अगर आप सोचते हैं कि भविष्य में वित्तीय वायदा में वायदा और अन्य डेरिवेटिव में वृद्धि होती है और ज्यादातर 2007-2008 वित्तीय संकट के लिए जिम्मेदार होते हैं, तो आप अकेले नहीं हैं। वित्तीय पतन के अपराधी होने के लिए डेरिवेटिव अधिक बार नहीं किए जाते हैं लेकिन क्या सामान्य तौर पर वायदा अनुबंध और डेरिवेटिव को उन कठोर फैसले के योग्य हैं जो हम उन्हें देते हैं? शायद ऩही। इन वित्तीय साधनों को न्याय करने के लिए, हमें उन्हें समझना चाहिए, उनका कारोबार कैसे किया जाता है, उनके पेशेवरों और विपक्ष हैं, और सबसे महत्वपूर्ण बात यह है कि फ्यूचर्स और अन्य व्युत्पन्न उत्पाद एक दूसरे से कितने अलग हो सकते हैं।

फ्यूचर कॉन्ट्रैक्ट्स

वायदा अनुबंध हैं जो एक अंतर्निहित परिसंपत्ति जैसे एक पारंपरिक स्टॉक, बांड या स्टॉक इंडेक्स का मूल्य बनाते हैं। वायदा एक केंद्रीकृत मुद्रा पर ट्रेड किए गए मानकीकृत अनुबंध हैं। वे दो पार्टियों के बीच एक समझौते हैं, जिसे भविष्य की तारीख में किसी निश्चित कीमत के लिए खरीदने या बेचने के लिए कहा जाता है जिसे "अंतर्निहित परिसंपत्ति का भावी मूल्य" कहा जाता है। जो पार्टी खरीदने को तैयार करती है वह लंबे समय तक हो जाती है और पार्टी को बेचने के लिए सहमति कम है। पार्टियां मात्रा और मूल्य के लिए मेल खाती हैं वायदा अनुबंध में प्रवेश करने वाली दलों को एक भौतिक संपत्ति का आदान-प्रदान करने की ज़रूरत नहीं है, लेकिन परिपक्वता पर संपत्ति की कीमत के भविष्य के मूल्य में केवल अंतर है। दोनों पक्षों को मुद्रा के साथ आरंभिक मार्जिन राशि (कुल जोखिम का एक अंश) का भुगतान करना होगा ठेके बाजार में चिह्नित हैं; यही है, मूल कीमत (कीमत पर संपर्क दर्ज किया गया था) और अंतरण मूल्य (आमतौर पर पिछले कुछ ट्रेडों की कीमतों का औसत) के बीच का अंतर कटौती या संबंधित दलों के खाते में जोड़ा जाता है। अगले दिन बस्तियों का मूल्य आधार मूल्य के रूप में उपयोग किया जाता है। पार्टियों को उनके खाते में अतिरिक्त धन पोस्ट करने की ज़रूरत है अगर नया आधार मूल्य एक रखरखाव के मार्जिन (पूर्व-निर्धारित स्तर) से नीचे आता है। निवेशक परिपक्वता से पहले किसी भी समय स्थिति को बंद कर सकता है लेकिन स्थिति से किए गए किसी भी लाभ या हानि के लिए जिम्मेदार होना चाहिए।

वायदा एक बहुत महत्वपूर्ण वाहन है जो विभिन्न प्रकार के जोखिमों को हेज या प्रबंधन करता है। विदेशी व्यापार के उपयोग वायदा में लगे कंपनियां विदेशी मुद्रा जोखिम, ब्याज दर जोखिम का प्रबंधन करने के लिए अगर उनके पास निवेश में पर्याप्त निवेश होता है और वे दरों में गिरावट की उम्मीद में ब्याज दर में लॉक करते हैं, और कीमतों में कीमतों में लॉक करने के लिए मूल्य जोखिम जैसे कि तेल, फसलें और धातुएं जो इनपुट के रूप में काम करती हैं वायदा और डेरिवेटिव, अंतर्निहित बाजार की दक्षता को बढ़ाने में मदद करते हैं क्योंकि वे एक परिसंपत्ति पूरी तरह खरीदे जाने की अप्रत्याशित लागत कम करते हैं। उदाहरण के लिए, एस एंड पी 500 वायदा में लंबे समय तक चलने के लिए हर स्टॉक की खरीद करके इंडेक्स को दोहराने के लिए बहुत सस्ता और अधिक कुशल होता है। अध्ययनों से यह भी पता चला है कि बाजारों में वायदा की शुरुआत एक संपूर्ण रूप में अंतर्निहित कारोबार की मात्रा को बढ़ाती है।नतीजतन, वायदा लेनदेन की लागत को कम करने और नकदी की वृद्धि के रूप में उन्हें एक बीमा या जोखिम प्रबंधन वाहन के रूप में देखा जाता है। (अधिक के लिए, देखें: वायदा संविदा कैसे काम करती है? )

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वायदा और मूल्य की खोज

वित्तीय बाजारों में एक और महत्वपूर्ण भूमिका वायदा खेल मूल्य की खोज का है। भविष्य के बाजार मूल्य सूचना और पारदर्शिता के निरंतर प्रवाह पर भरोसा करते हैं। कई कारक एक संपत्ति की आपूर्ति और मांग को प्रभावित करते हैं और इस तरह इसके भविष्य और स्पॉट की कीमतें इस प्रकार की जानकारी भविष्य की कीमतों में तेजी से अवशोषित होती है और प्रतिबिंबित होती है परिपक्वता के पास होने वाले अनुबंधों के लिए भविष्य की कीमतों को हाजिर कीमत पर एकत्रित किया जाता है और इस प्रकार इस तरह के अनुबंधों की भावी कीमत अंतर्निहित परिसंपत्ति की कीमत के लिए प्रॉक्सी के रूप में काम करती है। भविष्य की कीमतें बाजार की अपेक्षाओं का संकेत भी देती हैं। उदाहरण के लिए: तेल की अन्वेषण आपदा के मामले में, कच्चे तेल की आपूर्ति में गिरावट होने की संभावना है ताकि निकटतम कीमतें बढ़ जाएंगी (शायद काफी कुछ)। बाद में परिपक्वता के साथ वायदा अनुबंध पूर्व-संकट के स्तर पर बने रह सकते हैं, हालांकि, क्योंकि आपूर्ति अंततः सामान्य होने की उम्मीद है। सामान्य विश्वास के विपरीत, भविष्य के अनुबंधों में तरलता और सूचना प्रसार में वृद्धि होती है जिससे उच्च व्यापारिक संस्करणों और कम अस्थिरता हो सकती है। (तरलता और अस्थिरता व्युत्क्रम आनुपातिक हैं।) (अधिक जानकारी के लिए, वायदा बाजार के लिए वॉल्यूम की व्याख्या करना देखें।)

उपरोक्त लाभ के बावजूद, वायदा अनुबंध और अन्य डेरिवेटिव कमियां का उचित हिस्सा हैं। मार्जिन आवश्यकताओं की प्रकृति के कारण, एक बहुत अधिक जोखिम ले सकता है, जिसका अर्थ है कि गलत दिशा में एक छोटा सा आंदोलन भारी हानि हो सकता है। साथ ही बाज़ार में दैनिक अंकन करने से निवेशक पर अनुचित दबाव पड़ सकता है। किसी को दिशा का एक अच्छा न्यायाधीश होना चाहिए और न्यूनतम परिमाण बाजार जाना होगा

व्युत्पत्तियां भी 'समय बर्बाद कर रहे' संपत्तियां इस मायने में भी कहती हैं कि उनका मूल्य उनकी परिपक्वता तिथि के रूप में आ जाता है आलोचकों का तर्क है कि वायदा और अन्य डेरिवेटिव का प्रयोग सट्टेबाजों द्वारा बाजार पर शर्त लगाने के लिए किया जाता है और अनुचित जोखिम लेते हैं। वायदा अनुबंध भी काउंटरपार्टी जोखिम का सामना करते हैं, हालांकि केंद्रीय काउंटरपार्टी क्लियरिंग हाउस (सीसीपी) के कारण बहुत कम स्तर पर। उदाहरण के लिए, यदि बाजार एक दिशा में बहुत दूर चलता है, तो कई पार्टियां अपने दायित्व पर चूक सकती हैं और एक्सचेंज को जोखिम उठाना होगा। हालांकि, क्लियरिंग हाउस इस जोखिम को संभालने के लिए बेहतर तरीके से सुसज्जित हैं, और वे हर रोज बाजार को चिह्नित करके जोखिम को कम करते हैं और यह अन्य डेरिवेटिव के ऊपर वायदा का एक फायदा है। (अधिक जानकारी के लिए, देखें: कंपनियों को हेज रिजर्व के लिए डेरिवेटिव्स का उपयोग कैसे करें ।)

डेरिवेटिव्स की दुनिया

वायदा के अलावा, डेरिवेटिव की दुनिया भी उन उत्पादों द्वारा प्रस्तुत की जाती है जो काउंटर पर कारोबार करती हैं (ओटीसी) या निजी पार्टियों के बीच ये परिष्कृत बाजार सहभागियों के लिए मानकीकृत या अत्यधिक अनुरूप हो सकते हैं। आगे ऐसे व्युत्पन्न उत्पाद होते हैं जो वायदा की तरह ही होते हैं कि वे एक केंद्रीय विनिमय पर कारोबार नहीं करते हैं और नियमित रूप से बाजार में चिह्नित नहीं होते हैं।इन अनियमित उत्पादों को मुख्य रूप से क्रेडिट जोखिम का सामना करना पड़ता है क्योंकि अनुबंध की समाप्ति पर इसके दायित्व पर एक काउंटर पार्टी की चूक होने की संभावना है। हालांकि, इन सिलवाइड उत्पादों में लगभग 15% कई सौ ट्रिलियन डॉलर का उद्योग है, और सबूत बताते हैं कि ओटीसी बाजार के मानकीकृत हिस्सों में पूरी तरह अच्छी तरह से प्रदर्शन किया जाता है। इसका एक बड़ा उदाहरण लेहमान ब्रदर्स डेरिवेटिव्स बुक है जो वैश्विक डेरिवेटिव मार्केट का 5% का प्रतिनिधित्व करता है। बैंक के दिवालिएपन के 5 सप्ताह के भीतर तय किए गए उन ट्रेडों के काउंटर पार्टियों के अस्सी प्रतिशत

इस तरह के विस्तार में वायदा पर चर्चा करने से, हम सुरक्षित रूप से यह कह सकते हैं कि वे वित्तीय संकट के लिए ज़िम्मेदार नहीं थे। आवास बाजार के ढीले नियमन के कारण यू.एस. आवास बबल बस्ट ने संकट शुरू किया था, जिसके चलते एक निम्न तरलता सर्पिल हो गया था। लेहमैन ब्रदर्स बस नकदी से बाहर निकलते थे, और एआईजी ने बंधक बाजार में क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप (सीडीएस) के माध्यम से एक बहुत ही अत्याधुनिक व्युत्पन्न उत्पाद के माध्यम से भारी अप्रभावी पदों का अधिग्रहण किया था, जो एआईजी को काउंटर-पार्टियों का भुगतान करने के लिए बाध्य किया गया था, जब उनकी बंधक समर्थित प्रतिभूतियों को चूक दिया गया था। (अधिक जानकारी के लिए: 2007-08 में वित्तीय संकट की समीक्षा करें ।)

नीचे की रेखा

भविष्य में हेजिंग और प्रबंध करने के लिए वायदा एक महान वाहन है; वे तरलता और मूल्य की खोज को बढ़ाते हैं हालांकि, वे जटिल हैं और किसी को भी ट्रेडों लेने से पहले उन्हें समझना चाहिए। मानकीकृत डेरिवेटिव (एक्सचेंज या ओटीसी आधारित) को विनियमित करने के लिए कॉल कुछ ऐसी स्थिति को ठीक करने के लिए तरलता को सूखने का नकारात्मक पक्ष प्रभाव डाल सकता है जो जरूरी नहीं है।