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उधारकर्ता अपने ऋणों पर डिफ़ॉल्ट होने पर खराब कर्ज़ उठते हैं यह प्राथमिक सुरक्षा से जुड़ा जोखिमों में से एक है, जैसे कि बंधक-बैक्ड प्रतिभूतियां (एमबीएस), क्योंकि खराब कर्ज इन उपकरणों के नकदी प्रवाह को रोक सकते हैं। हालांकि, खराब कर्ज का जोखिम निवेशकों के बीच अलग-अलग अनुपात में विभाजित किया जा सकता है। प्रतिभूतिकृत उपकरणों की संरचना के आधार पर, जोखिम पूरी तरह से निवेशकों के एक समूह पर रखा जा सकता है या संपूर्ण निवेश पूल में फैल सकता है। आइए प्रतिभूतिकरण की दो शैलियों पर एक नज़र डालें, और चर्चा करें कि वे निवेशकों द्वारा सामना किए गए जोखिम के स्तर को कैसे प्रभावित करते हैं।

एक सरल प्रतिभूतिकरण में पूलिंग परिसंपत्तियां (जैसे कि ऋण या बंधक) शामिल हैं, वित्तीय साधन बनाने और उन्हें निवेशकों के लिए विपणन ऋण से आने वाली नकदी प्रवाह नए उपकरणों के धारकों पर पारित किया जाता है। भुगतान प्राप्त करते समय प्रत्येक साधन समान प्राथमिकता के होते हैं। चूंकि सभी उपकरण समान हैं, इसलिए वे सभी संपत्तियों से जुड़े जोखिम में हिस्सा लेंगे। इस मामले में, सभी निवेशक बुरा ऋण जोखिम के समान राशि लेते हैं। (बंधक समर्थित प्रतिभूतियों पर अधिक जानकारी के लिए, एमबीएस के साथ बंधक ऋण से लाभ पढ़ें।)

एक और अधिक जटिल प्रतिभूतिकरण प्रक्रिया में, टेंचों का निर्माण होता है ट्रांच इनकमिंग कैश फ्लो के लिए विभिन्न भुगतान संरचनाओं और विभिन्न स्तरों की प्राथमिकता दर्शाते हैं। दो-किणु प्रणाली में, किश्त के पास किश्त पर प्राथमिकता होगी। दोनों ही चरम भुगतानों की एक अनुसूची का पालन करने का प्रयास करेंगे जो अंतर्निहित ऋण या बंधक के नकदी प्रवाह को दर्शाता है। यदि खराब कर्ज उठता है, तो ट्रेश बी नुकसान को अवशोषित करेगा, नकदी प्रवाह को कम कर देगा, जबकि किश्त ए को अप्रभावित रहता है। चूंकि किश्त बी खराब ऋणों से प्रभावित है, इसलिए इसमें सबसे अधिक जोखिम होता है। निवेशक, किश्त बी के उपकरणों को एक डिस्काउंट कीमत पर खरीदेंगे, जो कि जुड़े जोखिम के स्तर को दर्शाएंगे। अगर दो से अधिक शाखाएं हैं, तो सबसे कम प्राथमिकता वाली किश्त खराब कर्ज से घाटे को अवशोषित करेगी।

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