एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ईटीएफ) ट्रैक अनुक्रमित, मूल्य को मापने और विभिन्न परिसंपत्ति वर्गों के उपज प्रदर्शन; हालांकि, वे हर मोड़ का पालन करने और बारी करने का वादा नहीं करते हैं। जैसा कि ईटीएफ तथ्य पत्रक कहते हैं, वे केवल "यथासंभव यथासंभव नकल करना चाहते हैं।"

जब ये फंड कम हो जाते हैं, तो परिणाम को ट्रैकिंग त्रुटि कहा जाता है ईटीएफ और उनके अंतर्निहित अनुक्रमितों के आकार या त्रुटियों, जोखिम वाले ईटीएफ और कारणों को देखकर, इस विचलन पर नजर डालें।

देखें: एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड
ट्रैकिंग त्रुटियों का आकार निवेश डीलर मॉर्गन स्टेनली द्वारा एक वार्षिक अध्ययन में पाया गया कि अमेरिका में लिस्टेड ईटीएफ के लिए औसत ट्रैकिंग त्रुटि (उलटा और लीवरेज संस्करणों को छोड़कर ) 2008 में 0. 52% था। यदि यह औसतन प्रशासन के तहत परिसंपत्तियों से भारित है, तो औसत 3. 0% से कम है।

यह तर्क दिया जा सकता है कि ट्रैकिंग त्रुटि भी रिपोर्ट की तुलना में कम है क्योंकि 2008 में कुछ ईटीएफ का प्रदर्शन उनके मानक से अधिक हो गया, और इन ट्रैकिंग त्रुटियों के पूर्ण मूल्यों को गणना में शामिल किया गया था चूंकि इस तरह की ट्रैकिंग त्रुटि का निवेश निवेशकों द्वारा किया जाएगा, यह एक आश्चर्य है कि यह गणना में शामिल किया जाना चाहिए। इसे छोड़कर, निश्चित रूप से, औसत को कम करना होगा। (अधिक जानने के लिए, इंडेक्स के साथ आपका रिटर्न बैकमार्क देखें।)

-2 ->

एक और गिनती पर भ्रामक छाप के लिए संभावित है 0. 0% की विसंगतियां छोटा सा लग सकता है यदि ईटीएफ का रिटर्न 12% होता है, लेकिन ऐसा नहीं होता तो रिटर्न 1% था। तो यह उपयोगी साबित हो सकता है कि त्रुटि की अभिव्यक्ति के रूप में अर्जित वापसी के अनुपात के रूप में, खासकर जब ईटीएफ की श्रेणियों में और समय के साथ तुलना करते हैं।

जोखिम में ईटीएफ औसत मास्क एक उच्च डिग्री परिवर्तनशीलता है यह स्पष्ट करने के लिए कि विचलन कैसे चरम हो सकते हैं, 2008 के वाष्पशील वर्ष (मॉर्गन स्टेनली की पूर्ण ट्रैकिंग त्रुटियों का उपयोग करके) के दौरान सबसे खराब त्रुटियों को दर्ज करने वाले तीन ईटीएफ की जांच करें: आईशर्स एफटीएसई नरेेट बंधेज आरईआईटी (11. 8 प्रतिशत अंक), मोहरा टेलीकम्युनिकेशन सर्विसेज (5. 7 प्रतिशत अंक नीचे) और आईशर्स एमएससीआई उभरते बाजार आय ईटीएफ (4. 1 प्रतिशत अंक अधिक)।

सेक्टर, अंतरराष्ट्रीय और लाभांश ईटीएफ में उच्च ट्रैकिंग ट्रैकिंग त्रुटियां होती हैं; व्यापक आधार वाली इक्विटी और बॉन्ड ईटीएफ कम बचे हैं। मैनेजमेंट व्यय अनुपात (एमईआर) ट्रैकिंग त्रुटि का सबसे प्रमुख कारण है और एमईआर के आकार और ट्रैकिंग त्रुटि के बीच एक सीधा संबंध होने की संभावना है। लेकिन अन्य कारक, समय पर और अधिक महत्वपूर्ण हो सकते हैं, जैसा कि अगले वर्णन किया गया है

ट्रैकिंग त्रुटियों के सूत्र
शुद्ध संपत्ति मूल्य के लिए प्रीमियम और छूट निवल परिसंपत्ति मूल्य (एनएवी) के लिए प्रीमियम या छूट तब हो सकती है जब निवेशक इसके टोकरी के एनएवी से ऊपर या नीचे ईटीएफ के बाजार मूल्य की बोली लगाते हैं प्रतिभूतियों।

इस तरह के विघटन आम तौर पर दुर्लभ होते हैं। प्रीमियम के मामले में, प्राधिकृत भागीदार आमतौर पर ईटीएफ टोकरी में सिक्योरिटीज क्रय करके, ईटीएफ इकाइयों के लिए उनका आदान-प्रदान करते हुए और मुनाफे (प्रीमियम समाप्त होने तक) को शेयर बाजार पर इकाइयों को बेचकर मध्यस्थता का अंतर कर देता है। और इसके विपरीत अगर डिस्काउंट मौजूद है

हालांकि, प्राधिकृत प्रतिभागियों (जैसे एक्सचेंज या संस्थागत दलाल या डीलरों पर विशेषज्ञ) को कभी-कभी इन आर्बिट्रेजिंग आपरेशनों को करने से रोक दिया जाता है उदाहरण के लिए, संयुक्त राज्य अमेरिका के प्राकृतिक गैस ईटीएफ 2009 के अगस्त में 20% से अधिक प्रीमियम के रूप में कारोबार कर रहा था क्योंकि नई इकाइयों के निर्माण को स्थगित कर दिया गया था जब तक कि स्पष्टता नहीं थी कि नियामक ईटीएफ को बड़ा फ्यूचर स्थिति लेने की अनुमति देगा या नहीं न्यूयॉर्क मर्केंटाइल एक्सचेंज (अधिक जानकारी के लिए, एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड्स का संक्षिप्त इतिहास देखें।)

इसके अलावा, आर्बिट्रेजिंग तंत्र हमेशा स्टॉक एक्सचेंजों पर दैनिक ट्रेडिंग के पहले और अंतिम कुछ मिनटों के दौरान पूरी तरह कार्यात्मक नहीं हो सकता है, विशेषकर अस्थिर दिन पर। प्रीमियम और 5% के बराबर छूट, विशेष रूप से पतले-व्यापारित ईटीएफ के लिए, ज्ञात हो गई है।

अनुकूलन
जब बेंचमार्क इंडेक्स में पतले-कारोबार वाले स्टॉक होते हैं, तो ईटीएफ प्रदाता उनकी कीमतों को पर्याप्त रूप से बढ़ाए बिना उन्हें नहीं खरीद सकता है, इसलिए यह सूचकांक के प्रॉक्सी के लिए अधिक तरल स्टॉक वाले नमूने का उपयोग करता है। इसे "पोर्टफोलियो अनुकूलन" कहा जाता है।

एक प्रमुख उदाहरण आईशर्स एमएससीआई इमर्जिंग मार्केट ईटीएफ है 2007 में, यह एमएससीआई इमर्जिंग मार्केट इंडेक्स को चार प्रतिशत अंक से ज्यादा पीछे चला गया; 2008 में, यह सूचकांक को समान राशि से हराया, जैसा ऊपर बताया गया है। यह परिवर्तनशीलता सूचकांक टोकरी के आकार के आधे से भी कम नमूने के उपयोग के लिए जिम्मेदार है "ऑप्टिमाइज्ड" ईटीएफ का एक और उदाहरण आईश्रेस रसेल माइक्रो कैप इंडेक्स है (अधिक जानने के लिए, उभरते बाजारों का मूल्यांकन देखें।)

विविधीकरण प्रतिबंध ईटीएफ म्यूचुअल फंड के रूप में नियामकों के साथ पंजीकृत हैं और लागू नियमों का पालन करने की आवश्यकता है नोट में दो विविधीकरण आवश्यकताएं हैं: किसी भी एक सुरक्षा और किसी 5% से अधिक शेयर के साथ प्रतिभूतियों में 25% से अधिक संपत्ति की अनुमति है, निधि के 50% तक सीमित हैं।

यह ईटीएफ के लिए समस्याएं पैदा कर सकता है, जहां एक क्षेत्र के प्रदर्शन पर नज़र रखता है जहां कई प्रमुख कंपनियां हैं वेंगार्ड टेलीकम्यूनिकेशन सर्विसेज ईटीएफ ऊपर उल्लेख किया गया है, यह एक मामला है: एटी एंड टी कार्पोरेशन इंडेक्स का लगभग आधा हिस्सा बनाता है, लेकिन ईटीएफ केवल 25% वजन दे सकता है। इसी नाव में अन्य ईटीएफ में शामिल हैं: आईशर्स डॉव जोन्स यूएस एनर्जी सेक्टर, आईशर्स एमएससीआई ब्राजील और आईशर्स एमएससीआई मैक्सिको।

आईशर्स एफटीएसई नायरिट मॉर्टेज आरईआईटी, जो ऊपर उल्लेखित है, बड़े हिस्से में अपने बेंचमार्क को बंद कर दिया गया था क्योंकि एक आरईआईआईटी सूचकांक का 50% से अधिक (2008 के दौरान अधिकांश अन्य बंधक आरईआईटी में गिरावट को ऑफसेट करने के लिए) बढ़ गया था। ईटीएफ इस लाभ में पूरी तरह से भाग नहीं ले सकता क्योंकि उसे अपनी स्थिति 25% तक टर्निंग करना पड़ता था। (म्युचुअल फंड या ईटीएफ में म्यूचुअल फंड और ईटीएफ के बीच मतभेदों के बारे में जानें: आपके लिए सही कौन सा है? ) कैश ड्रैग

इंडेक्सों के पास नकदी नहीं है, लेकिन ईटीएफ क्या करते हैं लाभांश भुगतान, रातोंरात बैलेंस और ट्रेडिंग गतिविधि के कारण नकद अंतराल पर जमा कर सकते हैं। नकदी प्राप्त करने और पुन: निवेश करने के बीच की अवधि एक विचरण हो सकती है उच्च पेआउट उत्पादन के साथ लाभांश निधि सबसे अधिक अतिसंवेदनशील है। इसका एक उदाहरण आईशर्स डीजे यूटिलिटीज ईटीएफ होगा त्रुटि पर नज़र रखने के लिए "कैश ड्रैग" का योगदान अब तक छोटा रहा है। इंडेक्स परिवर्तन

ईटीएफ इंडेक्स को ट्रैक करते हैं और जब इंडेक्स अपडेट होते हैं, तो ईटीएफ को सूट का पालन करना पड़ता है। ईटीएफ पोर्टफोलियो को अपडेट करने से लेनदेन की लागत बढ़ जाती है। और यह सूचकांक के रूप में उसी तरह करना संभव नहीं है उदाहरण के लिए, ईटीएफ में जो स्टॉक शामिल होता है वह इंडेक्स मैनेटर की तुलना में एक अलग कीमत पर हो सकता है। कई लाभांश ईटीएफ 2008 में एक कठिन समय था। उनके इंडेक्स में टर्नओवर अधिक था क्योंकि कई उच्च-उपज कंपनियों ने लाभांश को कम कर दिया, या लाभ को समाप्त कर दिया, उन्हें इंडेक्स से हटाने की आवश्यकता थी।

पूंजीगत लाभ वितरण

ईटीएफ म्यूचुअल फंड की तुलना में अधिक कर कुशल हैं, लेकिन फिर भी यूनिटधारकों के हाथों कर योग्य रूप से पूंजीगत लाभों को वितरित करने के लिए जाना जाता है। हालांकि यह तुरंत स्पष्ट नहीं हो सकता है, ये वितरण बाद के आधार पर सूचकांक की तुलना में एक अलग प्रदर्शन बनाते हैं। कंपनियों में कारोबार के उच्च स्तर के साथ सूचकांक (ई। जी, विलय, अधिग्रहण और स्पिन-ऑफ) पूंजी-लाभ वितरण का एक स्रोत है। कारोबार की दर जितनी अधिक होगी, उतनी अधिक संभावना है कि ईटीएफ को लाभ में प्रतिभूतियों को बेचने के लिए मजबूर किया जाएगा।

सबसे नाटकीय मामलों में से एक 2007 में रियडेक्स उलटा 2x सेक्टर्स एनर्जी ईटीएफ द्वारा यूनिट मूल्य का लगभग 86% तक का वितरण था। उलटा और लीवरेज ईटीएफ स्वैप, वायदा और विकल्प का इस्तेमाल करते हैं, और जब एक अधिकृत भागीदार इकाइयों के एक ब्लॉक को रिडी करने की इच्छा करता है, तो उन्हें आम तौर पर मुक्ति के लिए नकदी उत्पन्न करने के लिए बेचा जाना पड़ता है, जो कि पूंजीगत लाभ को ट्रिगर कर सकते हैं। नियमित ईटीएफ एक गैर-कर योग्य, "इन-टाइप" स्थानांतरण कर सकते हैं। (

ईटीएफ लाभ पर करों को कम करने के लिए कैसे करें इस मुद्दे के बारे में अधिक जानने के लिए।) प्रतिभूति उधार

कुछ ईटीएफ कंपनियां सुरक्षा ऋण के माध्यम से ट्रैकिंग त्रुटियों को ऑफसेट कर सकती हैं, जो कि होल्डिंग को उधार देने का अभ्यास है ईटीएफ पोर्टफोलियो में कम बिक्री के लिए फंड हेज करने के लिए। इस अभ्यास से एकत्र उधार फीस को ट्रैकिंग त्रुटि को कम करने के लिए इस्तेमाल किया जा सकता है यदि ऐसा वांछित हो। मुद्रा हेजिंग

मुद्रा हेजिंग के साथ अंतर्राष्ट्रीय ईटीएफ मुद्रा हेजिंग की लागतों के कारण बेंचमार्क इंडेक्स का पालन नहीं कर सकते हैं, जो हमेशा एमईआर में शामिल नहीं होते हैं। हेजिंग लागत को प्रभावित करने वाले कारक बाजार की अस्थिरता और ब्याज दर के अंतर हैं, जो आगे के अनुबंधों के मूल्य निर्धारण और प्रदर्शन को प्रभावित करते हैं। (अधिक जानकारी के लिए, मुद्रा स्वैप के साथ हेजिंग देखें ।) वायदा रोल

कई मामलों में कमोडिटी ईटीएफ, वायदा बाजार के माध्यम से एक वस्तु की कीमत को ट्रैक करें, समाप्ति के निकटतम अनुबंध खरीद लें। जैसे-जैसे हफ्ते पास होते हैं और अनुबंध समाप्ति के करीब होता है, ईटीएफ प्रदाता इसे बेच देगा (डिलीवरी लेने से बचने के लिए) और अगले महीने का अनुबंध खरीदनायह ऑपरेशन, जिसे "रोल" कहा जाता है, हर महीने दोहराया जाता है। यदि अनुबंध की समाप्ति से अधिक कीमतें अधिक होती हैं (कंटोगो), अगले महीने में रोल उच्च मूल्य पर होगा, जिसमें नुकसान होता है इस प्रकार, यहां तक ​​कि वस्तु का स्पॉट प्राइस एक ही रहता है या थोड़ा बढ़ जाता है, ईटीएफ अभी भी गिरावट दिखा सकता है। इसके विपरीत, यदि भविष्य की समाप्ति से आगे वायदा दूर होते हैं तो निम्न कीमतों (पश्चगामी) होती हैं, ईटीएफ में एक ऊपरी पूर्वाग्रह होगा (वायदा वक्र के बारे में अधिक जानें:

कंटेंगो बनाम सामान्य पश्चगामी ।) विचलन बड़ी हो सकती है उदाहरण के लिए, 2006 में इसकी स्थापना के एक साल या उससे अधिक के बाद, संयुक्त राज्य अमेरिका ऑयल फंड ने अपने बेंचमार्क, वेस्ट टेक्सास इंटरमीडिएट क्रूड ऑयल को 13% से पीछे किया।

लगातार उत्तोलन बनाए रखना

लीवरेज और व्युत्क्रम ईटीएफ बेंचमार्क इंडेक्स के प्रत्यक्ष या व्युत्क्रम रिटर्न के दो या तीन बार दैनिक आधार पर दोहराने के लिए स्वैप, आगे और वायदा का इस्तेमाल करते हैं। इसके लिए हर दिन डेरिवेटिव की टोकरी को पुन: संतुलन करने की आवश्यकता होती है ताकि ये सुनिश्चित हो सके कि वे सूचकांक के परिवर्तन के प्रत्येक निर्दिष्ट दिन को वितरित करते हैं। ट्रैकिंग त्रुटि अनुक्रमित दैनिक परिवर्तनों के लिए मामूली है लेकिन कुछ निवेशकों को यह नहीं समझा जा सकता है कि लीवरेज और व्युत्क्रम ईटीएफ कैसे काम करते हैं और इस धारणा के तहत होंगे कि उन्हें समय के लिए प्रत्यक्ष या व्युत्क्रम सूचकांक में दो बार या तीन बार वापसी करना चाहिए एक दिन से अधिक समय हालांकि, ये ईटीएफ इस समय का पूरा नहीं करेंगे क्योंकि डेरिवेटिव का दैनिक रिबैलेंसिंग प्रत्येक अवधि की तुलना में प्रमुख मात्रा में परिवर्तन करता है।

निचला रेखा

जैसा कि आप देख सकते हैं, ईटीएफ हमेशा सेक्टर का पालन नहीं करते हैं या विनिमय की वजह से वे कई नियमों, विनियमों और कमियों के कारण होते हैं। ईटीएफ में निवेश करने से पहले इन ट्रैकिंग त्रुटियों को समझना महत्वपूर्ण है। (ईटीएफ के बारे में और जानने के लिए, देखें लीवरेज ईटीएफ रिटर्न्स> और पांच ईटीएफ दोषों से आपको अवगत नहीं होना चाहिए । )