अगर आप एक क्लासिक वैल्यू स्टाइल का अनुकरण करना चाहते हैं, तो वॉरेन बफेट एक बेहतरीन रोल मॉडल है। अपने कैरियर की शुरुआत में, बफेट ने कहा: "मैं 85% बेंजामिन ग्राहम हूँ।"

ग्राहम को मूल्य निवेश के गॉडफादर माना जाता है और आंतरिक मूल्य के विचार को प्रस्तुत किया गया है - इसकी भविष्य की कमाई की शक्ति के आधार पर स्टॉक का अंतर्निहित उचित मूल्य । लेकिन बफेट के मूल्य निवेश की व्याख्या के बारे में कुछ चीजें हैं जो आपको आश्चर्यचकित कर सकती हैं।

सबसे पहले, कई सफल फ़ार्मुलों की तरह, बफेट का सरल लग रहा है लेकिन सरल मतलब आसान नहीं है उसे अपने फैसले में मार्गदर्शन करने के लिए, बफेट 12 निवेशक सिद्धांतों, या प्रमुख विचारों का उपयोग करता है, जिन्हें व्यापार, प्रबंधन, वित्तीय उपायों और मूल्य के क्षेत्रों में वर्गीकृत किया जाता है (नीचे विस्तृत विवरण देखें)। बफेट के सिद्धांतों को स्पष्ट और आसान समझ सकता है, लेकिन उन्हें निष्पादित करना बहुत मुश्किल हो सकता है। उदाहरण के लिए, एक सिद्धांत पूछता है कि प्रबंधन शेयरधारकों के साथ स्पष्ट है। जवाब देना आसान नहीं है इसके विपरीत, रिवर्स के रोचक उदाहरण हैं: जटिल अवधारणाओं को अभी तक लागू करना आसान नहीं है, जैसे आर्थिक मूल्य जोड़ा (ईवीए)। ईवीए की पूर्ण गणना समझना आसान नहीं है, और ईवा का स्पष्टीकरण जटिल होना पड़ता है। लेकिन एक बार जब आप समझते हैं कि ईवीए समायोजन की कपड़े धोने की सूची है, तो किसी भी कंपनी के लिए ईवा की गणना करना काफी आसान है।

दूसरा, बफेट "मार्ग" को एक कोर के रूप में देखा जा सकता है, निवेश की परंपरागत शैली जो अनुकूलन के लिए खुली है। बफेटोलॉजी के सम्मोहक पहलुओं में से एक इसकी शानदार सफलता के साथ लचीलेपन है यदि यह एक धर्म था, तो यह कट्टरतापूर्ण नहीं होगा बल्कि इसके बजाय आत्म-चिंतनशील और समय के अनुकूल होगा। यह एक अच्छी चीज है। दिन के व्यापारियों को कठोर अनुशासन और एक फार्मूले के अनुपालन की आवश्यकता हो सकती है (उदाहरण के लिए, भावनाओं को नियंत्रित करने के साधन के रूप में), लेकिन यह तर्क दिया जा सकता है कि सफल निवेशकों को अपने वातावरण को वर्तमान वातावरण में बदलने के लिए तैयार होना चाहिए।

बिजनेस

बफेट पूरी तरह से अपने "दक्षता के चक्र" को प्रतिबंधित कर देते हैं - वे व्यवसाय जो समझ सकते हैं और उनका विश्लेषण कर सकते हैं। बफेट ऑपरेटिंग व्यवसाय की इस गहरी समझ को भविष्य के व्यवसाय प्रदर्शन के व्यावहारिक पूर्वानुमान के लिए एक शर्त मानते हैं। आखिरकार, यदि आप व्यवसाय को नहीं समझते हैं, तो आप प्रदर्शन कैसे कर सकते हैं? बफेट का व्यापार एक मजबूत प्रक्षेपण के लक्ष्य के प्रत्येक समर्थन का समर्थन करता है सबसे पहले, व्यापार का विश्लेषण करें, न कि बाजार या अर्थव्यवस्था या निवेशक भावना। इसके बाद, एक सुसंगत ऑपरेटिंग इतिहास देखें अंत में, उस डेटा का पता लगाने के लिए उपयोग करें कि क्या व्यवसाय के पास अनुकूल दीर्घकालिक संभावनाएं हैं या नहीं।

प्रबंधन

बफेट के तीन प्रबंधन सिद्धांत प्रबंधन की गुणवत्ता का मूल्यांकन करने में सहायता करते हैं शायद यह निवेशक के लिए सबसे कठिन विश्लेषणात्मक कार्य है। बफेट पूछते हैं: "क्या प्रबंधन तर्कसंगत है?" विशेष रूप से, क्या प्रबंधन वार है जब शेयरधारकों को लाभांश (पुनर्निवेश) की कमाई या रिटर्निंग मुनाफे की बात आती है?यह एक गहन सवाल है, क्योंकि अधिकांश शोध बताते हैं कि ऐतिहासिक रूप से, एक समूह और औसत के रूप में, प्रबंधन लालची हो जाता है और मुनाफे को बरकरार रखता है, क्योंकि यह स्वाभाविक रूप से साम्राज्यों का निर्माण करना और नकदी प्रवाह का उपयोग करने के बजाय पैमाने की तलाश करना चाहता है शेयरधारक मूल्य को अधिकतम करें

एक अन्य सिद्धांत शेयरधारकों के साथ प्रबंधन की ईमानदारी की जांच करता है यही है, क्या यह गलती स्वीकार करता है? अंत में प्रबंधन क्या संस्थागत अनिवार्यता का विरोध करता है? यह सिद्धांत प्रबंधन टीमों की तलाश करता है जो "गतिविधि के लिए वासना" का विरोध करते हैं और प्रतिस्पर्धी रणनीतियों और रणनीतियों की लीमिंग जैसी दोहराव का विरोध करते हैं। यह विशेष रूप से आकर्षक है, क्योंकि यह आपको कई मापदंडों के बीच एक अच्छी रेखा खींचने की आवश्यकता है, उदाहरण के लिए, प्रतिस्पर्धी रणनीति के अंधा दोहराव के बीच और किसी कंपनी को आउटमाइव करने से पहले जो बाजार में सबसे पहले है।

वित्तीय उपाय

बफेट प्रति शेयर आय के बजाय इक्विटी (आरओई) पर लौटने पर केंद्रित है अधिकांश वित्त छात्र समझते हैं कि ROE का लाभ उठाने (एक ऋण-से-इक्विटी अनुपात) द्वारा विकृत किया जा सकता है और इसलिए सैद्धांतिक रूप से रिटर्न-ऑन-कैपिटल मीट्रिक तक कुछ डिग्री से नीची है। यहां, रिटर्न-ऑन-कैपिटल संपत्ति (आरओए) पर वापसी की तरह है या पूंजी पर लौटा (आरओईई), जहां अंश सभी पूंजी प्रदाताओं के लिए आय की बकाया राशि के बराबर होता है और हर तरह के कारोबार में योगदान देने वाले ऋण और इक्विटी शामिल होते हैं। बफेट यह निश्चित रूप से समझता है, लेकिन इसके बजाय कम लीवरेज कंपनियों को पसंद करते हुए लीवरेज की अलग-अलग जांच की जाती है। वह उच्च लाभ मार्जिन के लिए भी दिखता है।

उनके अंतिम दो वित्तीय सिद्धांत ईवा के साथ एक सैद्धांतिक आधार का हिस्सा हैं। सबसे पहले, बफेट वह "मालिक की कमाई" कहते हैं, जो कि शेयरधारकों, या तकनीकी रूप से, इक्विटी (एफसीएफई) में मुफ्त नकदी प्रवाह के लिए आवश्यक रूप से नकदी प्रवाह उपलब्ध है, को देखता है। बफेट ने इसे शुद्ध आय और मूल्यह्रास और परिशोधन के रूप में परिभाषित किया है (उदाहरण के लिए, गैर नकद शुल्क वापस जोड़ना) शून्य से पूंजी व्यय (सीएपीएक्स) से कम अतिरिक्त कार्यशील पूंजी (डब्ल्यू / सी) की जरूरत है संक्षेप में, शुद्ध आय + डी एंड ए - सीएपीएक्स - (डब्ल्यू / सी में बदलाव) शुद्धियों ने विशिष्ट समायोजनों का तर्क दिया होगा, लेकिन शेयरधारकों के लिए इक्विटी शुल्क घटा जाने से पहले यह समीकरण ईवा के लिए काफी करीब है। अंततः, मालिकों की कमाई के साथ, बफेट शेयरधारकों के लिए नकदी उत्पन्न करने की कंपनी की क्षमता को देखता है, जो अवशिष्ट मालिक हैं

बफेट के पास "एक डॉलर का आधार" भी है, जो कि इस प्रश्न पर आधारित है: प्रति डॉलर की कमाई के प्रत्येक डॉलर को सौंपे गए डॉलर के बाजार मूल्य क्या है? यह माप बाजार मूल्य में वृद्धि के लिए एक मजबूत समानता (एमवीए), निवेश पूंजी के लिए बाजार मूल्य का अनुपात है।

मूल्य

यहां, बफेट एक कंपनी के आंतरिक मूल्य का अनुमान लगाने का प्रयास करता है एक सहयोगी ने इस अच्छी तरह से ज्ञात प्रक्रिया को "बंधन गणित" के रूप में संक्षेप में प्रस्तुत किया। बफेट भविष्य के मालिक की कमाई की योजना बनाते हैं, फिर उन्हें वर्तमान में वापस छूट देता है ध्यान रखें कि यदि आपने बफेट के अन्य सिद्धांतों को लागू किया है, भविष्य की कमाई का अनुमान है, परिभाषा के अनुसार, करना आसान है, क्योंकि लगातार ऐतिहासिक कमाई पूर्वानुमान में आसान है।

बफेट ने भी शब्द "खंदक" बनाया, जो बाद में मॉर्निंगस्टार की "बड़ी आर्थिक खाई" के साथ कंपनियों के पक्ष में सफल आदत में फिर से उभरा है"खाई" ऐसी चीज है जो किसी कंपनी को दूसरों पर एक स्पष्ट लाभ देती है और प्रतिस्पर्धा से घुसपैठ के खिलाफ की रक्षा करती है। "सैद्धांतिक धर्मनिरपेक्षता में शायद बफेट खुद ही उपलब्ध हैं, वह जोखिम मुक्त दर पर अनुमानित आय का छूट देता है, दावा करते हुए कि उनके दूसरे नियमों को ध्यान से लागू करने में "सुरक्षा के मार्जिन" को ध्यान में रखते हुए जोखिम का आभासी उन्मूलन, कम से कम करने की सिफारिश की गई है।

नीचे की रेखा

संक्षेप में, बफेट के सिद्धांत मूल्य निवेश में एक नींव का गठन करते हैं, अनुकूलन और पुन: अभिव्यक्ति के लिए खुला होना आगे बढ़ना है। यह एक खुले प्रश्न है कि किस प्रकार इस सिद्धांत को भविष्य की रोशनी में संशोधन की आवश्यकता होती है, जहां लगातार ऑपरेटिंग इतिहास खोजने के लिए कठिन हैं, फ्रैंचाइज मान में अन्तर्निर्मनीय भूमिका निभाते हैं और इसका ब्लरिंग उद्योग की सीमाएं गहरे व्यापारिक विश्लेषण को अधिक चुनौतीपूर्ण बनाती हैं।