधिक कड़े होते हैं क्योंकि वे अल्पकालिक ऋण समझौते में या सामान्य या पसंदीदा स्टॉक के लिए होते हैं। इसलिए, कंपनी एक दीर्घकालिक ऋण व्यवस्था के तहत ज्यादा परेशान और रोकथाम के प्रतिबंधों के अधीन हो सकती है, अगर मामूली आधार पर उधार लिया हो, या अगर उसने सामान्य या पसंदीदा स्टॉक जारी किया हो।

आखिरकार, कर्ज का भारी इस्तेमाल वित्तीय तनाव के समय में कंपनी के वित्तपोषण की क्षमता पर प्रतिकूल प्रभाव डाल सकता है। एक कंपनी की किस्मत खराब होने के कारण, यह पूंजी जुटाने में बड़ी कठिनाइयों का अनुभव करेगी। इसके अलावा, ऐसे समय में निवेशक तेजी से अपने निवेश की सुरक्षा से चिंतित हैं, और वे अच्छी तरह से सुरक्षित ऋणों के आधार पर कंपनी को धनराशि अग्रिम करने से मना कर सकते हैं। एक कंपनी जो अच्छा समय के दौरान अच्छे समय के दौरान परिवर्तनीय ऋण के साथ वित्त करता है, जहां उसका ऋण / परिसंपत्ति अनुपात अपने उद्योग की ऊपरी सीमा पर है, बस तनाव के दौरान समय पर वित्तपोषण प्राप्त करने में सक्षम नहीं हो सकता है।इस प्रकार, कॉर्पोरेट खजाना कुछ "आरक्षित उधार क्षमता" को बनाए रखना चाहते हैं। यह सामान्य समय के दौरान ऋण वित्तपोषण के उनके उपयोग को नियंत्रित करता है। (कॉर्पोरेट ऋण पर अधिक जानकारी के लिए, देखें

एक कंपनी की पूंजी संरचना का मूल्यांकन करना और ऋण गणना ।) कंपनियां क्यों परिवर्तनीय ऋण

नए इक्विटी जारी करने का निर्णय, परिवर्तनीय और पूंजी निधियों को बढ़ाने के लिए निश्चित-आय प्रतिभूतियां कई कारकों से नियंत्रित होती हैं कुल वित्तपोषण की जरूरतों के मुकाबले आंतरिक रूप से तैयार किए गए धन की उपलब्धता है ऐसी उपलब्धता, बदले में, कंपनी की लाभप्रदता और लाभांश नीति का एक कार्य है।
कंपनी का स्टॉक का वर्तमान बाजार मूल्य एक और प्रमुख कारक है, जो इक्विटी वित्तपोषण की लागत को निर्धारित करता है। इसके अलावा, फंड के वैकल्पिक बाह्य स्रोतों की लागत (i। ई, ब्याज दरें) महत्वपूर्ण महत्व का है इक्विटी फंड के सापेक्ष उधारित धन की लागत, संघीय आयकर प्रयोजनों के लिए ब्याज भुगतान (लेकिन लाभांश की नहीं) की कटौती से काफी कम है

इसके अलावा, अलग-अलग निवेशकों के पास जोखिम-वापसी व्यापार प्रस्ताव प्राथमिकताएं हैं व्यापक संभव बाज़ार के लिए अपील करने के लिए, निगमों को संभवत: जितना संभव हो उतने विभिन्न निवेशकों के रूप में ब्याज की प्रतिभूतियों की पेशकश करनी चाहिए। इसके अलावा, विभिन्न प्रकार की प्रतिभूतियां समय के विभिन्न बिंदुओं पर सबसे उपयुक्त हैं।

निष्कर्ष

समझदारी से उपयोग किया जाता है, बाजार की स्थितियों का लाभ उठाने के लिए विभेदित प्रतिभूतियों (परिवर्तनीय बांडों सहित) को बेचने की एक नीति नीचे की तुलना में पूंजी की एक समग्र लागत को कम कर सकती है अगर वह केवल एक वर्ग के ऋण और सामान्य जारी करेगी शेयर। हालांकि, वित्तपोषण के लिए परिवर्तनीय बांड के उपयोग के लिए पेशेवर और विपक्ष हैं; निवेशकों को इस बात पर विचार करना चाहिए कि इनमें से खरीदने के पहले कंपनी के दृष्टिकोण से क्या समस्या का मतलब है।