जोखिम के संबंध में बिना किसी निवेश की वापसी का मूल्यांकन करना बहुत कम अंतर्दृष्टि प्रदान करता है जैसा कि एक सुरक्षा या पोर्टफोलियो ने वास्तव में प्रदर्शन किया है। पूंजी परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण मॉडल (सीएपीएम) द्वारा निर्दिष्ट के अनुसार प्रत्येक सुरक्षा में वापसी की आवश्यक दर है। जेनसेन इंडेक्स या अल्फा, यह है कि निवेशकों को यह निर्धारित करने में सहायता मिलती है कि पोर्टफोलियो का एहसास हुआ रिटर्न उस लाभ से कितना अलग होता है जिसे हासिल करना चाहिए था। यह आलेख अल्फा और इसके व्यावहारिक अनुप्रयोग की गहरी समझ प्रदान करेगा।

अल्फ़ा निर्धारित जेन्सेन इंडेक्स, या अल्फा, पूंजी परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण मॉडल या सीएपीएम के साथ कुछ संबंध रखते हैं। सीएपीएम समीकरण का प्रयोग निवेश की आवश्यक वापसी की पहचान करने के लिए किया जाता है; यह अक्सर विविध पोर्टफोलियो के लिए एहसास प्रदर्शन का मूल्यांकन करने के लिए उपयोग किया जाता है। क्योंकि यह माना जाता है कि पोर्टफोलियो का मूल्यांकन किया जा रहा है एक विविध पोर्टफोलियो (जिसका अर्थ है कि असंतुष्ट जोखिम का सफाया कर दिया गया है), और क्योंकि जोखिम का एक विविध पोर्टफोलियो का मुख्य स्रोत बाजार जोखिम (या व्यवस्थित जोखिम) है, बीटा उस जोखिम का उचित उपाय है अल्फा का उपयोग यह निर्धारित करने के लिए किया जाता है कि पोर्टफोलियो की एहसास रिटर्न सीएपीएम द्वारा निर्धारित अपेक्षित रिटर्न से कितना भिन्न होता है। अल्फा के लिए सूत्र निम्नानुसार व्यक्त किया गया है:

α = आरपी - [आरएफ + (आरएम - आरएफ) β]

कहां: आरपी
= पोर्टफोलियो की वास्तविकता की वापसी आरएम
= बाजार वापसी आरएफ
= जोखिम रहित दर इसका क्या उपाय है?

जेनसेन सूचकांक बीटा (β) के संदर्भ में प्रीमियम को जोखिम में लेता है; इसलिए, यह माना जाता है कि पोर्टफोलियो का मूल्यांकन किया जाना अच्छी तरह विविधतापूर्ण है। जेन्सेन इंडेक्स को निर्दिष्ट अवधि के दौरान मापा गया प्रत्येक समय अंतराल के लिए एक अलग जोखिम मुक्त दर का उपयोग करना आवश्यक है। उदाहरण के लिए, यदि आप वार्षिक अंतराल का उपयोग करते हुए पांच-वर्ष की अवधि के दौरान फंड मैनेजर्स को मापते हैं, तो आपको फंड की वार्षिक रिटर्न से जोखिम-मुक्त परिसंपत्तियों के रिटर्न (यानी अमेरिकी ट्रेजरी बिल या एक साल के जोखिम-मुक्त परिसंपत्ति) को घटा देना चाहिए। हर साल, और यह बाजार पोर्टफोलियो की वार्षिक रिटर्न को एक ही जोखिम मुक्त दर से संबंधित है।

यह गणना पद्धति दोनों ट्रेनर और शार्प उपायों के बीच विरोधाभासी है, जो दोनों ही सभी चर के लिए कुल अवधि के औसत रिटर्न की जांच करते हैं, जिसमें पोर्टफोलियो, मार्केट और जोखिम-मुक्त संपत्ति शामिल है।

अल्फा प्रदर्शन का एक अच्छा उपाय है जो उस रिटर्न के साथ एहसास हुआ रिटर्न की तुलना करता है जो कि निवेशक द्वारा उठाए गए जोखिम की मात्रा के लिए अर्जित किया जाना चाहिए था। तकनीकी तौर पर बोलना, यह एक ऐसा कारक है जो प्रदर्शन का प्रतिनिधित्व करता है जो पोर्टफोलियो के बीटा से निकलता है, जो कि प्रबंधक के प्रदर्शन का एक माप दर्शाता है। उदाहरण के लिए, एक निवेशक के लिए यह पर्याप्त नहीं है कि म्यूचुअल फंड की सफलता या असफलता पर विचार करें, इसके रिटर्न पर देखकर। अधिक प्रासंगिक प्रश्न यह है: क्या रिटर्न मिलने के लिए जोखिम का औचित्य सिद्ध करने के लिए प्रबंधक का प्रदर्शन पर्याप्त था?

परिणाम लागू करना

सकारात्मक अल्फा इंगित करता है कि पोर्टफोलियो प्रबंधक को फंड के बीटा द्वारा मापा गया निधि के साथ नियोक्ता के जोखिम के आधार पर अपेक्षा से बेहतर प्रदर्शन किया गया था। एक नकारात्मक अल्फा का मतलब है कि प्रबंधक वास्तव में उससे अधिक खराब था या वह पोर्टफोलियो की आवश्यक वापसी देनी चाहिए थी। प्रतिगमन के परिणाम आमतौर पर 36 और 60 महीनों के बीच की अवधि को कवर करते हैं। जेनसेन इंडेक्स एक दूसरे के सापेक्ष पोर्टफोलियो प्रबंधकों की तुलना की तुलना करता है, या खुद को बाजार के सापेक्ष। अल्फा लागू करने पर, समान परिसंपत्ति वर्ग के भीतर धन की तुलना करना महत्वपूर्ण है। किसी अन्य परिसंपत्ति वर्ग (i। ई। उभरते बाजारों) से एक फंड के खिलाफ एक परिसंपत्ति वर्ग (i.ई., बड़ी टोपी वृद्धि) से धन की तुलना व्यर्थ है, क्योंकि आप मूलतः सेब और संतरे की तुलना कर रहे हैं।

चार्ट नीचे अल्फ़ा, या "अतिरिक्त रिटर्न" का एक अच्छा तुलनात्मक उदाहरण प्रदान करता है। एक प्रबंधक के प्रदर्शन का न्याय करने के लिए निवेशक अल्फा और बीटा दोनों का उपयोग कर सकते हैं।

फंड का नाम

एसेट क्लास	टिकर	अल्फा	3 साल बीटा	3 साल कुल रिटर्न वार्षिक वार्षिक 3 साल	कुल रिटर्न वार्षिक 5 साल <99 9 > अमेरिकी फंड्स ग्रोथ फंड ए	बड़े विकास
AGTHX	-3 18	-0। 91	12। 47	13। 93	फिडेलिटी बड़े कैप ग्रोथ	बड़े विकास
एफएसएलजीएक्स	0 69	1। 02	4। 38	8। 45	टी। रोव प्राइस ग्रोथ स्टॉक	बड़े विकास
पीआरजीएफएक्स	2 98	0। 86	10। 28	11। 22	मोहरा विकास सूचकांक	बड़े विकास
VIGRX	0 96	1। 05	9। 28	9। 41	चित्रा 1: आंकड़ों के माध्यम से 5/31/08	चित्रा 1 में शामिल आंकड़े बताते हैं कि जोखिम समायोजित आधार पर अमेरिकी फंड्स ग्रोथ फंड ने सूचीबद्ध फंडों का सर्वोत्तम परिणाम प्राप्त किया है। उपरोक्त प्रदान किए गए छोटे नमूने में तीन साल के अल्फा के अपने समकक्षों की संख्या अब तक बढ़ गई है।

यह नोट करना महत्वपूर्ण है कि न केवल एक ही परिसंपत्ति वर्ग के बीच तुलना की जाती है, बल्कि सही बेंचमार्क को भी विचार किया जाना चाहिए। बाज़ार को मापने के लिए अक्सर बेंचमार्क एस एंड पी 500 शेयर इंडेक्स है, जो "बाजार" के लिए एक प्रॉक्सी के रूप में कार्य करता है। हालांकि, कुछ पोर्टफोलियो और म्यूचुअल फंड में एसेट क्लास में विशेषताओं के साथ एसएंडपी 500, जैसे बांड फंड, सेक्टर फंड, रीयल इस्टेट इत्यादि से सटीक रूप से तुलना नहीं की जाती है। इसलिए, एस एंड पी 500 उस में उपयोग करने के लिए उपयुक्त बेंचमार्क नहीं हो सकता है मामला। अतः, अल्फा गणना में उस परिसंपत्ति वर्ग के लिए सापेक्ष बेंचमार्क को शामिल करना होगा। (अधिक जानने के लिए,

इंडेक्स के साथ आपका रिटर्न बैकमार्क

पढ़ें।) निष्कर्ष> पोर्टफोलियो प्रदर्शन में वापसी और जोखिम दोनों शामिल हैं जेन्सेन इंडेक्स, या अल्फा, हमें प्रबंधक प्रदर्शन का एक उचित मानक प्रदान करता है। परिणाम हमें यह निर्धारित करने में मदद कर सकते हैं कि क्या प्रबंधक को जोड़ा मूल्य या जोखिम-समायोजित आधार पर अतिरिक्त मूल्य भी है। यदि हां, तो यह हमें यह निर्धारित करने में भी मदद करता है कि परिणाम की समीक्षा करते समय प्रबंधक की फीस उचित थी या नहीं। इस विचार के बिना निवेश धन खरीदना (या यहां तक ​​कि रखकर) ईंधन दक्षता का मूल्यांकन किए बिना आपको पॉइंट ए टू पॉइंट बी से प्राप्त करने के लिए कार खरीदने की तरह है आगे पढ़ने के लिए, तीन अनुपात जानें जो आपको

अपने पोर्टफोलियो के प्रदर्शन को मापने में अपने निवेश रिटर्न का मूल्यांकन करने में मदद करेंगे।