एक बार अपस्फीति में सेट होने पर, अर्थव्यवस्था को लोहे की पकड़ से बाहर निकालने के लिए कई दशकों तक ले जाया जा सकता है-जापान अभी भी 1 99 0 में शुरू हुई खोखले दशकों में एक अपस्फीति सर्पिल से बाहर निकलने की कोशिश कर रहा है। लेकिन केंद्रीय बैंक क्या अपस्फीति के विनाशकारी और विनाशकारी प्रभाव से लड़ सकते हैं? हाल के वर्षों में, दुनिया भर के केंद्रीय बैंकों ने अपनी अर्थव्यवस्था में अपस्फीति से मुकाबला करने के लिए चरम उपायों और अभिनव औजारों का उपयोग करते हुए, सभी बंदियां रोक दी हैं। नीचे, हम इस बात पर चर्चा करेंगे कि केंद्रीय बैंकों ने कैसे अपस्फीति का सामना किया।

अपस्फीति का प्रभाव

अपस्फीति को समय की अवधि में एक अर्थव्यवस्था में मूल्य स्तरों में निरंतर और व्यापक गिरावट के रूप में परिभाषित किया गया है। अपस्फीति मुद्रास्फीति के विपरीत है और यह भी असंतुलन से अलग है, जो उस अवधि का प्रतिनिधित्व करती है जब मुद्रास्फीति की दर सकारात्मक होती है लेकिन गिरती है।

कम कीमतों की संक्षिप्त अवधि, जैसे कि एक विनिवेश वातावरण में, अर्थव्यवस्था के लिए खराब नहीं हैं आखिरकार, शिकायत करने जा रहा है कि क्या किसी को कपड़े, कंप्यूटर, कार या चाइल्डकैअर के लिए कम भुगतान करना पड़ता है? वस्तुओं और सेवाओं के लिए कम भुगतान करना उपभोक्ताओं को विवेकाधीन व्यय के लिए छोड़ दिया गया अधिक धनराशि छोड़ देता है, जिससे अर्थव्यवस्था को बढ़ावा देना चाहिए। मुद्रास्फीति में गिरावट की अवधि में, मौद्रिक नीति पर केंद्रीय बैंक विशेष रूप से "हॉकिश" (दूसरे शब्दों में, ब्याज दरों में आक्रामक तरीके से उठने के लिए तैयार) की संभावना नहीं है, जो फिर से अर्थव्यवस्था को प्रोत्साहित करेगा।

लेकिन अपस्फीति पूरी तरह एक और कहानी है अपस्फीति के द्वारा बनाई गई सबसे बड़ी समस्या यह है कि यह उपभोक्ताओं को उपभोग को दरकिनार करने के लिए नेतृत्व करता है, न कि किराने का सामान जैसी दैनिक आवश्यकताओं के संबंध में, बल्कि उपकरणों, कारों और घरों जैसे बड़े टिकट वाले सामानों के लिए। सब के बाद, संभावना है कि कीमतें ऊपर जा सकते हैं बड़ी टिकट आइटम खरीदने के लिए एक बड़ा प्रेरक (यही वजह है कि बिक्री और अन्य अस्थायी छूट इतनी प्रभावी है)।

संयुक्त राज्य अमेरिका में, अमेरिकी अर्थव्यवस्था और अर्थशास्त्रियों का 70 प्रतिशत उपभोक्ता खर्च वैश्विक अर्थव्यवस्था के सबसे विश्वसनीय इंजनों में से एक माना जाता है। अर्थव्यवस्था पर नकारात्मक प्रभाव की कल्पना करें अगर ये उपभोक्ता खर्च को स्थगित करना शुरू करते हैं क्योंकि उन्हें लगता है कि माल अगले साल सस्ता हो सकता है।

उपभोक्ता व्यय कम हो जाने के बाद, इसका कॉरपोरेट सेक्टर पर तरल प्रभाव पड़ता है, जो कि पूंजीगत व्यय को पेश करने या घटाना शुरू करते हैं- संपत्ति, निर्माण, उपकरण, नई परियोजनाओं और निवेश पर खर्च। लाभप्रदता को बनाए रखने के लिए निगम भी कर्मचारियों की संख्या कम कर सकते हैं। यह एक दुष्चक्र पैदा करता है, जिसमें कॉर्पोरेट छंटनी उपभोक्ताओं के खर्च को कम करते हुए होती है, जो बदले में अधिक छंटनी और बेरोजगारी बढ़ती है। उपभोक्ता और कॉरपोरेट व्यय में इस तरह के संकुचन में मंदी की स्थिति पैदा हो सकती है, और खराब स्थिति में, एक पूर्ण विकसित उदासीनता

अपस्फीति का एक और नकारात्मक प्रभाव यह है कि ऋण बोझ पर इसका असर। जबकि मुद्रास्फीति की चिप्स दूर असली (i.e., मुद्रास्फीति-समायोजित) ऋण के मूल्य पर, अपस्फीति के विपरीत प्रभाव पड़ता है यह वास्तविक ऋण बोझ को जोड़ता है। मंदी की स्थिति के एक समय में कर्ज के बोझ में वृद्धि के कारण कर्ज वाले ऋण और दिवालिया होने के कारण कर्जदार परिवारों और कंपनियों ने बढ़ोत्तरी की है।

हाल ही में अपस्फीति संबंधी चिंताओं

पिछले तिमाही-सदी में, अपस्फीति के बारे में चिंताओं के कारण बड़े वित्तीय संकट और / या परिसंपत्ति बुलबुले को फोड़ते हुए देखा गया है, जैसे कि 1 99 7 के एशियाई संकट, 2000 की "तकनीकी बर्बाद" 02, और 2008-09 के महान मंदी 1 9 0 के दशक के शुरुआती दिनों में संपत्ति के बुलबुले के फट जाने के बाद जापान के अनुभवों के कारण इन चिंताओं ने हाल के वर्षों में केंद्र स्तर ग्रहण किया है।

1 9 80 के दशक में जापानी येन की 50 प्रतिशत वृद्धि और 1 9 86 में परिणामी मंदी का सामना करने के लिए, जापान ने मौद्रिक और वित्तीय प्रोत्साहन के एक कार्यक्रम पर काम शुरू किया। 1 9 80 के दशक के दूसरे छमाही में जापानी शेयरों और शहरी भूमि की कीमतों में तीन गुना के रूप में इसका बड़े पैमाने पर परिसंपत्ति बुलबुले पैदा करने का असर था। निक्केई इंडेक्स 1 99 0 में बुलबुला फट गया, एक साल के भीतर अपने मूल्य का एक तिहाई भाग खोला, एक स्लाइड शुरू की जो अक्टूबर 2008 तक चली और अपने दिसंबर 1989 के शिखर से इसे 80 प्रतिशत नीचे ले गई। जैसे-जैसे अपस्फीति का निर्माण हुआ, जापानी अर्थव्यवस्था-जो 1 9 60 से 1 9 80 तक दुनिया में सबसे तेज़ी से बढ़ रहा था-नाटकीय रूप से धीमा। वास्तविक जीडीपी विकास दर औसतन 1। 1 सालाना सालाना 1 99 0 से आगे। 2013 में, जापान का नाममात्र जीडीपी 1 99 0 के दशक के मध्य में इसके स्तर से लगभग 6% नीचे था। ( जापानी अर्थव्यवस्था के बारे में अधिक जानकारी के लिए, श्रीमती वातानाबे से एबिनोमिक्स तक - येन की जंगली सवारी देखें)।

2008-09 के महान मंदी के कारण संयुक्त राज्य अमेरिका और अन्य जगहों पर दीर्घकालीन अपस्फीति की एक ही अवधि की आशंका है, क्योंकि परिसंपत्तियों के शेयरों, बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों, अचल संपत्ति की कीमतों में विपत्तिपूर्ण पतन के कारण, और वस्तुओं सितंबर 2008 में लेहमैन ब्रदर्स के दिवालिया होने के कारण, सितंबर 2008 में ( देखें अध्ययन - - अध्ययन) - संयुक्त राज्य अमेरिका और यूरोप में कई प्रमुख बैंकों और वित्तीय संस्थानों की दिवालियापन द्वारा वैश्विक वित्तीय प्रणाली को भी उथल-पुथल में डाल दिया गया था लेहमैन ब्रदर्स का संकुचित होना) इसमें व्यापक चिंताएं थीं कि कई बैंक और वित्तीय संस्थान जो नीचे जाने की कगार पर थे, एक डोमिनोज़ प्रभाव में ऐसा करेंगे, जिससे वित्तीय प्रणाली का पतन हो जाएगा, उपभोक्ता आत्मविश्वास टूट जाएगा और पूरी तरह से अपस्फीति होगी। फेडरल रिजर्व की अव्यवस्था कैसे हुई

सौभाग्य से, फेडरल रिजर्व के पास अपने अध्यक्ष बेन बर्नानके में नौकरी के लिए सही व्यक्ति था 2002 के अर्थशास्त्री मिल्टन फ्रिडमैन की मशहूर रेखा से बर्नानके ने पहले ही "हेलीकाप्टर बेन" के मोनिकर का अधिग्रहण कर लिया है, जिसने 2002 के एक भाषण में एक हेलीकॉप्टर से पैसा छोड़कर अपस्फीति का मुकाबला किया था। यद्यपि बर्नानके ने शुक्रवार को हेलिकॉप्टर ड्रॉप का सहारा नहीं लिया था, फिर भी फेडरल रिजर्व ने 1 9 30 के दशक के बाद से सबसे खराब मंदी का मुकाबला करने के लिए 2008 के बाद के अपने 2002 के भाषण में दिए गए कुछ तरीकों का इस्तेमाल किया।

दिसंबर 2008 में, फेडरल ओपन मार्केट कमेटी (एफओएमसी, फेडरल रिजर्व की मौद्रिक नीति निकाय) ने शून्य रूप से लक्षित संघीय निधि दर में कटौती की। फेड फंड की दर मौद्रिक नीति के फेडरल रिजर्व के पारंपरिक साधन है, लेकिन अब उस दर से "शून्य निचला बाउंड" पर - ऐसा कहा जाता है क्योंकि नाममात्र ब्याज दरें शून्य से नीचे नहीं जा सकती - फेडरल रिजर्व को अपरंपरागत मौद्रिक नीतियों का सहारा लेना था क्रेडिट की स्थिति और अर्थव्यवस्था को प्रोत्साहित

फेडरल रिजर्व ने दो मुख्य प्रकार की अपरंपरागत मौद्रिक नीति उपकरण: (1) अग्रेषित नीति मार्गदर्शन और (2) बड़े पैमाने पर संपत्ति खरीद (बेहतर मात्रात्मक आसान (क्यूई) के रूप में जाना जाता है) में बदल दिया।

लंबी अवधि के ब्याज दरों और वित्तीय बाजार की स्थितियों को प्रभावित करने के लिए, फेडरल रिजर्व ने अगस्त 2011 एफओएमसी वक्तव्य में स्पष्ट आगे नीति मार्गदर्शन पेश किया। फेड ने विशेष रूप से कहा था कि यह अपेक्षा करता है कि आर्थिक स्थितियों ने कम से कम 2103 के मध्य के माध्यम से संघीय निधि दर के लिए असाधारण निम्न स्तर की गारंटी दी इस मार्गदर्शन से ट्रेजरी की पैदावार में गिरावट आई, क्योंकि निवेशकों ने सहज महसूस किया कि फेड अगले दो वर्षों के लिए दरें बढ़ाने पर रोक लगाएगा। फेड ने बाद में 2012 में दो बार आगे बढ़कर मार्गदर्शन किया, क्योंकि गुनगुना वसूली के कारण दर को कम रखने के लिए क्षितिज को आगे बढ़ाया गया था।

लेकिन यह अन्य उपकरण है, मात्रात्मक आसान है, जिसने सुर्खियाँ छीन ली है और फेड की आसान-मनी नीतियों का पर्याय बन गया है। क्यूई में अनिवार्य रूप से एक केंद्रीय बैंक शामिल है जो कि नए पैसे बनाने और इसका उपयोग राष्ट्र के बैंकों से प्रतिभूतियों को खरीदने के लिए करता है ताकि अर्थव्यवस्था में तरलता को पंप करने के लिए और दीर्घकालिक ब्याज दरों को कम किया जा सके। यह अर्थव्यवस्था में अन्य ब्याज दरों के माध्यम से इस लहर को जाता है, और ब्याज दरों में व्यापक गिरावट उपभोक्ताओं और व्यवसायों से ऋण की मांग को उत्तेजित करता है बैंक अपने ऋण के लिए इस उच्च मांग को पूरा करने में सक्षम हैं क्योंकि उनकी सुरक्षा होल्डिंग्स के बदले वे केंद्रीय बैंक से मिले धनराशि के कारण हैं।

फेड के क्यूई कार्यक्रमों की समयरेखा निम्नानुसार थी:

दिसंबर 2008 और अगस्त 2010 के बीच, फेडरल रिजर्व ने $ 1 खरीदा। 75 ट्रिलियन बॉन्ड में, जिसमें $ 1 शामिल है 25 ट्रिलियन में बंधक समर्थित बैलेंड प्रतिभूतियों जैसे फ़ैनी मॅई और फ़्रेडी मैक, एजेंसी ऋण में $ 200 बिलियन और लंबी अवधि के कोषागार में $ 300 बिलियन तक जारी किए गए हैं। इस पहल को बाद में QE1 के रूप में जाना जाने लगा

• नवंबर 2010 में फेड ने क्यूई 2 की घोषणा की, जिसमें यह प्रति माह $ 75 बिलियन की दर से एक और 600 अरब डॉलर लंबी अवधि के कोषागार खरीद लेंगे।
• सितंबर 2012 में, फेड ने QE3 लॉन्च किया, शुरू में प्रति माह $ 40 बिलियन की गति से बंधक-समर्थित प्रतिभूतियां खरीदना, और जनवरी 2013 में इस कार्यक्रम को विस्तारित करते हुए कुल मासिक के लिए प्रति माह 45 अरब डॉलर लंबी अवधि के कोषागार खरीदकर, 85 अरब डॉलर की खरीद प्रतिबद्धता
• दिसंबर 2013 में, फेड ने घोषणा की कि वह मापा कदमों में परिसंपत्ति खरीद की गति को बंद कर देगी, और अक्तूबर 2014 में खरीदी के निष्कर्ष निकालेगा।
• अन्य केंद्रीय बैंकों की कमी कैसे हुई

अन्य केंद्रीय बैंकों ने भी सहारा लिया है अपरंपरागत मौद्रिक नीतियों से उनकी अर्थव्यवस्थाओं को प्रोत्साहित करने और अपस्फीति को रोकना।

दिसंबर 2012 में, जापानी प्रधान मंत्री शिंजो आबे ने अर्थव्यवस्था में अपस्फीति को समाप्त करने और पुनर्जीवित करने के लिए एक महत्वाकांक्षी नीतिगत ढांचे का शुभारंभ किया। Dubbed "Abenomics," कार्यक्रम के तीन मुख्य तीर या तत्व- (1) मौद्रिक आसान, (2) लचीला राजकोषीय नीति और (3) संरचनात्मक सुधार। अप्रैल 2013 में, बैंक ऑफ जापान ने एक रिकॉर्ड क्यूई कार्यक्रम की घोषणा की, 2015 के अंत तक जापानी सरकार के बॉन्ड खरीद लेंगे और 2014 के अंत तक 270 ट्रिलियन येन के मौद्रिक आधार को दोहरा कर देंगे, 2015 तक 2% की मुद्रास्फ़ीति को प्राप्त करने और मुद्रास्फ़ीति को प्राप्त करने के उद्देश्य से 270 ट्रिलियन येन को दोगुना करें। 2015 तक आधे से राजकोषीय घाटे को कम करने का नीतिगत उद्देश्य 2010 के स्तर 6. जीडीपी के 6 प्रतिशत, और 2020 तक अधिशेष को प्राप्त करने, अप्रैल 2014 से जापान की बिक्री कर में 8 प्रतिशत की बढ़ोतरी के साथ 5 प्रतिशत से बढ़कर शुरू हुआ। संरचनात्मक सुधार तत्व यह हो सकता है जितना कठिन हो वृद्ध जनसंख्या के प्रभाव को ऑफसेट करने के लिए बोल्ड उपायों की आवश्यकता होती है, जैसे कि विदेशी श्रम की अनुमति देना और महिलाएं और पुराने श्रमिकों को रोजगार देना।

जनवरी 2015 में, यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ईसीबी) ने अपने स्वयं के संस्करण पर QE कम से कम 1. 1 ट्रिलियन यूरो सितंबर 2016 तक 60 बिलियन यूरो की मासिक गति पर, बांड की। ईसीबी ने अपने क्यूई कार्यक्रम को छह साल बाद शुरू किया, ताकि फेडरल रिजर्व ने यूरोप में नाजुक वसूली का समर्थन किया और अपस्फीति के बाद वार्ड ऑफ अभूतपूर्व 2014 के अंत में बेंचमार्क ऋण दर में कटौती करने के लिए केवल सीमित सफलता के साथ मुलाकात की।

जबकि ईसीबी नकारात्मक ब्याज दरों के साथ प्रयोग करने वाला पहला प्रमुख केंद्रीय बैंक था, यूरोप, स्वीडन, डेनमार्क और स्विटजरलैंड सहित कई केंद्रीय बैंकों ने अपनी बेंचमार्क ब्याज दरों को शून्य बाउंड से नीचे धकेल दिया है। ऐसे अपरंपरागत उपायों का क्या परिणाम होगा?

इरादा और अनपेक्षित परिणाम

इसमें कोई संदेह नहीं है कि क्यूई कार्यक्रमों और अन्य अपरंपरागत उपायों के परिणामस्वरूप वैश्विक वित्तीय प्रणाली के बारे में नकदी का प्रवाह शेयर बाजार के लिए हुकुम में बंद हुआ है अप्रैल 2015 में पहली बार वैश्विक बाजार पूंजीकरण $ 70 खरब से अधिक हो गया, जो $ 25 के गर्त स्तर से 175 प्रतिशत की वृद्धि का प्रतिनिधित्व करता है। मार्च 2009 में 5 ट्रिलियन। एसएंडपी 500 इस अवधि में तीन गुना अधिक है, जबकि यूरोप और एशिया के कई इक्विटी इंडेक्स वर्तमान में सभी समय के उच्च स्तर पर हैं।

लेकिन वास्तविक अर्थव्यवस्था पर प्रभाव कम स्पष्ट है संयुक्त राज्य अमेरिका में, अर्थव्यवस्था में 3. 3% की वृद्धि होने की संभावना है। अंतरराष्ट्रीय मुद्रा कोष के पूर्वानुमान के मुताबिक, 2014 में 2. 4% की वृद्धि दर से, 1% लेकिन हालांकि बेरोजगारी 5 से नीचे है। मंदी की गहराई पर डबल अंकों के नजदीक होने के बाद, और आवास में एक ठोस वसूली का मंचन किया गया है, अर्थव्यवस्था अब भी समय-समय पर स्पटर लगता है। जापान में, अप्रैल 2014 में कर वृद्धि ने अप्रत्याशित 0. 0 प्रतिशत अर्थव्यवस्था में संकुचन किया।

इस बीच, विश्व स्तर पर अपस्फीति को दूर करने की ठोस कदमों से कुछ अजीब परिणाम सामने आए हैं:

केंद्रीय बैंक बैलेंस शीट्स फूलाइटिंग कर रही हैं

• : फेडरल रिजर्व, बैंक ऑफ जापान, और ईसीबी द्वारा बड़े पैमाने पर संपत्ति खरीद सूजन स्तरों को रिकॉर्ड करने के लिए उनकी बैलेंस शीट अप करें।फेड की बैलेंस शीट अगस्त 2008 से $ 4 तक $ 1 खरब से कम हो गई है। अप्रैल 2015 में 5 खरब में। इन केंद्रीय बैंक बैलेंस शीट्स को सिकुड़ने से सड़क के नीचे नकारात्मक परिणाम हो सकते हैं। QE एक गुप्त मुद्रा युद्ध की ओर ले जा सकता है
• : क्यूई कार्यक्रमों ने यूएएस डॉलर के खिलाफ बोर्ड के पार डूबने वाले प्रमुख मुद्राओं को प्रेरित किया है। अधिकांश देशों ने विकास को प्रोत्साहित करने के लिए लगभग सभी विकल्पों को समाप्त किया है, मुद्रा का मूल्यह्रास आर्थिक विकास को बढ़ावा देने के लिए शेष एकमात्र उपकरण हो सकता है, जिससे एक गुप्त मुद्रा युद्ध हो सकता है ( देखें "मुद्रा युद्ध और कैसे है क्या यह काम करता है?")। यूरोपीय बांड की पैदावार ने नकारात्मक
• चालू कर दिया है: यूरोपीय सरकारों द्वारा जारी एक-तिहाई से अधिक कर्ज, या अनुमानित $ 1 5 खरब, वर्तमान में नकारात्मक पैदावार है यह ईसीबी के बांड-खरीद कार्यक्रम का नतीजा हो सकता है, लेकिन यह भविष्य में तेज आर्थिक मंदी को भी संकेत दे सकता है। निचला रेखा

केंद्रीय बैंकों द्वारा उठाए गए उपाय वर्तमान समय (मई 2015) में अपस्फीति के खिलाफ लड़ाई जीतने लगते हैं, लेकिन यह कहना बहुत जल्दी है कि क्या उन्होंने युद्ध जीता है। एक अप्रिय भय यह है कि केंद्रीय बैंकों ने सबसे अधिक खर्च किया हो सकता है, यदि उनके सभी गोला-बारूद से नहीं, वापस अपस्फीति की धड़कन में। अगर यह वास्तव में आगे के वर्षों में मामला साबित होता है, तो अपस्फीति का शिकार करने के लिए एक बहुत मुश्किल दुश्मन हो सकता है