पूंजीगत बजट में परियोजनाओं को चुनना शामिल है जो फर्म को मूल्य जोड़ते हैं। इसमें एक नया ट्रक खरीदने या पुरानी मशीनरी को बदलने के लिए बहुत सारी जमीन प्राप्त करने से लगभग कुछ भी शामिल हो सकता है व्यापार, विशेष रूप से निगमों, आमतौर पर आवश्यक हैं, या कम से कम सिफारिश की, उन परियोजनाओं को शुरू करने जो मुनाफे में वृद्धि होगी और इस तरह शेयरधारकों के धन को बढ़ाने।

ट्यूटोरियल: वित्तीय अवधारणाएं और पूंजी बजट

जब किसी कंपनी को पूंजी बजट के फैसले के साथ पेश किया जाता है, तो उसके पहले कार्यों में से एक यह निर्धारित करना है कि परियोजना लाभदायक साबित होगी या नहीं। चयन के लिए शुद्ध वर्तमान मूल्य (एनपीवी), आंतरिक दर वापसी (आईआरआर) और लौटाने की अवधि (पीबी) पद्धतियां सबसे आम दृष्टिकोण हैं हालांकि एक आदर्श पूंजी बजट समाधान ऐसा है कि सभी तीन मीट्रिक एक ही निर्णय का संकेत देंगे, ये दृष्टिकोण अक्सर विरोधाभासी परिणाम देगा। प्रबंधन की प्राथमिकताओं और चयन मानदंडों के आधार पर, दूसरे पर एक दृष्टिकोण पर और अधिक जोर दिया जाएगा। बहरहाल, इन व्यापक रूप से इस्तेमाल किए गए मूल्यांकन विधियों से जुड़े सामान्य लाभ और नुकसान हैं।

लौटाने की अवधि
लौटाने की अवधि उस समय की अवधि की गणना करती है, जो मूल निवेश को भुनाने के लिए आवश्यक हो। उदाहरण के लिए, यदि पूंजी बजट परियोजनाओं को $ 1 मिलियन का आरंभिक नकद परिव्यय की आवश्यकता होती है, तो पीबी बताती है कि दस लाख डॉलर के बहिर्वाह के बराबर नकदी प्रवाह के लिए कितने सालों की आवश्यकता होती है। एक छोटी पीबी अवधि को पसंद किया गया है क्योंकि यह संकेत दिया था कि परियोजना छोटी अवधि के भीतर "स्वयं के लिए भुगतान" करेगी

निम्न उदाहरण में, पीबी अवधि तीन और एक वर्ष का एक तिहाई या तीन साल और चार महीने होगी।

निवेश	इन्फ्लो
वर्ष 0	वर्ष 1	वर्ष 2 वर्ष 3	वर्ष 4	वर्ष 5	-1, 000, 000
300, 00	300, 000	300, 000	300, 000	300, 000	सामान्य रूप से उपयोग किए जाने वाले भुगतान की अवधि आमतौर पर जब तरलता एक बड़ी चिंता का विषय प्रस्तुत करती है अगर एक कंपनी के पास केवल सीमित राशि है, तो वे केवल एक ही समय में एक बड़ी परियोजना शुरू कर सकते हैं। इसलिए, बाद में परियोजनाओं को शुरू करने के लिए प्रबंधन अपने प्रारंभिक निवेश को ठीक करने पर भारी ध्यान देगा। पीबी का उपयोग करने का एक अन्य प्रमुख लाभ यह है कि नकदी प्रवाह के पूर्वानुमान की स्थापना के बाद गणना करना आसान है।

पूंजी बजट निर्धारण निर्णय निर्धारित करने के लिए पीबी मेट्रिक का उपयोग करने के लिए दो प्रमुख कमियां हैं सबसे पहले, लौटाने की अवधि धन के समय मूल्य (टीवीएम) के लिए खाता नहीं है। बस पीबी की गणना एक मीट्रिक प्रदान करता है जो साल एक और दो वर्ष में प्राप्त भुगतानों पर समान जोर देता है। इस तरह की एक त्रुटि वित्त के बुनियादी मूल सिद्धांतों में से एक का उल्लंघन करती है। सौभाग्य से, इस समस्या को आसानी से एक रियायती लौटाने की अवधि के मॉडल को लागू करके संशोधित किया जा सकता हैमूल रूप से, टीवीएम में रियायती पीबी अवधि कारक और एक यह निर्धारित करने के लिए अनुमति देता है कि निवेश के लिए रियायती नकदी प्रवाह के आधार पर कितना समय लगेगा।

दूसरी समस्या अधिक गंभीर है दोनों, लौटाने की अवधि और रियायती लौटाने की अवधि, किसी प्रोजेक्ट के जीवन के अंत में होने वाले नकदी प्रवाहों को नजरअंदाज करते हैं, जैसे बचत राशि। इस प्रकार पीबी लाभप्रदता का प्रत्यक्ष उपाय नहीं है। निम्नलिखित उदाहरण में चार साल की पीबी की अवधि है, जो पिछले उदाहरण की तुलना में खराब है, लेकिन इस मीट्रिक के प्रयोजनों के लिए वर्ष 5 में होने वाले बड़े $ 15,000, 000 नकदी प्रवाह को अनदेखा किया गया है।

निवेश

इन्फ्लो	वर्ष 0
वर्ष 1	वर्ष 2 वर्ष 3	वर्ष 4	वर्ष 5	-1, 000, 000	250, 000
250, 000	250, 000	250, 000	15, 000, 000	लौटाने की अवधि पूंजी बजट निर्णय के अतिरिक्त मूल्य को प्रतिबिंबित नहीं करती है, इसलिए आमतौर पर कम से कम प्रासंगिक मूल्यांकन दृष्टिकोण माना जाता है हालांकि, यदि तरलता एक महत्वपूर्ण विचार है, तो पीबी अवधि प्रमुख महत्व के हैं। (अधिक जानने के लिए, पैसे का समय मूल्य समझना	देखें।)

वापसी का आंतरिक दर वापसी की आंतरिक दर (आईआरआर) छूट दर है जो शुद्ध वर्तमान में होगी शून्य का मूल्य चूंकि एक परियोजना के एनपीवी छूट की दर से व्युत्क्रम से जुड़ा हुआ है - अगर छूट दर बढ़ जाती है तो भविष्य में नकदी प्रवाह में और अधिक अनिश्चित बन जाती है और इस प्रकार कम हो जाती है - आईआरआर गणना के लिए बेंचमार्क, टैक्स की नकदी प्रवाह के बाद छूट के लिए फर्म द्वारा उपयोग की जाने वाली वास्तविक दर है । एक आईआरआर जो पूंजी की भारित औसत लागत से अधिक है, सुझाव देते हैं कि पूंजी परियोजना एक लाभदायक प्रयास है, और इसके विपरीत। आईआरआर नियम इस प्रकार है:

आईआरआर> पूंजी की लागत = स्वीकार परियोजना
आईआरआर <पूंजी की लागत = अस्वीकार परियोजना

नीचे दिए गए उदाहरण में, आईआरआर 15% है। यदि फर्म की वास्तविक छूट की दर वे छूट वाले नकदी प्रवाह मॉडल के लिए उपयोग करते हैं तो 15% से कम परियोजना को स्वीकार किया जाना चाहिए।

निवेश

इन्फ्लो

वर्ष 0

वर्ष 1	वर्ष 2 वर्ष 3
वर्ष 4	वर्ष 5	-1, 000, 000	300, 00	300, 000	300, 000
300, 000	300, 000	निर्णय लेने वाले उपकरण के रूप में वापसी की आंतरिक दर को लागू करने का प्राथमिक लाभ यह है कि यह प्रत्येक प्रोजेक्ट के लिए बेंचमार्क आंकड़ा जिसे किसी कंपनी के पूंजी संरचना के संदर्भ में मूल्यांकन किया जा सकता है। आईआरआर आमतौर पर शुद्ध वर्तमान मूल्य मॉडल के रूप में एक ही प्रकार के फैसलों का उत्पादन करेगा और कंपनियों को निवेशित पूंजी पर रिटर्न के आधार पर परियोजनाओं की तुलना करने की अनुमति देगा।	इसके बावजूद आईआरआर एक वित्तीय कैलकुलेटर या सॉफ़्टवेयर पैकेजों के साथ गणना करना आसान है, इस मीट्रिक का उपयोग करने के लिए कुछ कमियां हैं पीबी विधि के समान, आईआरआर मूल्य की सही समझ नहीं देता है कि एक परियोजना एक फर्म में जोड़ देगा - यह पूंजी की लागत के आधार पर परियोजनाओं को स्वीकार करने के लिए केवल एक बेंचमार्क आंकड़ा प्रदान करता है। वापसी की आंतरिक दर परस्पर अनन्य परियोजनाओं की उचित तुलना की अनुमति नहीं देती है; इसलिए प्रबंधकों को यह निर्धारित करने में सक्षम हो सकता है कि प्रोजेक्ट ए और प्रोजेक्ट बी फर्म के लिए दोनों फायदेमंद हैं, लेकिन वे यह तय करने में सक्षम नहीं होंगे कि कौन सा बेहतर होगा यदि केवल एक स्वीकार किया जाए	आईआरआर विश्लेषण के प्रयोग से उत्पन्न होने वाली एक और त्रुटि स्वयं प्रस्तुत करती है जब एक परियोजना से नकदी प्रवाह प्रवाह अपरंपरागत होता है, जिसका अर्थ है कि शुरुआती निवेश के बाद अतिरिक्त नकद बहिर्वाह हैं। अपरिवर्तनीय नकदी प्रवाह पूंजी बजट में आम है क्योंकि कई परियोजनाओं को रखरखाव और मरम्मत के लिए भावी पूंजी आउटलेट की आवश्यकता है। ऐसे परिदृश्य में, एक आईआरआर मौजूद नहीं हो सकता है, या रिटर्न के कई आंतरिक दर हो सकते हैं उदाहरण के नीचे दो आईआरआर मौजूद हैं - 12. 7% और 787. 3%	निवेश

इन्फ्लो

वर्ष 0

वर्ष 1

वर्ष 2 वर्ष 3	वर्ष 4
वर्ष 5	-1, 000, 000	10, 000, 000	-10, 000, 000	0	0
0	व्यक्तिगत पूंजी बजट परियोजनाओं का विश्लेषण करते समय आईआरआर एक उपयुक्त मूल्यांकन उपाय है, न कि उन परस्पर अनन्य हैं। यह पीबी विधि के लिए एक बेहतर मूल्यांकन विकल्प प्रदान करता है, फिर भी कई महत्वपूर्ण आवश्यकताओं पर कम हो जाता है (इस पद्धति का चयन करने के लिए कि कौन सा प्रोजेक्ट या निवेश आपके लिए सही है।	रिटर्न की आंतरिक दर: एक अंदर की तरफ़	देखें।)	शुद्ध वर्तमान मूल्य	शुद्ध वर्तमान मूल्य दृष्टिकोण सबसे अधिक है पूंजी बजट समस्याओं के लिए सहज और सटीक मूल्यांकन दृष्टिकोण पूंजीगत भारित औसत पूंजी द्वारा टैक्स की नकदी प्रवाह को छोड़ने से प्रबंधकों को यह निर्धारित करने की अनुमति मिलती है कि क्या कोई परियोजना लाभदायक होगी या नहीं। और आईआरआर विधि के विपरीत, एनपीवी बिल्कुल

कैसे लाभदायक एक विकल्प विकल्प की तुलना में होगा। एनपीवी नियम बताता है कि सभी परियोजनाओं में सकारात्मक शुद्ध वर्तमान मान स्वीकार किया जाना चाहिए, जबकि नकारात्मक को अस्वीकार कर दिया जाना चाहिए। यदि धन सीमित हैं और सभी सकारात्मक एनपीवी परियोजनाएं शुरू नहीं की जा सकती हैं, तो उच्च रियायती मूल्य वाले लोगों को स्वीकार किया जाना चाहिए। नीचे दिए गए दो उदाहरणों में, 10% प्रोजेक्ट ए और प्रोजेक्ट बी की छूट दर मानते हुए $ 126, 000 और $ 1, 200, 000 के संबंधित एनपीवी हैं। ये परिणाम संकेत देते हैं कि दोनों पूंजी बजट परियोजनाएं फर्म के मूल्य में वृद्धि करेगी , लेकिन अगर कंपनी को फिलहाल निवेश करने के लिए केवल 1 मिलियन डॉलर का है, तो प्रोजेक्ट बी श्रेष्ठ है।

निवेश
इन्फ्लो वर्ष 0 वर्ष 1

वर्ष 2 वर्ष 3

वर्ष 4	वर्ष 5
-1, 000, 000	300, 000	300, 000	300, 000	300, 000	300, 000
निवेश	इन्फ्लोज़	वर्ष 0	वर्ष 1	वर्ष 2	वर्ष 3

वर्ष 4	वर्ष 5
-1, 000, 000	300, 000	-300, 000	300, 000	300, 000 < 3, 000, 000	एनपीवी दृष्टिकोण के कुछ प्रमुख लाभों में एनपीवी अतिरिक्त लाभप्रदता का प्रत्यक्ष उपाय प्रदान करता है, इस प्रकार की समग्र उपयोगिता और आसान समझ शामिल है, यह एक साथ-साथ परस्पर अनन्य प्रोजेक्ट्स और भले ही छूट की दर यह परिवर्तन के अधीन हो, एनपीवी का एक संवेदनशीलता विश्लेषण आम तौर पर किसी भी संभावित संभावित भविष्य की चिंताओं को संकेत कर सकता है हालांकि एनपीवी दृष्टिकोण निष्पक्ष आलोचनाओं के अधीन है कि मूल्य जोड़ा आंकड़ा परियोजना की संपूर्ण परिमाण में कारक नहीं है, लाभप्रदता सूचकांक (पीआई), रकम नकद प्रवाह गणना से प्राप्त मीट्रिक आसानी से इस चिंता को ठीक कर सकता है
लाभप्रदता सूचकांक की गणना प्रारंभिक निवेश से भविष्य के नकदी प्रवाह के मौजूदा मूल्य को विभाजित करके की जाती है। 1 से अधिक पीआई ने इंगित किया है कि एनपीवी सकारात्मक है, जबकि 1 से कम का एक एनपीवी नकारात्मक एनपीवी को इंगित करता है। (पूंजी की भारित औसत लागत की गणना करना कठिन हो सकता है, लेकिन यह निवेश की गुणवत्ता को मापने का एक ठोस तरीका है।	निवेशक को एक अच्छा WACC	की आवश्यकता है।)	निष्कर्ष	विभिन्न व्यवसाय विभिन्न मूल्यांकन विधियों का उपयोग करेंगे या तो पूंजी बजट परियोजनाओं को स्वीकार या अस्वीकार करने के लिए हालांकि एनपीवी विधि को विश्लेषकों के बीच अनुकूल माना जाता है, फिर भी आईआरआर और पीबी का उपयोग कुछ परिस्थितियों में भी किया जाता है। प्रबंधकों को अपने विश्लेषण में सबसे अधिक विश्वास हो सकता है, जब सभी तीन दृष्टिकोण कार्रवाई का एक ही प्रकार का संकेत देते हैं।	परिचय के लिए परिचय हम इस लेख में देखेंगे संरचना, एबीएस और मूल्यांकन के कुछ उदाहरणों के साथ। कॉर्पोरेट बॉन्ड ईटीएफ के लिए एक परिचय इन विशेष ETFs के पेशेवरों और विपक्षों के बारे में जानें, और वे अवसर प्रदान कर सकते हैं एफआईएफओ बनाम लाइफो अकाउंटिंग विधियों का उपयोग करने के व्यावसायिक परिणाम क्या हैं? एक अंतिम, प्रथम-आउट पद्धति बनाम प्रथम-इन, पहले आउट-इन्वेंट्री अकाउंटिंग पद्धति का उपयोग करने से असली व्यावसायिक परिणामों के बारे में जानें।