नोबेल पुरस्कार विजेता अर्थशास्त्री जेम्स टोबिन द्वारा विकसित, टोबिन के क्यू एक वित्तीय अनुपात और मूल्यांकन उपकरण है जो संपूर्ण व्यवसाय के लिए या संपूर्ण शेयर बाजार में लागू किया जा सकता है। इस लेख में, हम टोबिन के क्यू अनुपात को पेश करते हैं और अपनी शक्तियों और कमजोरियों में से कुछ पर प्रतिबिंबित करते हैं।

टोबिन का क्यू अनुपात क्या है?

अपने सबसे बुनियादी स्तर पर, टोबिन का क्यू अनुपात बाजार मूल्यांकन और आंतरिक मूल्य के बीच का संबंध व्यक्त करता है दूसरे शब्दों में, यह अनुमान लगाए जाने का एक साधन है कि कोई दिए गए व्यवसाय या बाजार में अधिक मूल्य या कम दर का मूल्यांकन किया गया है या नहीं। (अधिक जानकारी के लिए, मूल्य निवेश।)

जब बाजार में संपूर्ण रूप से लागू किया जाता है, तो हम इस रिश्ते का प्रतिनिधित्व निम्नानुसार कर सकते हैं:

Q अनुपात (बाजार) = सभी कंपनियों के बाजार पूंजीकरण of सभी कंपनियों के प्रतिस्थापन मूल्य

यदि एक व्यक्तिगत कंपनी के लिए आवेदन किया है, हम इस संबंध को फिर से दोहरा सकते हैं:

Q अनुपात (कंपनी) = बाजार पूंजीकरण ÷ रिप्लेसमेंट वैल्यू

समीकरण में, एक से अधिक अनुपात सैद्धांतिक रूप से संकेत मिलता है कि बाजार या कंपनी ओवरवल्यूड है एक से कम अनुपात का अर्थ यह है कि यह कम मूल्यांकन नहीं है।

इन साधारण समीकरणों को समझना मूल्य और मूल्य के बीच के रिश्ते के बारे में समान रूप से सरल अंतर्ज्ञान है। संक्षेप में, टोबिन का क्यू अनुपात यह दावा करता है कि एक व्यवसाय (या बाजार) वह है जो इसे बदलने की लागत है। व्यापार (या बाजार) को बदलने के लिए आवश्यक लागत इसकी प्रतिस्थापन मूल्य है

"प्रतिस्थापन मूल्य" क्या है?

सतही रूप से, प्रतिस्थापन मूल्य का मतलब दिन के रूप में स्पष्ट है। जैसा कि वाक्यांश सुझाता है, यह वर्तमान बाजार मूल्यों के आधार पर मौजूदा परिसंपत्ति को बदलने की लागत को दर्शाता है उदाहरण के लिए, एक-टेराबाइट हार्ड ड्राइव का प्रतिस्थापन मान आज $ 50 हो सकता है, भले ही हमने दो साल पहले एक ही भंडारण अंतरिक्ष के लिए $ 100 का भुगतान किया हो।

इस परिदृश्य में, प्रतिस्थापन मूल्य का पता लगाना आसान होगा क्योंकि हार्ड ड्राइव के लिए एक मजबूत बाजार है जिससे कीमतों की जांच की जाती है। यह निर्धारित करने के लिए कि एक टेराबाइट हार्ड ड्राइव के लायक क्या है, हमें यह निर्धारित करने की आवश्यकता होगी कि बाजार पर कई विभिन्न आपूर्तिकर्ताओं में से एक से एक टेराबाइट हार्ड ड्राइव (तुलनात्मक गुणवत्ता और विनिर्देशों) को खरीदने का क्या खर्च आएगा। कई मामलों में, हालांकि, संपत्ति के प्रतिस्थापन मूल्य इस से अधिक मायावी साबित कर सकता है।

उदाहरण के लिए, एक ऐसे व्यापार पर विचार करें, जो उसके परिचालन के लिए जटिल सॉफ्टवेयर का दर्जी बना है। इसकी अत्यधिक विशिष्ट प्रकृति के कारण, बाजार पर उपलब्ध कोई तुलनीय विकल्प नहीं हो सकता है। हमारे पिछले उदाहरण के विपरीत, हम यह नहीं देख पाएंगे कि समान सॉफ्टवेयर कितना बिक रहा है, क्योंकि पर्याप्त समान सॉफ़्टवेयर मौजूद नहीं होगा। इसलिए यह मुश्किल होगा, यदि असंभव नहीं है, सॉफ्टवेयर के प्रतिस्थापन मूल्य का उद्देश्य अनुमान प्रस्तुत करना है।

इसी तरह की परिस्थितियां विभिन्न व्यावसायिक संदर्भों में जटिल उद्योगों से और अस्पष्ट वित्तीय संपत्तियों से सद्भावना जैसे अमूर्त संपत्तियों के माध्यम से खुद को प्रस्तुत करती है इन और समान परिसंपत्तियों के प्रतिस्थापन मूल्य का निर्धारण करने की अंतर्निहित कठिनाई के कारण, कई निवेशक टोबिन के क्यू अनुपात को अलग-अलग कंपनियों के मूल्यांकन के लिए विश्वसनीय उपकरण मानते हैं। (अधिक जानकारी के लिए: सद्भावना बनाम अन्य अमूर्त आस्तियों: अंतर क्या है?)

फेड दर्ज करें

शुक्र है, बाजार स्तर पर टोबिन के क्यू अनुपात को नियोजित करने के इच्छुक निवेशकों को डेटा का एक मजबूत आपूर्ति है बाजार की प्रतिस्थापन लागत विशेष रूप से, मैं फेडरल रिजर्व सिस्टम के सांख्यिकीय रिलीज़ में दिए गए डेटा का जिक्र कर रहा हूं, "जेड। 1 संयुक्त राज्य अमेरिका के वित्तीय लेखा "यह डेटा, जिसे अद्यतन और तिमाही आधार पर उपलब्ध कराया जाता है, को आमतौर पर टोबिन के क्यू (सभी बाजार की कंपनियों के प्रतिस्थापन मूल्य) के निचले हिस्से के लिए एक प्रॉक्सी के रूप में उपयोग किया जाता है। (अधिक जानकारी के लिए, देखें: फ्लो ऑफ फंड्स।)

आंकड़ों के इस धन के साथ भी, हालांकि, टोबिन के क्यू को कितना ठीक किया जाए, इसके बारे में अभी भी अस्पष्टता है। ऑनलाइन संसाधनों, पाठ्यपुस्तकों या शैक्षिक प्रकाशनों में, टोबिन की क्यू अनुपात की गणना कैसे की जानी है, इस बारे में बहुत कम आम सहमति है। डौग शॉर्ट ने जून, 2015 के लिए सलाहकार परिप्रेक्ष्य में एक लोकप्रिय विधि व्यक्त की इसमें, शॉर्ट का उपयोग झंडे के 1 खंड 103 के टॉकिन के क्यू के अंश के रूप में, और विभाजक के रूप में एक ही खंड की रेखा 36 के बी। 103 के खंड बी के लाइन 39 का उपयोग करता है।

फिर भी यहाँ भी, इस गणना के बारे में अस्पष्टता कैसे है? उदाहरण के लिए, शॉर्ट अपने दीर्घकालिक अंकगणित माध्य से अनुपात को विभाजित करने के लिए चला जाता है, जबकि एंड्रयू स्मिथर्स-जिसका काम लघु शब्दों- अपने दीर्घकालिक ज्यामितीय माध्य से अनुपात को विभाजित करने की पसंद करते हैं। टोबिन के क्यू अनुपात पर टिप्पणियों के बीच गणना में इन प्रकार के अंतर सामान्य हैं।

नीचे की रेखा

हालांकि अवधारणा में सरल, टोबिन के क्यू अनुपात को लागू करने से ऐसा लगता है जितना मुश्किल होता है। अपनी सबसे उल्लेखनीय सीमाओं में प्रतिस्थापन मूल्य का निर्धारण करने में अंतर्निहित कठिनाई होती है, और अभ्यासीयों द्वारा जो असंगतता लागू होती है। टोबिन के क्यू अनुपात के विभिन्न व्याख्याओं और अनुप्रयोगों की सही जांच के लिए काफी प्रयास और समय आवश्यक है।