क्या आप बांड फंड का मूल्यांकन करते समय विश्लेषण की मात्रा से अभिभूत हैं? जानने के लिए कि क्या जानकारी सबसे महत्वपूर्ण है भले ही आप मॉर्निंगस्टार या म्यूचुअल फंड कंपनी की वेबसाइट / प्रॉस्पेक्टस जैसी किसी शोध सेवा को देख रहे हों, भले ही भ्रामक हो सकते हैं। हम आपको बताएंगे कि आपके विश्लेषण में क्या महत्वपूर्ण है और बांड फंड के जोखिम और रिटर्न को कैसे प्रोजेक्ट करना है, यह एक काम है जो मुश्किल हो सकता है भले ही आपको बांड काम करने की अच्छी समझ हो।

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देखें: बॉण्ड फंड्स को बढ़ावा देना, जोखिम कम करें

हम बॉण्ड फंड विश्लेषण के कुछ महत्वपूर्ण कारकों को देखेंगे, और फिर हम इन कारकों का उपयोग करके दो उद्योगों का सबसे बड़ा बांड फंड: पीआईएमसीओ कुल रिटर्न फंड (पीटीआरटीएक्स) और मोहरा कुल बांड मार्केट इंडेक्स फंड (वीबीटीएलएक्स)। सबसे पहले सक्रिय प्रबंधन के चरम को दर्शाता है, जबकि उत्तरार्द्ध निष्क्रिय प्रबंधन के चरम को दर्शाता है। उद्योग मानक बार्कलेज कैपिटल समेकित बॉन्ड इंडेक्स इन दोनों फंडों के लिए बेंचमार्क है (कनाडा में बराबर सूचकांक स्कोटिया कैपिटल यूनिवर्स बॉण्ड इंडेक्स है)

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जोखिम
बांड फंड के जोखिम को समझना, निश्चित रूप से, आपके विश्लेषण में उच्च प्राथमिकता होना चाहिए। बांड से जुड़े कई प्रकार के जोखिम हैं उदाहरण के तौर पर, पीटीटीएएक्स सूचियों के लिए प्रॉस्पेक्टस के कुछ जोखिम हैं: ब्याज दर, ऋण, बाजार, तरलता, विदेशी निवेश (या देश के जोखिम), विदेशी मुद्रा जोखिम, उत्तोलन और प्रबंधन जोखिम लेकिन इससे पहले कि आप निष्कर्ष निकालें कि बांड अब एक सुरक्षित निवेश नहीं हैं, याद रखें कि ज्यादातर घरेलू निवेश-ग्रेड बांड फंड इन प्रकार के जोखिमों के लिए पर्याप्त रूप से विविध हैं - ब्याज दर जोखिम, हालांकि, मुख्य अपवाद है

ब्याज दर जोखिम बॉन्ड फंड रिटर्न सामान्य ब्याज दरों में बदलाव पर निर्भर हैं; यह है, जब ब्याज दरें बढ़ जाती हैं, तो बांड का मूल्य कम हो जाता है, जिसके बदले में बांड फंड रिटर्न प्रभावित होता है ब्याज दर जोखिम को समझने के लिए, आपको अवधि को समझना चाहिए (ट्यूटोरियल अध्याय उन्नत बॉन्ड अवधारणाएं: अवधि देखें)।

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अवधि, सरल शब्दों में, ब्याज दर की ब्याज दर में परिवर्तन के लिए बांड फंड की संवेदनशीलता का एक उपाय है। अवधि जितनी अधिक होगी, उतनी अधिक संवेदनशील फंड। उदाहरण के लिए, 4 की अवधि। 0 का अर्थ है कि 1% ब्याज दर में वृद्धि फंड में 4% की गिरावट के कारण होती है। इस स्पष्टीकरण की तुलना में अवधि काफी अधिक जटिल है, लेकिन एक फंड की ब्याज दर के दूसरे जोखिम के साथ तुलना करते समय, अवधि एक अच्छा प्रारंभिक बिंदु प्रदान करती है।

अवधि के विकल्प के रूप में, भारित औसत परिपक्वता (WAM) को "औसत प्रभावी परिपक्वता" के रूप में भी जाना जाता है, यह समझने में आसान मीट्रिक है। साल में व्यक्त किए गए पोर्टफोलियो में बांड के परिपक्वता के लिए WAM भारित औसत समय है। लंबे समय तक WAM, अधिक संवेदनशील पोर्टफोलियो ब्याज दर के लिए होगा।हालांकि, WAM अभी भी अवधि के रूप में उपयोगी नहीं है, जो आपको ब्याज संवेदनशीलता का एक सटीक माप देता है, जबकि WAM आपको केवल एक सन्निकटन देता है।

क्रेडिट जोखिम

बार्कलेज कैपिटल समेकित बॉन्ड इंडेक्स में अमेरिकी भंडारों और बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों की मात्रा को देखते हुए, इस सूचकांक के बेंचमार्क के अधिकांश बांड फंड्स का क्रेडिट रेटिंग सबसे अधिक होगा: "एएए।"

हालांकि अधिकांश बांड फंड काफी अच्छी तरह से क्रेडिट जोखिम को विविधता देते हैं, आपको अभी भी यह समझना चाहिए कि बांड फंड का भारित औसत क्रेडिट रेटिंग उसकी अस्थिरता को प्रभावित करेगा जबकि कम-क्रेडिट-गुणवत्ता वाले बॉन्ड उच्च पैदावार लाते हैं, वे उच्च अस्थिरता भी लाते हैं। बॉन्ड जो निवेश ग्रेड नहीं हैं, जिन्हें "जंक बॉन्ड्स" भी कहा जाता है, वे लेहमन इकॉनेटेड बॉन्ड इंडेक्स या अधिकांश निवेश-स्तरीय बांड फंड का हिस्सा नहीं हैं। हालांकि, जैसा कि PTRAX को गैर-निवेश-ग्रेड बांडों में अपने पोर्टफोलियो में 10% तक की अनुमति दी जाती है, इसलिए, आपके औसत बॉन्ड फंड की तुलना में यह अधिक अस्थिर हो सकता है।

अतिरिक्त उतार-चढ़ाव न केवल जंक बांड में पाया जाता है निवेश ग्रेड के रूप में मूल्यांकित बांड कभी-कभी जंक बांड की तरह व्यापार कर सकते हैं इसका कारण यह है कि रेटिंग एजेंसियां, जैसे स्टैंडर्ड एंड पुअर्स (एसएंडपी) और मूडी, एजेंसी एजेंसियों की वजह से डाउनग्रेड जारीकर्ताओं की धीमी गति से धीमी गति से हो सकती हैं (रेटिंग एजेंसी का राजस्व जारीकर्ता से आता है, वे रेटिंग कर रहे हैं)। उदाहरण के लिए, एसएंडपी ने मई 2005 में कबाड़ स्थिति में कटौती के पहले जीएम के बांडों को कबाड़ स्तर पर कारोबार किया।

कई शोध सेवाएं और म्यूचुअल फंड बॉल फंड की ब्याज दर और क्रेडिट जोखिम देखने में आपकी मदद करने के लिए स्टाइल बक्से का उपयोग करते हैं। हम जिन फंडों की तुलना कर रहे हैं - पीटीआरटीएक्स और वीबीटीएलएक्स - दोनों का एक ही शैली बॉक्स है, जो हम बाद के लिए दिखाते हैं।

चित्रा 1 - कार्यक्षेत्र अक्ष क्रेडिट गुणवत्ता को दर्शाता है

विदेशी मुद्रा जोखिम

बांड फंड में अस्थिरता का दूसरा कारण विदेशी मुद्रा एक्सपोजर है यह तब लागू होता है जब एक फंड उन बॉन्डों में निवेश करता है जो अपनी घरेलू मुद्रा में निहित नहीं हैं। जैसा कि मुद्राएं बांडों की तुलना में अधिक अस्थिर होती हैं, विदेशी मुद्रा बांड के लिए मुद्रा रिटर्न उसकी निश्चित-आय रिटर्न में घट सकता है। उदाहरण के लिए, पीटीआरटीएक्स अपने पोर्टफोलियो में 30% विदेशी मुद्रा एक्सपोजर की अनुमति देता है; इस जोखिम को कम करने के लिए, उस विदेशी मुद्रा जोखिम के कम से कम 75% फंड हेजेज। गैर-निवेश-ग्रेड एक्सपोजर के साथ ही, बार्कलेज कैपिटल समेकित बॉन्ड इंडेक्स के बेंचमार्क बांड फंडों के लिए विदेशी मुद्रा एक्सपोज़र अपवाद है, नियम नहीं है।

वापसी
स्टॉक फंडों के विपरीत, बांड फंडों के लिए पिछले पूर्ण प्रदर्शन की संभावना उनके भविष्य के रिटर्न के कम या कोई संकेत नहीं देगी, क्योंकि ब्याज दर के वातावरण हमेशा से बदल रहे हैं (और फंड के नियंत्रण से बाहर)। ऐतिहासिक रिटर्न को देखने के बजाय, आप बॉन्ड फंड की परिपक्वता (YTM) की उपज का विश्लेषण करने से बेहतर हैं, जो आप WAM पर बॉन्ड फंड की अनुमानित वार्षिक रिटर्न की अनुमानित अनुमान देंगे।

जब आप एक बांड फंड की वापसी का विश्लेषण करते हैं, तो आपको फंड की विभिन्न निश्चित आय प्रकार के निवेश पर भी देखना चाहिए। मॉर्निंगस्टार बांड फंड को 12 श्रेणियों में बांटता है, प्रत्येक के अपने जोखिम-वापसी मानदंडों के साथ।इन श्रेणियों के बीच मतभेदों को समझने की कोशिश करने के बजाय, एक बॉन्ड फंड की तलाश करें, जो इन पांच अलग-अलग निश्चित आय श्रेणियों के सामग्रियों का हिस्सा है: सरकार, कॉर्पोरेट, मुद्रास्फीति-संरक्षित प्रतिभूतियां, बंधक-समर्थित प्रतिभूतियां और परिसंपत्ति-समर्थित प्रतिभूतियां। क्योंकि इन बांड प्रकारों में अलग-अलग ब्याज दर और क्रेडिट जोखिम हैं, वे एक-दूसरे के पूरक हैं, इसलिए उनका एक मिश्रण बांड फंड की जोखिम-समायोजित रिटर्न (
निश्चित आय के साथ परिसंपत्ति आबंटन

) को देखने में मदद करता है। उदाहरण के लिए, बार्कलेज कैपिटल इकॉनेटेड बॉन्ड इंडेक्स मुद्रास्फीति-संरक्षित प्रतिभूतियों और परिसंपत्ति-बैकड सिक्योरिटीज़ में भौतिक भार नहीं रखता है। इसलिए, एक बढ़ाया जोखिम-वापसी प्रोफ़ाइल उन्हें बांड फंड में जोड़कर मिल सकती है। दुर्भाग्य से, अधिकांश बांड अनुक्रमित इष्टतम जोखिम-वापसी प्रोफ़ाइल पर ध्यान केंद्रित करने के बजाय अपने बाज़ार के बाजार पूंजीकरण की नकल करते हैं। अपनी निश्चित आय बेंचमार्क के मेकअप को समझना, बांड फंडों का मूल्यांकन आसान बना सकता है, क्योंकि बेंचमार्क और फंड के समान जोखिम-वापसी विशेषताएँ हैं खुदरा निवेशक के लिए, हालांकि, सूचकांक विशेषताओं को खोजने के लिए कठिन हो सकता है। हालांकि, यदि इंडेक्स के लिए एक बॉन्ड एक्सचेंज ट्रेडेड फंड (ईटीएफ) है, तो आपको ईटीएफ की वेबसाइट के माध्यम से लागू सूचकांक जानकारी प्राप्त करने में सक्षम होना चाहिए। यह देखते हुए कि ईटीएफ का लक्ष्य अपने बेंचमार्क के खिलाफ ट्रैकिंग त्रुटि को कम करना है, इसका मेकअप अपने बेंचमार्क का प्रतिनिधित्व होना चाहिए।

लागत उपर्युक्त विश्लेषण आपको एक बांड फंड की पूर्ण वापसी के लिए महसूस करता है, लागत का उसके रिश्तेदार प्रदर्शन पर काफी प्रभाव पड़ेगा, विशेष रूप से कम ब्याज दर के माहौल में उदाहरण के लिए, मई 2005 में, लेहमन इकॉनेटेड बॉन्ड इंडेक्स के खिलाफ बेंचमार्क औसत बॉन्ड फंड का एक्सपेक्स रेशियो 1. 1% था, जबकि इंडेक्स का वाईटीएम केवल 4। 6% था। यह व्यय अनुपात YTM के लगभग 25% के बराबर है!

व्यय अनुपात अनुपात के ऊपर मूल्य जोड़ने से सक्रिय बॉन्ड मैनेजर के लिए मुश्किल बाधा हो सकती है, लेकिन निष्क्रिय प्रबंधन बॉन्ड फंड वास्तव में यहां कम कीमत के कारण मूल्य जोड़ सकते हैं। उदाहरण के लिए, वीबीएमएफएक्स का एक्सपेंस अनुपात केवल 0. 2% है। इस तरह के व्यय का अनुपात आपके रिटर्न से एक छोटा हिस्सा लेता है इसके अलावा सामने और बैक-एंड भार के लिए भी देखें, जो कुछ बांड फंडों के लिए रिटर्न के लिए विनाशकारी हो सकते हैं।

क्योंकि बांड फंड लगातार परिपक्व हो रहे हैं और बुलाए जाने और जानबूझकर कारोबार किए जाने के कारण, बॉन्ड फंड्स को स्टॉक फंड्स की तुलना में ज्यादा कारोबार करना पड़ता है। हालांकि, निष्क्रिय प्रबंधन वाले बॉन्ड फंड सक्रिय रूप से प्रबंधित फंडों की तुलना में कम कारोबार करते हैं और इसलिए बेहतर मूल्य प्रदान कर सकते हैं।
निचला रेखा

बांड फंडों का मूल्यांकन करना जटिल नहीं है। आपको जोखिम और रिटर्न में अंतर्दृष्टि देने वाले कुछ कारकों पर ध्यान केंद्रित करने की आवश्यकता होती है, जो फिर आपको फंड की भविष्य की अस्थिरता और रिटर्न के लिए महसूस कर देगा।

स्टॉक के विपरीत, बांड काले और सफेद होते हैं: आप परिपक्वता के लिए एक बंधन रखते हैं और आपको पता है कि आप क्या प्राप्त करते हैं (डिफ़ॉल्ट छोड़कर) बॉन्ड फंड निश्चित परिपक्वता की तारीख के अभाव के कारण काफी सरल नहीं हैं, लेकिन आप YTM और WAM को देखकर भी रिटर्न का सन्निकटन प्राप्त कर सकते हैं।

दोनों फंडों के बीच सबसे बड़ा अंतर फीस पर आता है कम ब्याज दर के माहौल में, यह अंतर और भी आगे बढ़ रहा है। पीटीआरएएक्स में गैर-निवेश-ग्रेड बांडों और अप्रभावी मुद्राओं के अतिरिक्त होने की वजह से इसकी अस्थिरता बढ़ जाएगी, जबकि वीबीटीएलएक्स की तुलना में उच्च कारोबार अपने व्यापारिक लागत में भी बढ़ोतरी करेगा। इन मीट्रिक की समझ के साथ सशस्त्र, आगे बढ़ने के लिए बांड फंड का मूल्यांकन करना आपको कम डराने वाला होना चाहिए।