दुनिया पहले से कहीं कम जगह बन गई है विज्ञान और प्रौद्योगिकी की प्रगति के साथ, विश्व के सभी कोनों से अर्थव्यवस्थाएं एक दूसरे पर निर्भर हो गई हैं और उभरती हुई और सीमावर्ती अर्थव्यवस्थाओं में व्यवसाय करने वाली कंपनियां विकसित देशों से उपभोक्ताओं और निवेशकों दोनों के लिए सुलभ हैं। उभरती हुई अर्थव्यवस्थाओं जैसे ब्रिक देशों की बढ़ती हुई वृद्धि के साथ, निवेशक इन बाजारों से प्रतिभूतियों को शामिल करने के लिए अपने पोर्टफोलियो में विविधता लाने के अधिक से अधिक तरीकों की तलाश कर रहे हैं। एक बड़ी समस्या यह है कि कई फंड मैनेजर्स और व्यक्तिगत निवेशकों का सामना करना पड़ता है, हालांकि, उभरते बाजार अर्थव्यवस्थाओं में अपने व्यवसाय के बहुमत वाले कंपनियों को ठीक तरह से मानने का तरीका है। इस लेख में हम सीएफए इंस्टीट्यूट द्वारा निर्धारित सामान्य दृष्टिकोणों पर गौर करेंगे, साथ ही कारकों के साथ जो उभरते बाजार कंपनियों पर मूल्य अनुमान लगाने का प्रयास करते हैं।
ट्यूटोरियल: सबसे बड़ा बाजार दुर्घटनाएं

उभरते बाजारों में डीसीएफ
जबकि एक उभरते बाजार फर्म पर मूल्य रखने का विचार मुश्किल लग सकता है, यह वास्तव में किसी कंपनी को अधिक परिचित विकसित अर्थव्यवस्था से अधिक महत्व देना नहीं है; मूल्यांकन की रीढ़ की हड्डी अभी भी नकदी प्रवाह विश्लेषण रियायती है यद्यपि अवधारणा एक समान है, फिर भी उभरते बाजारों के लिए विशिष्ट कुछ कारक हैं जिनके साथ निपटा जाना चाहिए। उदाहरण के लिए, उभरते बाजार फर्मों का विश्लेषण करते समय विनिमय दरों, ब्याज दरों और मुद्रास्फीति के अनुमानों का असर स्पष्ट रूप से होता है। एक्सचेंज दरें ज्यादातर विश्लेषकों द्वारा अपेक्षाकृत महत्वहीन मानी जाती हैं, चूंकि उभरते बाजार के देशों की स्थानीय मुद्राएं डॉलर (या अन्य अधिक स्थापित मुद्राओं) के संबंध में गहराई से भिन्न हो सकती हैं, वे राष्ट्र की क्रय शक्ति समानता पीपीपी)। इसलिए इस मामले में, विनिमय दर में परिवर्तन का उभरते बाजार फर्म के भविष्य के घरेलू व्यापार अनुमानों पर थोड़ा असर पड़ेगा। फिर भी, स्थानीय मुद्रा में उतार-चढ़ाव के कारण विदेशी मुद्रा प्रभावों को निर्धारित करने के लिए एक संवेदनशीलता विश्लेषण किया जा सकता है। (गणना करें कि क्या बाजार किसी विशेष स्टॉक के लिए बहुत अधिक भुगतान कर रहा है या नहीं। डीसीएफ मूल्यांकन: स्टॉक मार्केट सैनिटरी चेक ।)

दूसरी तरफ मुद्रास्फीति, विशेष रूप से उच्च मुद्रास्फीति की सेटिंग में सक्रिय कंपनियों के लिए मूल्यांकन पर एक बड़ी भूमिका निभाता है। उभरते बाजार फर्म के लिए डीसीएफ के अनुमान पर मुद्रास्फीति के प्रभावों को बेअसर करने के लिए, नाममात्र (मुद्रास्फीति को अनदेखा) और असली (मुद्रास्फीति के लिए समायोजन) शर्तों दोनों में भावी नकदी प्रवाह का अनुमान लगाने के लिए आवश्यक है। वास्तविक और नाममात्र दोनों शर्तों में भविष्य के नकदी प्रवाह का आकलन करके और उन्हें उपयुक्त दरों पर छूट देने के लिए (एक बार फिर, मुद्रास्फीति के लिए आवश्यक समायोजन के लिए) हमें फर्म मूल्यों को प्राप्त करने में सक्षम होना चाहिए, जो कि मुद्रास्फीति का उचित रूप से मूल्यांकन किया गया है।डीसीएफ के समीकरणों के अंश और हरक के लिए उपयुक्त समायोजन करना फलाव के प्रभाव को हटा देता है। (मुद्रास्फ़ीति अक्सर आर्थिक सुधार का एक परिणाम होता है। यहां बताया गया है कि आप अपने वित्तीय पोर्टफोलियो की रक्षा कैसे कर सकते हैं। मुद्रास्फीति के खिलाफ लड़ाई लड़ो देखें।)

डीसीएफ इनपुट प्राप्त करना
उभरते बाजारों में मुफ्त नकदी प्रवाह के अनुमानों को प्राप्त करने में एक बड़ी बाधा एक फर्म के लिए पूंजी की लागत का अनुमान लगा रही है। इक्विटी की एक फर्म की लागत और ऋण की लागत दोनों, वास्तविक पूंजी ढांचे के साथ ही उन उभरते बाजारों में अनुमान लगाने की चुनौती है। इक्विटी की लागत का आकलन करने में सबसे बड़ी मुश्किल होगी स्वाभाविक जोखिम-मुक्त दर पर निर्णय लेना, क्योंकि उभरते हुए बाजार सरकार के बॉन्ड को जोखिम रहित निवेश नहीं माना जा सकता है। इसलिए, सीएफए संस्थान स्थानीय अर्थव्यवस्था और एक विकसित राष्ट्र के बीच मुद्रास्फीति की दर के अंतर को जोड़ने का सुझाव देते हैं और इसका इस्तेमाल उसी तरह विकसित देश की दीर्घकालिक बांड उपज के शीर्ष पर फैला हुआ है।

ऋण की लागत का आकलन करने के मामले में, विकसित राष्ट्रों के तुलनात्मक फैसले का उपयोग फर्म के समान ऋण के मुद्दों पर करते हुए, और कहा गया है कि ऊपर से व्युत्पन्न जोखिम मुक्त करने के लिए स्वीकार्य प्री-टैक्स देगा ऋण की लागत, कंपनी की ऋण की लागत की गणना के लिए आवश्यक इनपुट धारणा में यह कार्यप्रणाली कारक है कि उभरते बाजार की जोखिम मुक्त दर वास्तव में जोखिम से मुक्त नहीं है। अंत में, एक उपयुक्त पूंजी संरचना चुनने के लिए, किसी उद्योग औसत का उपयोग करना सबसे अच्छा है। यदि कोई स्थानीय उद्योग औसत उपलब्ध नहीं है, तो एक क्षेत्रीय या वैश्विक औसत का उपयोग करके भी काम करेगा।

अन्य बातें
डीसीएफ पद्धति के जरिये एक उपयोगी मूल्य पर पहुंचने के लिए एक और महत्वपूर्ण बात यह है कि फर्म की भारित औसत लागत (डब्ल्यूएसीसीसी) के लिए देश का जोखिम प्रीमियम भी शामिल है। इसका कारण यह है कि हम फर्म के भविष्य के नकदी प्रवाह को कम करने में नाममात्र आंकड़े का उपयोग करते समय उचित छूट दर का उपयोग कर रहे हैं। यहां की प्रमुख कंपनी का जोखिम प्रीमियम चुनना है जो फर्म और अर्थव्यवस्था की संपूर्ण तस्वीर के साथ फिट बैठता है। एक देश के जोखिम प्रीमियम को चुनने के लिए कठिन और तेज नियम है, हालांकि अक्सर व्यक्ति (दोनों शौकीनों और पेशेवरों को एक जैसे) प्रीमियम को अधिक अनुमानित करते हैं सीएफए इंस्टीट्यूट द्वारा सुझाई गई एक अच्छी पद्धति है कि पूंजी परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण मॉडल (सीएपीएम) के संदर्भ में प्रीमियम को देखना, यह सुनिश्चित करना कि कंपनी के स्टॉक के ऐतिहासिक रिटर्न को ध्यान में रखा जाता है।

मूल्यांकन की पहेली का आखिरी टुकड़ा, विकसित अर्थव्यवस्थाओं के रूपों के समान है, फर्म की तुलना उसके उद्योग के साथियों की एक बहु-आधार पर करना है। गुणक पर समान उभरते बाजार फर्मों के मुकाबले कंपनी का मूल्यांकन, अर्थात् एंटरप्राइज मल्टीपल, एक स्पष्ट तस्वीर देने में मदद करेगा कि फर्म अपने उद्योग के अंदर दूसरों के संबंध में कैसे ढेर हो जाता है, खासकर अगर उभरते अर्थव्यवस्था के भीतर प्रतिस्पर्धा में यह कहा जाता है कि

निष्कर्ष> कई लोगों के लिए, उभरते बाजार से फर्मों का मूल्यांकन करना शुरू करना बहुत कठिन लगता है। हमें उम्मीद है कि इस आलेख ने आपको यह देखने में मदद की है कि उभरते बाजार कंपनियों के लिए बुनियादी मूल्यांकन अधिक परिचित विकसित अर्थव्यवस्था फर्मों के मूल्यांकन के समान है, आपके अनुमानों में समायोजित करने के लिए कुछ कारकों के साथ।चीन, भारत और अन्य जैसे देशों को आर्थिक रूप से विकास करना और वैश्विक अर्थव्यवस्था पर अपने पदचिह्न छोड़ना जारी रहता है, ऐसे देशों की कंपनियों का मानना ​​वास्तव में वैश्विक पोर्टफोलियो के निर्माण का एक महत्वपूर्ण हिस्सा होगा। (इस निश्चित-आय संपत्ति से जुड़े पुरस्कार महत्वपूर्ण हैं, लेकिन ऐसा जोखिम है। बाहर की जाँच करें
उभरते बाजार के बांडों ।)