क्रेडिट इवेंट बाइनरी ऑप्शंस (सीईबीओ) को पहली बार शिकागो बोर्ड ऑप्शन एक्सचेंज (सीबीओई) ने 2007 की दूसरी छमाही में तेजी से बढ़त क्रेडिट डेरिवेटिव मार्केट में भाग लेने के साधन के रूप में पेश किया था। उस समय के सबसे सक्रिय क्रेडिट डेरिवेटिव्स क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप्स (सीडीएस) थे, जो कि बाजार में तेजी से बढ़ी थी, 1 99 8 में $ 180 बिलियन डॉलर के मूल्य से 2007 में $ 57 ट्रिलियन तक, अंतर्राष्ट्रीय सेटलमेंट्स के लिए बैंक के अनुसार। सीईओ ने सीबीओई के सीडीएस का अनुवाद करने का प्रयास किया, और सीडीएस अनुक्रमित एक विनियमित और केंद्रीकृत विनिमय के लिए।

हालांकि, सीईओ को कभी भी बंद करने का मौका नहीं मिला, क्योंकि उनके लिए एक मजबूत बाजार के विकास को 2008 की वैश्विक क्रेडिट संकट से बाधित किया गया था। शिकागो बोर्ड ने बाद में मार्च 2011 में सीईओ ठेके को फिर से डिज़ाइन किया लेकिन तीन साल बाद, दूसरा प्रयास पहले की तुलना में अधिक सफल साबित नहीं हुआ, क्योंकि वैश्विक आर्थिक उछाल और एक गड़गड़ाहट बुल बाजार ने क्रेडिट डेरिवेटिव की मांग को टाल दिया था।

बुनियादी सुविधाओं

सीईओ तथा तथाकथित "क्रेडिट ईवेंट" से सुरक्षा प्रदान करने के लिए डिज़ाइन किए गए हैं और इस तरह से मानक कॉल और विकल्प डालते हैं। क्रेडिट ईवेंट आमतौर पर तीन प्रतिकूल घटनाओं का उल्लेख करते हैं जो किसी कंपनी के क्रेडिट रेटिंग को प्रभावित कर सकते हैं - ऋण डिफ़ॉल्ट या दिवालियापन, ब्याज या मूलधन का भुगतान करने में विफलता, या ऋण पुनर्गठन हालांकि, शिकागो बोर्ड अपने CEBOs के लिए केवल एक क्रेडिट ईवेंट निर्दिष्ट करता है, i। ई। एक क्रेडिट घटना को परिभाषित करने में किसी भी अस्पष्टता को कम करने के लिए दिवालियापन।

सीईओबीओ का एक द्विअक्षीय परिणाम भी होता है, एक क्रेडिट घटना की पुष्टि के लिए निश्चित रूप से $ 1, 000 की एक निश्चित अधिकतम राशि का भुगतान करता है (यानी कि अंतर्निहित कंपनी ने दिवालिएपन की घोषणा की है) और अगर कंपनी नहीं करती तो बेकार हो जाएगी विकल्प के जीवन के दौरान दिवालिएपन की घोषणा

मूल्य व्याख्या

सीईओओ को $ 0 के न्यूनतम व्यापार योग्य मूल्य से शुरू होने वाले पन्नी वेतन वृद्धि में उद्धृत किया गया है 01 $ 1 के अधिकतम व्यापार योग्य मूल्य के लिए 00. प्रत्येक सीईओ में 1000 डॉलर का गुणक है, इसे $ 0 और $ 1000 के बीच डॉलर का मूल्य दिया जाता है। सीईओ के लिए न्यूनतम टिक मूल्य इस प्रकार है $ 10 (i। 1000 x का गुणक न्यूनतम टिक का आकार $ 0। 01)।

सीईओ की कीमत या प्रीमियम विकल्प अनुबंध के जीवन पर होने वाली क्रेडिट घटना की छूट वाली संभावनाओं के योग पर आधारित है। इसलिए प्रीमियम विकल्प की समाप्ति से पहले अंतर्निहित कंपनी में दिवालिया होने की संभावना को दर्शाता है। इस प्रकार, $ 0 का प्रीमियम 20 विकल्प के जीवन के दौरान दिवालिएपन की 20% संभावना दर्शाता है, जबकि $ 0 का प्रीमियम 35 दिवालिएपन की 35% संभावना दर्शाता है

सीईओओ के प्रकार

दो प्रकार के सीईओ हैं:

• सिंगल-नाम : ये एक कंपनी पर सीईओ हैं ("संदर्भ इकाई" के रूप में जाना जाता है) जो कि सार्वजनिक ऋण जारी या गारंटी की है बकाया।सीईओ एक कंपनी के सभी ऋण दायित्वों पर विचार नहीं करते हैं; बल्कि, कंपनी के लिए क्रेडिट ईवेंट की घटना की पहचान करने के लिए सीबीओई द्वारा "संदर्भ दायित्व" के रूप में पहचाने जाने वाला एक विशिष्ट ऋण मुद्दा उपयोग किया जाता है। उदाहरण के लिए, मार्च 2014 तक, बैंक ऑफ अमेरिका (NYSE: BAC अमेरिका कॉर्प 27. 82-0। 18% उच्चस्तक 4 के साथ बनाया गया। 2. 6 ) 3। 625% 2016 वरिष्ठ नोट्स दिसंबर 2014 सीईओबी के बैंक ऑफ अमेरिका पर संदर्भ दायित्व थे।
• बास्केट-सीईओओ : यह कई "संदर्भ संस्थाओं का एक पैकेज है "बास्केट- सीईबीओ को एक ही आर्थिक क्षेत्र में कंपनियों की ऋण प्रतिभूतियों या एक ही क्रेडिट की गुणवत्ता वाले कंपनियों की ऋण प्रतिभूतियों के लिए संदर्भित किया जा सकता है। लिस्टिंग की तारीख में, सीबीओई टोकरी के विभिन्न मापदंडों को निर्दिष्ट करती है जैसे कि इसके घटकों और उनके वजन। वसूली दर, जो दिवालियापन के बाद कंपनी के अवशिष्ट मूल्य है, को भी निर्दिष्ट किया जाता है।

एक बास्केट-सीईओ का उदाहरण

उदाहरण के लिए, $ 1, 000 के एक मूल्य के मूल्य के साथ एक टोकरी पर विचार करें, जिसमें ऊर्जा क्षेत्र में 10 समान भारित घटकों (प्रत्येक 10% वजन), और 30 की एक रिकवरी दर % प्रत्येक कंपनी के लिए निर्दिष्ट अधिकांश टोकरी-सीईओ को कई पेआउट्स के लिए संरचित किया गया है, जिसका अर्थ है कि टोकरी के एक घटक के लिए एक क्रेडिट इवेंट तब होता है जब प्रत्येक भुगतान स्वचालित रूप से ट्रिगर होता है I ई। एक घटक कंपनी दिवालिएपन की घोषणा करता है

पेआउट की गणना इस प्रकार की जाती है: टोक़ के काल्पनिक मूल्य x घटक का एक्स एक्स (1 - रिकवरी दर)। इस प्रकार, इस उदाहरण में, यदि एक कंपनी दिवालिएपन की घोषणा करती है, तो भुगतान 70 डॉलर होगा; यह टोकरी से हटा दिया जाएगा और सीईओ अनुबंध व्यापार जारी रहेगा। यदि दो कंपनियों ने दिवालिया होने की घोषणा की तो भुगतान 140 डॉलर होगा, और इसी तरह $ 700 का अधिकतम भुगतान यदि एक वैश्विक वित्तीय संकट होता है और टोकियो में सभी 10 कंपनियों ने सीईओओ की समाप्ति से पहले दिवालियापन की घोषणा की थी।

CEBOs के आवेदन

• हेज कॉर्पोरेट ऋण : एकल नाम सीईओओ में एक लंबी स्थिति किसी कंपनी के ऋण के क्रेडिट जोखिम को सुरक्षित करने के लिए प्रभावी ढंग से इस्तेमाल की जा सकती है, जबकि टोकरी-सीईबीओ का इस्तेमाल ऋण को कम करने के लिए किया जा सकता है एक विशिष्ट क्षेत्र का जोखिम। सीओबीओ का इस्तेमाल बॉन्ड पोर्टफोलियो के क्रेडिट जोखिम को समायोजित करने के लिए भी किया जा सकता है।
• हेज इक्विटी एक्सपोज़र : सीईओ के पास विकल्प विकल्प अस्थिरता के साथ बहुत अधिक संबंध हैं इक्विटी एक्सपोज़र को हेज करने के लिए इन्हें एक विकल्प के रूप में इस्तेमाल किया जा सकता है।
• हेज अस्थिरता : स्टॉक की कीमतों, क्रेडिट फैलाव और अस्थिरता के बीच के संबंधों में वित्तीय तनाव की अवधि के दौरान स्पाइक होता है, जैसा कि 2008 के वैश्विक वित्तीय संकट के दौरान हुआ था। एक व्यापक आधार वाली टोकरी में एक लंबी स्थिति- सीईबीओ ऐसे समय के दौरान चरम अस्थिरता के खिलाफ एक प्रभावी बचाव प्रदान कर सकता है।

सीईओ के गुण:

• चूंकि वे एक्सचेंज ट्रेडेड इंस्ट्रूमेंट हैं, सीईओ के पास पारदर्शी होने के फायदों हैं, मानकीकृत शर्तें हैं, और काउंटरपाटी जोखिम को लगभग नष्ट कर रहे हैं।
• पुनर्निर्मित CEBOs के छोटे काल्पनिक आकार - $ 1, 000, उनके पूर्व अवतार में 100, 000 डॉलर के विरोध में - उन्हें परिष्कृत खुदरा निवेशकों द्वारा उपयोग के लिए उपयुक्त बनाता है
• सीईओ, विकल्पों की तरह, एक सिक्योरिटीज खाते से कारोबार किया जा सकता है, जिससे इक्विटी व्यापारियों के लिए व्यापार क्रेडिट के लिए यह आसान तरीका है।

इसके विपरीत सीईओबी:

सीईओओ की सबसे बड़ी कमी यह है कि इन उत्पादों की प्रत्याशित मांग में असफल रहा है। सीबीओ ने शुरू में मार्च 2011 में 10 कंपनियों पर सीईओ लगाए और एक महीने बाद बैंक ऑफ अमेरिका, सिटीग्रुप (एनवाईएसई: सी सीसीटीग्रुप इंक 74 05-0 .2 9% हाईस्टॉक 4 के साथ बनाया। 2. 6 ), जेपी मॉर्गन चेस (NYSE: जेपीएम जेपीएमजेपी मॉर्गन चेस एंड को 101। 41-0। 18% हाईस्टॉक 4 के साथ बनाया गया 2. 6 ), गोल्डमैन सैक्स (NYSE: जीएस जीएस गोल्डमैन सैक्स ग्रुप इंक 244. 40-1। 01% हाईस्टॉक 4 के साथ बनाया गया। 2. 6 ) और मॉर्गन स्टेनली (NYSE: एमएस एमएस मॉर्गन स्टेनली 50. 02-0। 79% हाईस्टॉक के साथ बनाया गया 2. 2. 6 )। हालांकि, मार्च 2014 तक, केवल सीईओ भी उपलब्ध थे, इन पांच वित्तीय दिग्गजों पर, दिसंबर 2014 की एकमात्र उपलब्ध समाप्ति के साथ। नीचे की रेखा क्रेडिट डिफॉल्ट का प्रस्तावित संक्रमण इंटरकांटिनेंटल एक्सचेंज (आईसीई) और शिकागो मर्केंटाइल एक्सचेंज (सीएमई) संस्थागत निवेशकों को सीईओ की सीमित अपील को कम कर सकता है। हालांकि, सीईओ विशेष रूप से परिष्कृत खुदरा निवेशकों के लिए उपयोगी साबित होते हैं, क्योंकि वे उन्हें क्रेडिट बाजार में भाग लेने के लिए सक्षम करते हैं - जो अभी तक संस्थागत खिलाड़ियों के अनन्य डोमेन थे - और उनके ऋण और इक्विटी पोर्टफोलियो को बचाव के विकल्प भी प्रदान करते हैं। मार्च 2014 तक सीईओ के लिए बहुत कम मांग है, लेकिन आगे के वर्षों में एक असभ्य सहन बाजार की अनिवार्य शुरूआत उनके लिए मांग को फिर से शुरू कर सकती है और शायद सीओओई को और जारीकर्ताओं पर सीईओ की पेशकश की जा सकती है।