सभी कंपनियों का लक्ष्य शेयरधारक के लिए मूल्य बनाना है लेकिन मूल्य कैसे मापा जाता है? क्या यह अच्छा नहीं होगा कि क्या यह पता लगाने के लिए कि कोई कंपनी धन पैदा कर रही है, एक साधारण सूत्र है?

विश्लेषकों और सलाहकारों की बढ़ती संख्या का मानना ​​है कि एक जवाब है। कई आर्थिक सूत्रों की तरह, उपाय - आर्थिक मूल्य जोड़ा गया (ईवीए) - दोनों ही चतुराई से चालाक और गंदा भ्रामक है। क्या ईवा मूल्य-उत्पादक कंपनियों को खोजने का कार्य सरल करता है या क्या यह पानी में गंदी है?

ईवा क्या है?
ईवा एक निष्पादन मीट्रिक है जो शेयरधारक मूल्य के निर्माण की गणना करता है, लेकिन यह अपने आप को पारंपरिक वित्तीय प्रदर्शन मीट्रिक जैसे कि शुद्ध लाभ और आय प्रति शेयर (ईपीएस) से अलग करता है। ईवा एक कंपनी की पूंजी की लागत के बाद जो मुनाफा होता है - ऋण और इक्विटी दोनों - ऑपरेटिंग प्रॉफिट से कटौती की जाती है। विचार सरल लेकिन कठोर है: पूंजी की लागत के लिए सही लाभ का होना चाहिए।

ईवा और उसके पुराने चचेरे भाई के बीच अंतर को समझने के लिए, शुद्ध आय, चलो एक काल्पनिक कंपनी, रे के हाउस ऑफ क्रॉकरी के आधार पर एक उदाहरण का उपयोग करते हैं। स्टू बर्तनों की बड़ी बिक्री के लिए रे ने $ 1 मिलियन के पूंजी आधार पर $ 100, 000 अर्जित किए। पारंपरिक लेखांकन मीट्रिक सुझाव देते हैं कि रे एक अच्छा काम कर रहा है उनकी कंपनी 10% की राजधानी पर वापसी प्रदान करती है हालांकि, रे केवल एक वर्ष के लिए काम कर रहा है, और स्टू बर्तनों के लिए बाजार में अभी भी अनिश्चितता और जोखिम है। ऋण दायित्वों के साथ-साथ अपेक्षित रिटर्न जो निवेशक प्रारंभिक चरण के उद्यम में अपना धन बंद होने की मांग करते हैं, 13% की पूंजी के निवेश लागत में वृद्धि करते हैं। इसका मतलब है कि, हालांकि रे अकाउंटिंग मुनाफा का आनंद ले रहे हैं, कंपनी पिछले हफ्ते अपने शेयरधारकों के लिए 3% खो चुकी है।

इसके विपरीत, अगर रे की पूंजी 100 मिलियन डॉलर है - जिसमें ऋण और शेयरधारक इक्विटी शामिल है - और उस पूंजी का उपयोग करने की लागत (ऋण पर ब्याज और इक्विटी को अंडरराइटिंग की लागत) $ 13 मिलियन वर्ष है, रे अपने शेयरधारकों के लिए आर्थिक मूल्य जोड़ देगा, जब लाभ सालाना 13 मिलियन डॉलर से अधिक होगा। अगर रे ने 20 मिलियन डॉलर कमाए हैं, तो कंपनी की ईवा 7 करोड़ डॉलर होगी।

दूसरे शब्दों में, ईवा ने आपरेशनों को समर्थन देने के लिए निवेशकों के नकदी को बांधने के लिए कंपनी का किराया लगाया है एक छिपी मौका लागत है जो निवेशकों को अपने नकदी के इस्तेमाल को जब्त करने के लिए क्षतिपूर्ति करने के लिए जाता है। ईवा पूंजी की यह छिपी हुई लागत को पार करता है कि परंपरागत उपायों की उपेक्षा करते हैं

प्रबंधन परामर्शदाता फर्म स्टर्न स्टीवर्ट द्वारा विकसित, ईवा ने 1990 के दशक में वास्तव में आग लगा दी। कोका-कोला, जीई और एटी एंड टी सहित बड़े निगमों, धन सृजन प्रदर्शन को मापने के लिए ईएवी की आंतरिक रूप से काम करते हैं। इसके बदले, निवेशक और विश्लेषक अब कंपनी ईवा की छानबीन कर रहे हैं, जैसे कि अतीत में उन्होंने ईपीएस और पी / ई अनुपात को देखा था। स्टर्न स्टुअर्ट अब तक इस अवधारणा के ट्रेडमार्क के रूप में चला गया है।

गणना
ईवा की गणना में चार कदम हैं:

1 कर के बाद नेट ऑपरेटिंग लाभ की गणना (एनओएपीएटी) 2 कुल निवेशित पूंजी (टीसी) की गणना करें 3 राजधानी की लागत निर्धारित करें (डब्ल्यूएसीसी) 4 ईवा = एनओएपीएटी की गणना - WACC% * (टीसी)

कदम सरल और सरल दिखाई देते हैं, लेकिन लगता है कि धोखा हो सकता है शुरुआत के लिए, NOPAT शायद ही शेयरधारक धन का एक विश्वसनीय संकेतक का प्रतिनिधित्व करता है। एनओपीएटी आम तौर पर स्वीकार्य लेखा सिद्धांतों (जीएएपी) के मुताबिक लाभप्रदता दिखा सकता है, लेकिन मानक लेखा लाभ शेयरधारकों के लिए वर्ष के अंत में नकद राशि की दुर्लभ स्थिति को दर्शाते हैं। स्टर्न स्टीवर्ट के मुताबिक, आय और गणना के लिए समायोजन के दर्जनों दर्जनों - आरएंडडी, इन्वेंट्री, लागत, मूल्यह्रास और सद्भावना के परिशोधन जैसे क्षेत्रों में - मानक लेखा लाभ की गणना से ईवा की गणना के लिए इस्तेमाल किया जा सकता है।

पूंजी की भारित औसत लागत (डब्ल्यूएसीसी) को समझना और अधिक कांटेदार है। डब्लूसीएसी पूंजी संरचना (बैलेंस शीट पर ऋण और इक्विटी का अनुपात) का एक जटिल कार्य है, शेयर की अस्थिरता को उसके बीटा द्वारा मापा जाता है, और बाजार जोखिम प्रीमियम। इन निविष्टियों में छोटे परिवर्तन से अंतिम डब्लूसीसी गणना में बड़े बदलाव आ सकते हैं।

उस ने कहा, अगर लगातार किया जाता है, तो ईवा को हमें सबसे अच्छे निवेश की पहचान करने में मदद करनी चाहिए, जो कि कंपनियां अपने प्रतिद्वंद्वियों की तुलना में अधिक धन पैदा करती हैं। अन्य सभी चीजें समान हैं, उच्च ईवीए के साथ फर्मों को समय के साथ कम या नकारात्मक ईवीए के साथ दूसरों से बेहतर करना चाहिए

लेकिन वास्तविक ईवा स्तर स्तर में बदलाव से भी कम है। स्टर्न स्टीवर्ट द्वारा किए गए शोध के अनुसार, ईवा एक कंपनी के शेयर प्रदर्शन का एक महत्वपूर्ण ड्राइवर है। यदि ईवा सकारात्मक है लेकिन कम सकारात्मक होने की संभावना है, तो यह बहुत अच्छा संकेत नहीं दे रहा है इसके विपरीत, यदि कोई कंपनी नकारात्मक ईवीए ग्रस्त है लेकिन एक सकारात्मक क्षेत्र में वृद्धि की उम्मीद है, तो एक अच्छा खरीदारी संकेत दिया जाता है।

बेशक, स्टर्न स्टीवर्ट इसके मूल्यांकन में शायद ही निष्पक्ष है नए शोध में बढ़ते ईवा और स्टॉक मूल्य के प्रदर्शन के बीच घनिष्ठ संबंधों की चुनौती है। फिर भी, इस अवधारणा की बढ़ती लोकप्रियता ईवा के बुनियादी सिद्धांत के महत्व को दर्शाती है: पूंजी की लागत को नजरअंदाज नहीं किया जाना चाहिए बल्कि निवेशकों के दिमाग में सबसे आगे रखा जाना चाहिए। सभी के सर्वश्रेष्ठ, ईवीए विश्लेषकों को देता है और किसी और को ईपीएस रिपोर्टों और पूर्वानुमानों पर संदेहपूर्वक देखने का मौका मिलता है।