1 9 34 में सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज अधिनियम बनाने से पहले कांग्रेस द्वारा पढ़ाए गए केंद्रीय मुद्दों में से लघु विक्रय एक था, लेकिन कांग्रेस ने इसकी स्वीकार्यता के बारे में कोई फैसला नहीं किया। इसके बजाय, कांग्रेस ने अपमानजनक प्रथाओं को रोकने के लिए कम बिक्री को नियंत्रित करने के लिए प्रतिभूति और विनिमय आयोग (एसईसी) व्यापक प्राधिकरण दिया। (अधिक जानकारी के लिए, एसईसी: नियमन का संक्षिप्त इतिहास देखें।)

लघु बेचना वैध बन गया है

एसईसी ने नियम 10 ए -1 1 937 को अपचिक नियम के रूप में भी जाना जाता है, जिसमें कहा गया है कि बाजार सहभागियों ने स्टॉक के छोटे शेयरों को कानूनी रूप से बेच दिया होगा, अगर यह पिछली बिक्री से कीमत चढ़ाई पर हुआ। नीचे की टिकी पर लघु बिक्री (कुछ संकीर्ण अपवादों के साथ) मना किया गया था। इस नियम ने क्रमिक रूप से कम कीमतों पर छोटी बिक्री को रोक दिया, एक रणनीति जिसका कृत्रिम रूप से शेयर मूल्य नीचे चला गया। अपटिक नियम ने अप्रतिबंधित लघु विक्रय की अनुमति दी, जब बाजार बढ़ रहा था, तरलता में वृद्धि हुई और ऊपर की कीमत झूलों पर एक जांच के रूप में अभिनय किया गया। (अधिक जानकारी के लिए, यूप्टिक नियम देखें: क्या यह भालू बाजार टिक टिकता है?)

अपनी नई कानूनी स्थिति और लघु बिक्री के स्पष्ट लाभ के बावजूद, कई नीति निर्माताओं, नियामकों - और जनता - अभ्यास के बारे में संदेहास्पद रहे। एक भालू बाजार में दूसरों के नुकसान से लाभ लेने में सक्षम होने के नाते कई लोगों के लिए अनुचित और अनैतिक लग रहा था। परिणामस्वरूप, 1 9 63 में कांग्रेस ने एसईसी को बाद के मूल्य रुझानों पर कम बिक्री के प्रभाव की जांच करने का आदेश दिया। अध्ययन से पता चला है कि कम बिक्री के अनुपात में गिरावट वाले बाजार में बढ़ोतरी हुई है। फिर 1 9 76 में, लघु विक्रय की एक सार्वजनिक जांच का परीक्षण किया गया था कि क्या नियम 10 ए -1 संशोधित या समाप्त किया गया होगा। स्टॉक एक्सचेंज और मार्केट अधिवक्ताओं ने इन प्रस्तावित परिवर्तनों पर आपत्ति जताई और एसईसी ने 1980 में अपने प्रस्ताव वापस ले लिए और उप्च नियम को जगह में छोड़ दिया।

एसईसी ने आखिरकार वर्ष 2007 में उत्थान नियम को समाप्त कर दिया, जिसमें एक साल के लंबे अध्ययन के बाद यह निष्कर्ष निकाला गया कि विनियमन ने अपमानजनक व्यवहार को रोकने के लिए बहुत कुछ किया और बाजार की तरलता को सीमित करने की क्षमता थी। लघु विक्रय प्रतिबंधों की प्रभावशीलता के कई अन्य अकादमिक अध्ययनों ने यह भी निर्धारित किया कि इस अभ्यास पर प्रतिबंध लगाने से बाजार की गतिशीलता को कम नहीं किया गया था। शेयर बाजार में गिरावट और 2008 की मंदी के बाद, कई लोगों ने छोटी बिक्री पर अधिक से अधिक प्रतिबंध के लिए बुलाया, जिसमें अपटिक नियम को पुनर्स्थापित किया गया था। वर्तमान में, एसईसी ने एक वैकल्पिक अपच नियम लागू किया है जो सभी प्रतिभूतियों पर लागू नहीं होता है और केवल अपने पिछला बंद से 10% या उससे अधिक मूल्य की गिरावट के कारण ही शुरू किया गया है। (अधिक जानकारी के लिए, यूटोपिक नियम बहस देखें।)

"नग्न" लघु बिक्री

हालांकि एसईसी ने 20 वीं सदी में कम बिकने वाली कानूनी स्थिति दी और प्रारंभिक 21 वीं सदी में अपनी फ्रैंचाइज़ी बढ़ा दी, कुछ छोटी बिक्री प्रथाओं कानूनी रूप से संदिग्ध रहनाउदाहरण के लिए, "नग्न लघु बिक्री" में विक्रेता को "शेयरों को बेचने" से बचने के लिए शेयरों को "खोज" करना चाहिए, जो कि अस्तित्व के लिए निर्धारित नहीं किए गए हैं। अमेरिका में, दलाल-डीलरों को यह मानने के लिए उचित आधार होना आवश्यक है कि शेयरों को उधार लिया जा सकता है ताकि वे इस तरह की छोटी बिक्री की अनुमति से पहले समय पर डिलीवर कर सकें। नग्न शॉर्ट निष्पादित करने से जोखिम कम हो जाता है कि वे उन शेयरों को वितरित करने में सक्षम नहीं हो पाएंगे जिन्हें प्राप्तकर्ता को कम बिक्री में शामिल किया गया था। कम बिक्री करें और फिर परिसंपत्ति की कीमत नीचे चलाए जाने के इरादे से निपटारे के समय शेयरों को देने में असफल हो। (और देखें: नग्न लघु बेचना के बारे में सच्चाई।)

नीचे की रेखा

बाजार के समय के दौरान संकट जब स्टॉक की कीमतें तेजी से गिर रही हैं, तो नियामकों ने आदेश को बहाल होने तक अस्थायी रूप से छोटी बिक्री के प्रयोग को सीमित या निषेध किया है। प्रतिबंधित प्रतिभूतियां उन नियामकों द्वारा पहचाने जाने वाले हैं जो मानते हैं कि वे आज आधुनिक हो सकते हैं छापे भालू "; हालांकि इन उपायों की प्रभावशीलता बाजार सहभागियों और नियामकों के बीच एक खुला प्रश्न है