मैसी इंक। (NYSE: एम एमएमसी की इंक 18। 36-2। 24% हाईस्टॉक 4 के साथ बनाया गया। 2. 6 ) पिछले गर्मियों में शेयरधारकों के लिए एक प्रस्तुति में , स्टारबोर्ड वैल्यू के शेयरधारक कार्यकर्ता जेफ स्मिथ ने दावा किया कि यदि उनकी सामरिक योजना को लागू करना है तो मैसी के शेयर $ 125 के लायक हो सकते हैं योजना का मुख्य तत्व रीयल एस्टेट के विशाल पोर्टफोलियो को मैसी के नियंत्रण के तहत रीयल इस्टेट इनवेस्टमेंट ट्रस्ट्स (आरईआईटी) की एक श्रृंखला में परिवर्तित करना है, जिससे शेयरधारकों के लिए अरबों डॉलर का मूल्य अनलॉक कर दिया जाता है। एक और हालिया प्रस्तुति में, स्मिथ ने अपने शेयर की कीमत का अनुमान घटाकर $ 70 कर दिया, लेकिन वह अभी भी जोर देकर कहते हैं कि कंपनी का सही मूल्यांकन नहीं है और अगर मैसी खुद को अपनी अचल संपत्ति से अलग कर लेते हैं तो इसके शेयरधारकों को बेहतर सेवा प्रदान की जाएगी।

स्टारबोर्ड के प्रारंभिक प्रस्ताव में मैसी के शेयर की कीमतें बढ़ीं, जो जुलाई 2015 में 73 डॉलर प्रति शेयर पर सबसे ऊपर थीं। इसके शेयर की कीमत दिसंबर 2015 में 35 डॉलर कम हो गई थी। निवेशक अपनी निराशा दिखा रहे हैं मैसी के प्रबंधन में, जिसने स्टारबोर्ड की रणनीतियों का पीछा करने में बहुत रुचि दिखाई है। शेयर में गिरावट आने वाली आय पर भी गिरावट आई है।

स्टारबोर्ड की योजनाएं

डार्डेन रेस्टोरेंट्स बोर्ड ऑफ डायरेक्टर्स को पूरी तरह से बदलने के लिए स्मिथ के तेजी से बढ़ते हुए कार्यकर्ता निवेशक स्टारडम की सफलता के तुरंत बाद इसने रेस्तरां श्रृंखला की रीयल एस्टेट संपत्तियों को कताई के लिए अपनी रणनीति का मार्ग प्रशस्त किया, जिससे शेयरधारकों के लिए जबरदस्त मूल्य का खुलासा हुआ। स्मिथ ने कंपनी के प्रमुख हिस्सेदारी की घोषणा के तुरंत बाद मैसी के लिए इसी तरह की योजना का प्रस्ताव किया। अपने आकलन के आधार पर, मैसी के 400 खुदरा स्थानों का बाजार मूल्य 21 अरब डॉलर के बराबर हो सकता है। उनका अनुमान है कि हेराल्ड स्क्वायर पर इसकी प्रमुख संपत्ति $ 4 बिलियन प्राप्त कर सकती है, और इसके शिकागो और सैन फ्रांसिस्को के गुणों की कीमत एक अरब डॉलर प्रत्येक के लायक हो सकती है। संचयी अवमूल्यन के आरोपों के वर्षों के बाद, मैसी केवल अपने बैलेंस शीट पर 7 अरब डॉलर का मूल्य का दावा कर सकते हैं।

यह योजना प्रस्तावित करता है कि मेसी की रीयल एस्टेट संपत्ति को आरआईईटी के रूप में संरचित दो संयुक्त उद्यमों में रखा गया है। उस मूल्य में $ 13 बिलियन से अधिक का अनलॉक करने का तत्काल प्रभाव होगा। हालांकि, यह कंपनी को एक किरायेदार के रूप में वार्षिक किराया भुगतान के लगभग 1 अरब डॉलर का दायित्व भी देगा। ज़्यादा ज़रूरी है कि दायित्व ब्याज और कर खर्च पर बचत से और अचल सम्पत्ति के संयुक्त उपक्रम से प्राप्त मुनाफे से ऑफसेट हो सकता है। इसके अतिरिक्त, 7 अरब डॉलर का ऋण मैसी के संयुक्त उपक्रमों से स्थानांतरित किया जाएगा, जो अपने शेयरों के मूल्य में वृद्धि करने के लिए योगदान देना चाहिए।

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मैसी का तेज प्रतिक्रिया

हालांकि यह योजना शेयरधारकों के लिए कुछ तत्काल मूल्य अनलॉक कर सकती है, आलोचकों का ध्यान है कि यह एंटरप्राइज़ के ऑपरेटिंग कैश फ्लो में सुधार करने के लिए कुछ भी नहीं करेगा।वे यह भी बताते हैं कि, हालांकि यह योजना पुस्तकों से अरबों डॉलर के ऋण का हस्तांतरण करेगी, कंपनी को किराए के दायित्वों के लिए 7 अरब डॉलर का एक समायोजित ऋण का सामना करना होगा।

स्टारबोर्ड के प्रस्तावों का जवाब देने के लिए मेसी का प्रबंधन धीमा रहा है, हालांकि उसने एक बयान दिया है कि वह योजना की समीक्षा कर रहा है। कंपनी ने कहा है कि यह पहले से ही Starboard की योजनाओं के अनुरूप है, जिसमें इसके गुणों के एक हिस्से के स्पिनॉफ़ को प्रबंधित करने के लिए एक संयुक्त उद्यम भागीदारी की खोज शामिल है। कंपनी अधिक भंडार बंद करने पर भी विचार कर रही है, विशेषकर उन मामलों में जहां अंतर्निहित संपत्ति बेचने का मूल्य स्टोर की संभावित कमाई से अधिक है। यह इसके कुछ बड़े गुणों के लिए पुनर्विकास विकल्पों पर भी विचार कर सकता है, गुणों के कोंडो या ऑफिस स्पेस में परिवर्तित कर सकता है।

कुछ देना है

मैसी को मूल्य जल्दी से बनाना होगा प्रबंधन संचालन के प्रदर्शन में सुधार के द्वारा ऐसा करना पसंद करेगा, लेकिन इसमें समय लगेगा मैसी संभवत: अधिक सीमित आरईआईटी रूपांतरण का पीछा करके अधिक समय खरीद सकती है। अभी के लिए, स्टारबोर्ड एक पूर्ण पैमाने पर रूपांतरण के लिए आगे बढ़ रहा है, यह विश्वास करता है कि शेयरधारकों के लिए मूल्य अनलॉक करने का सर्वोत्तम तरीका है। मैसी जानता है कि यह किसी ऐसे व्यक्ति के साथ काम कर रहा है, जिसने किसी कंपनी के पूरे बोर्ड के निर्देशकों की जगह ली है, इसलिए स्मिथ और अन्य निवेशकों के बीच आंदोलन से बचने के लिए जल्द से जल्द कुछ करना चाहिए। अभी तक, स्मिथ ने मैसी के अपने मूल निवेश का 40% से अधिक हिस्सा गंवा दिया है, इसलिए वह चुपचाप से दूर जाने की संभावना नहीं है।