मूल्य-पर-जोखिम (वीएआर) एकल निवेश या निवेश के पोर्टफोलियो के लिए डाउनगेड निवेश जोखिम का व्यापक रूप से इस्तेमाल किया गया उपाय है। वीएआर किसी विशिष्ट समय अवधि के लिए पोर्टफोलियो पर विश्वास के एक निश्चित स्तर के लिए अधिकतम-डॉलर का नुकसान देता है। अक्सर विश्वास का स्तर चुना जाता है ताकि पूंछ जोखिम का संकेत दिया जा सके; यही है, दुर्लभ, चरम बाजार की घटनाओं का खतरा।

उदाहरण के लिए, वीएआर गणना के आधार पर, एक निवेशक 9 5% भरोसा रख सकता है कि $ 100 इक्विटी निवेश पर एक दिन में अधिकतम नुकसान 3 डॉलर से अधिक नहीं होगा वीएआर (इस उदाहरण में $ 3) को तीन अलग-अलग तरीकों से मापा जा सकता है। प्रत्येक पद्धति निवेश रिटर्न के वितरण का निर्माण करने पर निर्भर करती है; एक और रास्ता डाल, सभी संभावित निवेश रिटर्न एक निर्दिष्ट समय अवधि के दौरान घटना की संभावना निर्दिष्ट कर रहे हैं। (यह भी देखें जोखिम में मूल्य का परिचय (वीएआर) ।)

वीएआर कितना सही है?

एक बार वीएआर पद्धति चुने जाने पर, पोर्टफोलियो के वीएआर की गणना एक काफी सीधा व्यायाम है। चुनौती उपाय की सटीकता का आकलन करने में निहित है और इस प्रकार, रिटर्न के वितरण की सटीकता उपाय की सटीकता को जानने के लिए वित्तीय संस्थानों के लिए विशेष रूप से महत्वपूर्ण है क्योंकि वे वीएआर का उपयोग करके अनुमान लगा सकते हैं कि वे संभावित नुकसान को कवर करने के लिए कितने नकदी की जरुरत रखते हैं। वीएआर मॉडल में कोई भी अशुद्धता इसका मतलब हो सकता है कि संस्थान पर्याप्त भंडार नहीं रखता है और न केवल संस्था के लिए, बल्कि संभावित रूप से अपने जमाकर्ताओं, व्यक्तिगत निवेशकों और कॉर्पोरेट ग्राहकों के लिए महत्वपूर्ण नुकसान को जन्म दे सकता है। चरम बाजार स्थितियों में जैसे कि वीएआर को कब्जा करने का प्रयास किया जाता है, इसलिए दिवालिया होने के कारण नुकसान काफी बड़ा हो सकता है। (यह भी देखें कि

दिवालियापन के बारे में आपको क्या चाहिए। ) -2 ->

सटीकता के लिए वीएआर मॉडल को बैकटेस्ट कैसे करें

जोखिम प्रबंधक एक वीएआर मॉडल की सटीकता को निर्धारित करने के लिए बैकटेस्टिंग के रूप में जाना जाता तकनीक का उपयोग करते हैं। बैटिंग को पोर्टफोलियो पर हासिल वास्तविक नुकसान (या लाभ) के लिए गणना वाले वीएआर माप की तुलना शामिल है। एक बैकटेस्ट आत्मविश्वास के स्तर पर निर्भर करता है जिसे गणना में माना जाता है। उदाहरण के लिए, 9% आत्मविश्वास के साथ 100 डॉलर के निवेश पर $ 3 की एक दिवसीय वीएआर की गणना करने वाले निवेशक को उम्मीद है कि उनके पोर्टफोलियो में एक-दिन का नुकसान 3 डॉलर से 5% से अधिक हो जाएगा। यदि निवेशक ने वास्तविक नुकसान 100 दिनों से दर्ज किया है, तो वीएआर मॉडल सही होने पर नुकसान उन दिनों के ठीक पांच में $ 3 से अधिक हो जाएगा। अपवादों की अपेक्षित संख्या के वास्तविक नुकसान अपवादों के अनुपात की तुलना करके मॉडल रिटर्न डिस्ट्रीब्यूशन के खिलाफ वास्तविक रिटर्न डिलीवरी को सरल बैकस्टेस्ट ढेर कर दिया जाता है। बैकटेस्ट को पर्याप्त लंबी अवधि में किया जाना चाहिए ताकि यह सुनिश्चित किया जा सके कि वास्तविक रिटर्न डिस्ट्रीब्यूशन बनाने के लिए पर्याप्त वास्तविक रिटर्न अवलोकन हैं। एक दिवसीय वीएआर उपाय के लिए, जोखिम प्रबंधन आमतौर पर बैकटेस्टिंग के लिए एक वर्ष की न्यूनतम अवधि का उपयोग करते हैं।

सरल बैकस्टेस्ट में एक प्रमुख दोष है: यह वास्तविक रिटर्न के नमूने पर निर्भर करता है जिसका उपयोग किया जाता है। फिर से विचार करें कि निवेशक ने $ 3 एकदिवसीय वीएआर का 95% आत्मविश्वास के साथ गणना की है। मान लीजिए कि निवेशक ने 100 दिनों में एक बैटस्टेस्ट किया और वास्तव में पांच अपवाद पाए। यदि निवेशक एक अलग 100 दिन की अवधि का उपयोग करता है, तो कम या अधिक अपवादों की एक बड़ी संख्या हो सकती है। यह नमूना निर्भरता मॉडल की सटीकता का पता लगाना मुश्किल बनाता है। इस कमजोरी का समाधान करने के लिए, सांख्यिकीय परीक्षण को लागू किया जा सकता है कि क्या एक बैटटेस्ट विफल हो गया या पारित किया गया है या नहीं।

यदि बैकटेस्ट विफल हो जाता है तो क्या करें

जब कोई बैकटेस्ट विफल रहता है, तो कई संभावित कारण होते हैं जिनको ध्यान में रखा जाना चाहिए:

गलत वापसी वितरण

अगर वीएआर पद्धति में वापसी की संभावना है वितरण (जैसे, रिटर्न का एक सामान्य वितरण), यह संभव है कि मॉडल वितरण वास्तविक वितरण के लिए उपयुक्त नहीं है। सांख्यिकीय भलाई के परीक्षणों का उपयोग यह जांचने के लिए किया जा सकता है कि मॉडल वितरण वास्तविक देखे गए डेटा को फिट करता है। वैकल्पिक रूप से, एक वीएआर पद्धति जिसकी वितरण अवधारणा की आवश्यकता नहीं होती है, उसका उपयोग किया जा सकता है।

एक मिस्सीफाइड वीएआर मॉडल

यदि वीएआर मॉडल कब्जा करता है, तो कहो, केवल इक्विटी बाजार जोखिम जबकि निवेश पोर्टफोलियो अन्य जोखिमों जैसे कि ब्याज दर जोखिम या विदेशी मुद्रा जोखिम के संपर्क में है, मॉडल को याद किया जाता है। इसके अलावा, अगर वीएआर मॉडल जोखिमों के बीच के संबंधों को कैप्चर करने में विफल रहता है, तो इसे गलत वर्णित माना जाता है। यह मॉडल में सभी लागू जोखिमों और संबद्ध सहसंबंधों को शामिल करके सुधारा जा सकता है। जब पोर्टफोलियो में नए जोखिम जोड़े जाते हैं तो वीएआर मॉडल का पुनः मूल्यांकन करना महत्वपूर्ण है।

वास्तविक हानियों का मापन

वास्तविक पोर्टफोलियो नुकसान उन जोखिमों के प्रतिनिधि होना चाहिए जिन्हें मॉडल किया जा सकता है। अधिक विशेष रूप से, वास्तविक घाटे में किसी भी फीस या अन्य ऐसी लागत या आय को छोड़ देना चाहिए। हानि जो केवल जोखिमों का प्रतिनिधित्व करती हैं जिन्हें मॉडल किया जा सकता है उन्हें "साफ नुकसान" कहा जाता है। जिन लोगों में शुल्क और अन्य ऐसी वस्तुओं को शामिल किया जाता है उन्हें "गंदे नुकसान" कहा जाता है। बैकअप टेस्टिंग हमेशा साफ हानि का उपयोग करके किया जाना चाहिए, ताकि यह सुनिश्चित किया जा सके कि वह समान तरह की तुलना सुनिश्चित करता है।

अन्य कारणों

यह वीएआर मॉडल पर भरोसा करने के लिए महत्वपूर्ण नहीं है क्योंकि यह एक बैकटेस्ट पास करता है यद्यपि वीएआर सबसे खराब स्थिति जोखिम जोखिम के बारे में उपयोगी जानकारी प्रदान करता है, यह नियोजित कार्यरत वापसी वितरण पर भारी निर्भर है, विशेष रूप से वितरण की पूंछ। चूंकि पूंछ की घटनाएं इतनी निराश हैं, कुछ चिकित्सकों का तर्क है कि ऐतिहासिक अवलोकन के आधार पर पूंछ संभावनाओं को मापने के लिए कोई भी प्रयास स्वाभाविक रूप से दोषपूर्ण है। रायटर्स के मुताबिक, "वित्तीय संकट के कारण वीएआर भारी आलोचना के लिए आया था क्योंकि कई मॉडल 2007 और 2008 के दौरान कई बड़े बैंकों को तबाह करने वाले घाटे की भविष्यवाणी करने में विफल रहे थे।"

इसका कारण? बाजारों में ऐसी कोई घटना नहीं हुई थी, इसलिए इसका उपयोग वितरण के पूंछों में नहीं किया गया था। 2007 के वित्तीय संकट के बाद, यह भी स्पष्ट हो गया कि वीएआर मॉडल सभी जोखिमों पर कब्जा करने में असमर्थ हैं; उदाहरण के लिए, आधार जोखिमइन अतिरिक्त जोखिमों को "वीएआर में नहीं होने वाले जोखिम" या आरएनआईवी के रूप में संदर्भित किया जाता है।

इन अपर्याप्तताओं को दूर करने के प्रयास में, जोखिम प्रबंधकों ने अन्य खतरे वाले उपायों और अन्य तकनीकों जैसे वीएआर उपायों के पूरक जैसे तनाव परीक्षण

निचला रेखा

मूल्य-पर-जोखिम (वीएआर) एक विशिष्ट समय के आत्मविश्वास के साथ निश्चित अवधि के दौरान सबसे खराब स्थिति के नुकसान का एक उपाय है। निवेश रिटर्न के वितरण पर वीएआर का टिकाऊपन यह जांचने के लिए कि मॉडल सही रूप से वास्तविकता का प्रतिनिधित्व करता है या नहीं, बैकटेस्टिंग को बाहर किया जा सकता है। एक असफल backtest मतलब है कि वीएआर मॉडल reevaluated किया जाना चाहिए। हालांकि, वीएआर मॉडलिंग की खामियों के कारण एक बैकटेस्ट पास करने वाला वीएआर मॉडल अन्य जोखिम उपायों के साथ पूरक होना चाहिए। (यह भी देखें

आपका निवेश वापसी की गणना कैसे करें। )