वारंट थोड़ा सा वित्त के दीर्घकालीन युग की जीवित स्मृति की तरह हैं संयुक्त राज्य अमेरिका में अपेक्षाकृत असामान्य और पक्षपातपूर्ण हालांकि, हांगकांग जैसे विश्व के कुछ क्षेत्रों में वारंट अधिक लोकप्रिय रहे हैं। हालांकि, वे अभी भी यू.एस. बाजारों में दिखाई देते हैं, और निवेशकों को पता होना चाहिए कि उनका मूल्यांकन कैसे करना है और उनका मानना ​​है। (पृष्ठभूमि में पढ़ने के लिए, वॉरंट्स: ए हाई-रिटर्न इनवेस्टमेंट टूल देखें।)

वारंट क्या है?
सरल शब्दों में, एक वारंट एक विकल्प है जो किसी कंपनी द्वारा जारी किया जाता है जो धारक को एक निश्चित निर्धारित समय अवधि के भीतर एक निश्चित कीमत पर कंपनी से स्टॉक खरीदने का अधिकार देता है। सामान्यतया, वारंट कंपनी द्वारा जारी किए जाते हैं जिनके स्टॉक से वारंट होता है और जब कोई निवेशक वारंट का इस्तेमाल करता है तो वह कंपनी से स्टॉक खरीदता है और ये आय कंपनी के लिए पूंजी का एक स्रोत है।

एक विकल्प की तरह, वारंट कंपनी के स्टॉक में वास्तविक स्वामित्व का प्रतिनिधित्व नहीं करता है; भविष्य में किसी निश्चित कीमत पर शेयर खरीदने के लिए यह सही है (लेकिन दायित्व नहीं)। वॉरंट्स में आम तौर पर कॉल विकल्प की तुलना में बहुत अधिक जीवन रहता है - यह एक असाधारण है कि एक वारंट को दो साल की अवधि से कम जारी किया जाए, और पांच से 10 वर्षों की अवधि दुर्लभ नहीं है। वास्तव में, कुछ वारंट स्थायी हैं

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हालांकि वारंट विकल्पों के समान हैं, हालांकि कई अतिरिक्त महत्वपूर्ण अंतर हैं सबसे पहले, विकल्प अन्य निवेशकों या बाजार निर्माताओं द्वारा लिखे जाते हैं, जबकि वारंट आमतौर पर कंपनियों द्वारा जारी किए जाते हैं। वॉरंट्स को अक्सर ओवर-द-काउंटर पर ट्रेड किया जाता है और विकल्प कॉन्ट्रैक्ट की मानकीकृत विशेषताएं नहीं होती हैं। साथ ही, मौजूदा शेयरहोल्डर्स के विकल्प विकल्प नहीं हैं, जबकि वारंट्स हैं।

हालांकि कई प्रकार के वारंट हैं, सबसे सामान्य प्रकार अलग-अलग और नग्न हैं डिटेकबल वारंट अन्य प्रतिभूतियों (बांड या पसंदीदा स्टॉक) के साथ संयोजन के रूप में जारी किए जाते हैं और उनमें से अलग से कारोबार किया जा सकता है नग्न वारंट जारी किए गए हैं और बिना किसी भी प्रतिभूतियों के हैं।

अन्य कम सामान्य प्रकार के वारंट्स में शादीशुदा वारंट शामिल होते हैं (जो केवल अगर संलग्न बांड / पसंदीदा स्टॉक को आत्मसमर्पण कर दिया जाता है तो इसका इस्तेमाल किया जा सकता है) और वारंटों को कवर किया जाता है (जो कि अक्सर वित्तीय संस्थानों द्वारा जारी किए जाते हैं और शायद ही कभी अंतर्निहित कंपनी द्वारा जारी किए जाते हैं)। कंपनियां कभी-कभी कर्मचारी विकल्प कार्यक्रमों के बचाव के लिए वार वारंट जारी कर सकती हैं।

क्यों वे जारी किए गए हैं?
वारंट जारी करने के लिए एक कंपनी का सबसे आम कारण बांड या पसंदीदा शेयर की पेशकश के लिए एक "स्वीटनर" प्रदान करना है वारंट जोड़कर, कंपनी को कर्ज या पसंदीदा स्टॉक पर बेहतर शर्तों (कम दरों) प्राप्त करने की उम्मीद है। इसके अलावा, वारंट भविष्य में इक्विटी पूंजी के संभावित स्रोत का प्रतिनिधित्व करते हैं और इस प्रकार उन कंपनियों के लिए पूंजी जुटाने का विकल्प पेश कर सकते हैं जो न कि अधिक कर्ज या पसंदीदा शेयर जारी कर सकते हैं या नहीं।इसके अतिरिक्त, कुछ अकाउंटिंग फायदे हैं - जारीकर्ता ईपीएस ("यदि परिवर्तित किए गए" विधि के बजाय) की गणना करने के लिए ट्रेजरी स्टॉक पद्धति का उपयोग कर सकते हैं, और परिशोधित वारंट मूल्य बांड के लिए आवंटित किया जा सकता है और ब्याज व्यय (और कर लाभ) ।

कम आम तौर पर एक दिवालिया कंपनी के पुनर्पूंजीकरण योजना के हिस्से के रूप में वारंट जारी किए जाते हैं हालांकि सामान्य शेयरों के धारकों को आमतौर पर दिवालिएपन में मिटा दिया जाता है, जल्द-से-मूल्यवान शेयरों के लिए वारंट जारी करने से कंपनी को इक्विटी पूंजी का भविष्य स्रोत ही नहीं दे सकता (यदि शेयरधारकों ने उन वारंटों का इस्तेमाल किया हो), लेकिन थोड़ा सा पूर्व शेयरधारक आधार में सद्भावना का

काले-स्कोल्स मॉडल के साथ वॉरंट्स का मूल्यांकन करना
हालांकि वारंट के मूल्यांकन के लिए कई संभावित तरीके हैं, ब्लैक-स्कोल्स मॉडल का एक संशोधित संस्करण सबसे आम है यह फार्मूला यूरोपीय शैली के विकल्प के लिए है और, हालांकि अमेरिकी शैली के विकल्प सैद्धांतिक रूप से अधिक मूल्य के हैं, लेकिन व्यवहार में कीमत में कोई अंतर नहीं है।

ब्लैक-स्कोल्स मॉडल में, कॉल विकल्प के मूल्यांकन के रूप में व्यक्त किया गया है:

सी = एसएन (डी 1 ) - एक्स ई -आरटी एन (डी 2 ) कहां: सी = कॉल विकल्प की कीमत एस = अंतर्निहित स्टॉक का मूल्य

एक्स = विकल्प व्यायाम मूल्य

आर = जोखिम रहित दर

टी = समाप्ति के समय = सामान्य वक्र डी 1

= [एलएन (एस / एक्स) + (आर + σ 2 <99 9 के तहत क्षेत्र =) > / 2) टी] / σ टी

1/2

घ 2

= डी

1 - σ टी 1/2 के कारण वारंट का प्रतिनिधित्व करने वाले कमजोर पड़ने वाले, उस कॉल के मूल्य को (1 + q) से विभाजित किया जाना चाहिए, जहां क्यू बकाया शेयरों के लिए वारंट का अनुपात है, यह मानते हुए कि प्रत्येक वारंट एक हिस्सा है वारंट कीमतों को प्रभावित करने वाले कारक ऊपर की गणना से परे, निवेशकों को एक वारंट की कीमत का मूल्यांकन करते समय निम्न कारकों पर विचार करना चाहिए।

अंतर्निहित सुरक्षा मूल्य अंतर्निहित सुरक्षा की कीमत अधिक है, अधिक मूल्यवान वारंट बन जाता है। आखिरकार, यदि शेयर की कीमत वारंट की स्ट्राइक प्राइस से नीचे है, तो वारंट का प्रयोग करने का कोई कारण नहीं है (खुले बाजार में स्टॉक खरीदने के लिए सस्ता है)। दिनचर्या के लिए आम तौर पर बोलना, विकल्प और वारंट का मूल्य कम होता है क्योंकि समय बीत जाता है और समापन दृष्टिकोण होता है इस घटना को "समय क्षय" भी कहा जाता है, और अगर स्ट्राइक मूल्य वर्तमान मूल्य से ऊपर है तो यह समाप्ति के रूप में गति देगा। लाभांश वारंट-धारकों को लाभांश प्राप्त करने का हकदार नहीं है, और शेयर की कीमत में इसी कमी से वारंट के मूल्य में कमी आती है

ब्याज दर / जोखिम मुक्त दर

उच्च ब्याज दरों में वारंटी की तरह विकल्पों के मूल्य में वृद्धि होती है।
अंतर्निहित अस्थिरता

उतार-चढ़ाव जितना ऊंचा है, उतना ही अधिक अंतर है कि वारंट अंततः पैसे में होगा और उच्च वारंट का मूल्य होगा।
अतिरिक्त कारक

उन कारकों के अलावा जो विकल्पों और वारंटों के बीच आम हैं, वारंट में स्वयं के कुछ अतिरिक्त कारक हैं:
कमजोर पड़ने

: क्योंकि एक वारंट का प्रयोग किसी कंपनी के बकाया में वृद्धि करेगा शेयर, यह कमजोर पड़ने वाले मूल्यांकन के लिए एक मोड़ जोड़ता है जो सामान्य विकल्प मूल्यांकन में मौजूद नहीं है। प्रीमियम:

प्रीमियम पर प्रीमियम वारंट जारी किए जा सकते हैं; कम प्रीमियम जितना अधिक मूल्यवान होगा
गियरिंग / लीवरेज: गियरिंग शेयर की कीमत का वारंट प्रीमियम में अनुपात है, और यह दर्शाता है कि स्टॉक में दिए गए परिवर्तन के लिए वारंट की कीमत कितनी है। गियरिंग जितना अधिक होगा, वारंट अधिक मूल्यवान होगा।

व्यायाम पर प्रतिबंध: हालांकि गणितीय मापने में बहुत मुश्किल है, वारंट के अभ्यास पर कोई प्रतिबंध आमतौर पर एक वारंट के मूल्य को प्रभावित करेगा, आमतौर पर नकारात्मक। एक आम प्रतिबंध (और जो मात्रा में आसान है) अमेरिकी-शैली और यूरोपीय शैली के वारंटों में अंतर है; अमेरिकी शैली के वारंट किसी भी समय व्यायाम की अनुमति देते हैं, जबकि यूरोपीय शैली के वारंट का उपयोग केवल समाप्ति की तारीख पर किया जा सकता है।
निचला रेखा

हालांकि वारंट अब ज्यादा आम नहीं हैं, लेकिन वे अभ्यास में मूल्यवान नहीं हैं। सब के बाद, एक वारंट मूल रूप से एक कंपनी द्वारा जारी एक दीर्घकालिक विकल्प है। निवेशकों को अद्वितीय कारकों जैसे कि कमजोर पड़ने के लिए कुछ समायोजन करने की ज़रूरत है, लेकिन एक बुनियादी ब्लैक-स्कोल्स विकल्प मूल्य निर्धारण फार्मूला वॉरंट के मूल्य का उचित मूल्यांकन करेगा। (मूल्य वारंट के बारे में अधिक जानने के लिए,
ईएसओ: ब्लैक-स्कोल्स मॉडल का उपयोग करना

देखें।)