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आधुनिक पोर्टफोलियो सिद्धांत (एमपीटी) ने जोर देकर कहा कि निवेशक निवेश पोर्टफोलियो में प्रतिभूतियों से रिटर्न के बीच के रिश्तों को कम करके निवेश हानि के जोखिम को अलग कर सकते हैं। लक्ष्य जोखिम के एक निश्चित स्तर के खिलाफ अपेक्षित वापसी को अनुकूलित करना है आधुनिक पोर्टफोलियो सिद्धांतकार के मुताबिक, निवेशकों को विभिन्न परिसंपत्तियों के रिटर्न और रणनीतिक रूप से चयनित संपत्तियों के बीच सहसंबंध गुणांक को मापना चाहिए, जो एक ही समय में मूल्य कम होने की संभावना नहीं है।

आधुनिक पोर्टफोलियो सिद्धांत में सहसंबंध का अध्ययन

एमपीटी अपेक्षाकृत रिटर्न और विभिन्न निवेशों की उम्मीद की अस्थिरता के बीच संबंध दिखता है। शिकागो-विद्यालय के अर्थशास्त्री हैरी मार्कोविट्ज़ ने यह जोखिम-प्रतिफल रिश्ते को "कुशल सीमा का शीर्षक" बताया। कुशल सीमा को एमपीटी में जोखिम और वापसी के बीच इष्टतम संबंध है।

सहसंबंध 1 के पैमाने पर मापा जाता है 0 से +1 तक 0. यदि दो संपत्तियों में अपेक्षित रिटर्न 1 का संबंध है। 0, इसका मतलब है कि वे पूरी तरह से सहसंबद्ध हैं। जब एक लाभ 5%, अन्य लाभ 5%; जब कोई 10% कम हो जाता है, तो दूसरे एक पूर्णतः नकारात्मक सहसंबंध (-1) का अर्थ है कि एक परिसंपत्ति का लाभ दूसरे परिसंपत्ति के नुकसान से आनुपातिक रूप से मेल खाता है। एक शून्य संबंध में कोई भविष्य कहनेवाला संबंध नहीं है। एमपीटी ने जोर दिया है कि निवेशकों को जोखिम को सीमित करने के लिए संपत्ति के एक लगातार असुरक्षित (शून्य के करीब) पूल की तलाश करना चाहिए।

आधुनिक पोर्टफोलियो सिद्धांत के संबंधों का सहसंबंध का प्रयोग

मार्कोविट्ज़ के शुरुआती एमपीटी के प्रमुख आलोचकों में से एक यह धारणा थी कि संपत्ति के बीच के संबंध तय और अनुमान लगाए जाते हैं। विभिन्न परिसंपत्तियों के बीच व्यवस्थित संबंध वास्तविक दुनिया में स्थिर नहीं होते हैं, जिसका अर्थ है कि अनिश्चितता के समय एमपीटी कम और कम उपयोगी होता है - जब निवेशकों को अस्थिरता से सबसे अधिक संरक्षण की आवश्यकता होती है।

अन्य यह मानते हैं कि सहसंबंध गुणांक को मापने के लिए उपयोग किए जाने वाले वेरिएबल स्वयं दोषपूर्ण होते हैं, और यह कि एक परिसंपत्ति का वास्तविक जोखिम स्तर गलत तरीके से हो सकता है। अपेक्षित मूल्य वास्तव में भविष्य के रिटर्न के निहित सह-प्रलोभन के बारे में गणितीय अभिव्यक्ति हैं, न कि वास्तव में वास्तविक रिटर्न के ऐतिहासिक माप।