"इस तिमाही में हमारे परिणामों को देखते हुए," ग्रीनलाईट पूंजी निवेशकों को डेविड एन्हार्न के पत्र को शुरू किया, "यह हमारी प्रक्रिया पर चर्चा करने का एक अच्छा समय है।" ग्रीनलाईट कैपिटल हेज फंड है जो 1 99 6 में स्थापित किया गया था, और जो वह अब भी प्रबंधन करता है। फंड ने 2015 में तीसरी तिमाही के दौरान 14. 3%, शुल्क और व्यय का शुद्ध लाभ चुकाया। कुल वर्ष-से-तारीख (वाईटीडी) रिटर्न 17% तक पहुंच गया, यह एक बहुत अच्छा साल बना।

अिन्होर्न दुनिया के सबसे सम्मानित निवेशकों में से एक है और हाल के इतिहास में सबसे सफल लंबे / छोटे हेज फंड प्रबंधकों में से एक है। 2008 के दिवालिया होने से पहले लीमैन ब्रदर्स स्टॉक को ठीक से तब्दील करने के बाद उनका नाम पहचान और प्रतिष्ठा बढ़ गई, और उनके फंड बार-बार बाजार औसत रिटर्न को हरा देते थे।

शेयरों का विश्लेषण करने और वित्तीय विवरणों को पढ़ने के तरीके पर उनका निवेशक पत्र एक मूल्यवान शिक्षण उपकरण है। कई पेशेवर निवेशकों के साथ, इिन्होर्न कच्चे आंकड़ों से परे देख रहा है और अपने निष्कर्ष खींच रहा है। ये हमेशा सही नहीं होते हैं, लेकिन वे हमेशा अच्छी तरह से सूचित होते हैं।

मूल्य निवेशक गहरी गहरी

"सबसे पहले," पत्र जारी है, "हम मूल्य निवेशक हैं। इसका मतलब है कि हम जो खरीदते हैं, वे अपनी अंतर्निहित परिसंपत्तियों और भावी नकदी प्रवाह के सापेक्ष कम मूल्यांकन में कंपनियों को गलत समझाते हैं।" Einhorn पहले पहेली को सुलझाने की जरूरत है कि पहेली के रूप में वित्तीय वक्तव्य के लिए भेजा गया है। उन्होंने सुझाव दिया कि अच्छे निवेशकों की समझ है कि अपूर्ण जानकारी से कैसे निपटें।

वित्तीय वक्तव्यों पर पोरिंग रोमांचक काम नहीं है, लेकिन यह आपके पोर्टफोलियो के लिए स्टॉक का मूल्यांकन करते समय शुरुआती बिंदु और आवर्ती संदर्भ बिंदु होना चाहिए। बाजार में कीमतों की गलतियां होने पर लाभ के अवसर मौजूद होते हैं, और उन्हें खुदाई करने का सबसे अच्छा तरीका है।

लापता हुए टुकड़ों को भरने के लिए वित्तीय वक्तव्यों की समीक्षा करते समय, उन पर पूर्ण सत्य के रूप में निर्भर रहने से बचें कंपनियां हमेशा स्वयं को सही ढंग से समझा नहीं करती हैं। "कभी-कभी हम यह निर्धारित करते हैं कि सूचीबद्ध या माना जाता संपत्ति वास्तव में एक दायित्व है," Einhorn लिखते हैं, इन प्रकार की गलतियों का सुझाव देते हुए मूल्य और मूल्य के बीच अंतर बनाते हैं

गलत समझा कंपनियां

एन्हार्न प्रायः "गलतफहमी वाली कंपनियों" को अपने शुरुआती बिंदु के रूप में संदर्भित करता है। उनका दावा है कि यह कई मूल्य निवेशकों से अलग है, जो सस्ते कंपनियों की तलाश में केवल शुरुआत करते हैं। कुछ पूछने के बजाय, "कुछ कारणों से गलत समझा जा सकता है।"

इस प्रक्रिया का मतलब है कि निवेशकों को वित्तीय वक्तव्यों की समीक्षा करने से पहले व्यापार के अर्थशास्त्र पर विचार करना चाहिए। यदि व्यवसाय का अर्थशास्त्र जटिल या नया है, तो एक मौका है कि वित्तीय विवरण भी जटिल और भ्रमित होंगे। सामान्यतया, अधिक जटिल वित्तीय पढ़ना और अधिक गलतफहमी पैदा करना कठिन है।

जब किसी गलतफहमी वाली कंपनी खुद को प्रस्तुत करती है, तो इसका उपयोग उस संकेत के रूप में करें कि अधिक खुदाई जरूरी है। ग्रीनलाईट कैपिटल ने एक बार गिरने वाली कंपनियों की पीठ पर बड़ी कमाई की है, जो अन्य निवेशकों को खराब रूप से समझा जाता है। "कुछ निवेशक केवल एक गिरते हुए चाकू देखते हैं और आगे नहीं देखते हैं," इनोर्न बताते हैं। "एक सतही वित्तीय विश्लेषण आत्मविश्वास को प्रेरित नहीं करता है।" > सनएडिसन ईन्हार्न की रणनीति का उदाहरण देता है

सनएडिसन इंक। (एनवाईएसई: एसयूएनई) एक उत्कृष्ट उदाहरण है। यह एक नए उद्योग में एक मुश्किल से समझने वाली कंपनी थी और जटिल वित्तीय था, इसलिए ओह्ह्हन को चकित किया गया था। निवेशकों को अपने पत्र में, इनोहर्न बताते हैं कि एक कंपनी की देनदारियों में से कई वास्तव में संपत्ति क्यों हो सकते हैं यह एक निवेश प्रतिभा के दिमाग में एक महान खिड़की है

अनीहॉर्न ने अपनी सनएडिसन की स्थिति में वृद्धि की, जब इसकी शेयर की कीमतें कम हो रही थीं। "एसयूएनई के कठिन-से-समझने वाले वित्तीय वक्तव्यों ने स्टॉक गिरने को खिलाया," उन्होंने कहा। "जब एक परियोजना एसयूएनई बेचती है," जिसमें वायु या सौर ऊर्जा वाले उत्पादों को शामिल किया जाता है यूटिलिटी कंपनियों, "यह ऑपरेटिंग कॉस्ट लेती है, लेकिन बिक्री से राजस्व बुक नहीं करता है। इसके परिणामस्वरूप ऑपरेटिंग लॉस की उपस्थिति होती है।" इन्हाहोर्न का मानना ​​था कि सन एडिसन लगभग वित्तीय रूप से उल्लेखनीय नहीं है या इसके बुरे रूप से संचालित होता है। उन्होंने निर्धारित किया कि सनएडिसन कम कीमत पर और अधिक लाभ उठाने के लिए अधिक पूंजी बढ़ाने की कगार पर था।

हालांकि, एन्हार्न गलत था। सनएडिसन एक महान अवसर नहीं था, और कंपनी ने 21 अप्रैल, 2016 को अध्याय 11 के लिए दायर किया। इस मामले की जटिलता लगभग हर किसी के लिए परेशान थी। ब्लूमबर्ग ने बताया कि कंपनी की वित्तीय संरचना "इतनी अपारदर्शी है कि अपने स्वयं के कर्मचारियों ने सवाल उठाए हैं, और अमेरिका की न्याय विभाग द्वारा जांच की जा रही है।"

अिन्होर्न ने 1 9, 2016 को अपने सनडेसन की स्थिति में अधिकतर, दो दिवालिएपन से पहले दिन यह निवेशकों के लिए एक और अच्छा सबक है यदि आप कोई निवेश करते हैं, तो पढ़ना और मूल्यांकन करना जारी रखें। यदि आप वास्तव में खराब शर्त बनाते हैं, तो निराश मत बनो कि आप पूरी तरह से बंद कर देते हैं