2008 के वित्तीय संकट के मद्देनजर कई ने बाजारों पर प्रमुख आर्थिक सिद्धांतों और दृष्टिकोणों को चुनौती दी है। संकट की व्याख्या में विशेष रूप से कुशल बाजार पूर्वोक्ति (ईएमएच) कम हो गई है। ईएमएच के अनुसार, निवेशकों और बाजार की दक्षता से तर्कसंगत अपेक्षाएं दी गई हैं, एक निवेशक बाजार को हराकर और लगातार रिटर्न हासिल करने में असमर्थ है। इसके अलावा, निवेशक या तो अधोमूल्यित स्टॉक खरीदने या कम स्टॉक बेचने में असमर्थ हैं। औसत बाजार रिटर्न से अधिक रिटर्न प्राप्त करने के लिए, निवेशकों को वाष्पशील संपत्तियों से जुड़े जोखिमों को सहन करना चाहिए।

दूसरी ओर, प्रसिद्ध अर्थशास्त्री रॉबर्ट शिल्लर का कहना है कि संपत्ति की कीमतें स्वाभाविक रूप से अस्थिर हैं और इस प्रकार बाजार की दक्षता और तर्कसंगत अपेक्षाओं की धारणा नहीं की जा सकती। जबकि ईएमएच अब भी आधुनिक वित्तीय सिद्धांत के मामले में सबसे आगे रहता है, वैकल्पिक सिद्धांतों से बाजारों में अधिक सटीक प्रतिनिधित्व प्रदान किया गया है। उदाहरण के लिए फ्रैक्टल मार्केट हाइपोथीसिस, निवेश क्षितिज और बाजारों और निवेशकों की तरलता पर ध्यान केंद्रित करती है - ईएमएच के ढांचे में सीमित कारक फ्रैक्टल मार्केट के सैद्धांतिक रूपरेखा संकट और स्थिरता के दौरान निवेशक के व्यवहार को स्पष्ट रूप से स्पष्ट कर सकते हैं। (अधिक जानकारी के लिए, देखें: वित्तीय अवधारणाएं: कुशल बाजार पूर्वोपण ।)

1 99 1 में एग्रियर पीटर्स ने अपने निवेश क्षितिज के संबंध में निवेशकों की विविधता को स्पष्ट करने के लिए 1 99 1 में अराजकता सिद्धांत के ढांचे के भीतर एफएमएच को औपचारिक रूप दिया। फ्रैक्टल की अवधारणा गणित से आती है और एक खंडित ज्यामितीय आकार को संदर्भित करता है जिसे छोटे भागों में तोड़ा जा सकता है, जो पूरी तरह से या संपूर्ण रूप से दोहराया जाता है।

तीव्रता से, तकनीकी विश्लेषण फ्रैक्टल के संदर्भ में आता है: तकनीकी विश्लेषण की नींव इस धारणा के तहत परिसंपत्तियों के मूल्य आंदोलनों पर केंद्रित है जो इतिहास खुद को दोहराता है

इस ढांचे के बाद, एफएमएच निवेशक क्षितिज का विश्लेषण करती है, तरलता की भूमिका और एक पूर्ण व्यापार चक्र के माध्यम से जानकारी का प्रभाव। (और के लिए, देखें: तकनीकी विश्लेषण की मूल बातें ।)

निवेश क्षितिज

एक निवेश क्षितिज को उस समय की अवधि के रूप में परिभाषित किया जाता है जब किसी निवेशक को संपत्ति या प्रतिभूतियां रखने की उम्मीद होती है निवेश क्षितिज निवेशकों की जरूरतों को प्रभावी ढंग से प्रदर्शित कर सकते हैं जैसे जोखिम जोखिम की डिग्री और निवेश पर वांछित रिटर्न। एफएमएच के संदर्भ में, स्थिर अवधि के दौरान निवेश क्षितिज अल्पकालिक और लंबी अवधि के बीच संतुलन रखते हैं

दीर्घकालीन निवेशकों की तुलना में लंबी अवधि के निवेशकों की तुलना में अल्पकालिक निवेशकों को परिसंपत्तियों की ऊंचाइयों और चढ़ावों पर अधिक मूल्य मिलेगा। हालांकि, जब कोई संकट आता है या आने वाला है, एफएमएच ने कहा कि एक निवेश क्षितिज दूसरे पर हावी हो जाएगाएक संकट से पहले और उसके दौरान, अल्पकालिक व्यापारिक गतिविधि लंबी अवधि से अधिक बढ़ती जाती है। आमतौर पर, दीर्घकालिक निवेशकों ने अपने निवेश क्षितिज को छोटा कर दिया क्योंकि एक वित्तीय संकट में कीमतों में गिरावट आई है। जब निवेशक अपने निवेश क्षितिज को बदलते हैं, तो यह बाजार कम तरल और अस्थिर हो जाता है।

तरलता की भूमिका

एफएमएच में तरलता को बाजार की तरलता कहा जाता है। बाजार की तरलता आसानी से है जिसके साथ एक निवेशक अपने कार्यों के बिना बाजार मूल्यों को प्रभावित किए बिना प्रतिभूतियों को खरीदने और बेचने में सक्षम है। जब भी निवेशक एक-दूसरे के साथ व्यापार करते हैं तब तरलता उत्पन्न होती है, इस प्रकार दो निवेशकों को परिसंपत्तियों और प्रतिभूतियों के मूल्य पर अलग-अलग नजर रखना चाहिए। संकट के समय में, परिकल्पना में कहा गया है कि दीर्घकालिक क्षितिज कम हो जाते हैं; नतीजतन, निवेशकों के रूप में नकदी के रूप में लुप्त हो जाती है, और कोई भी एक व्यापार के दूसरे पक्ष को लेने के लिए तैयार नहीं है। फ्रैक्टल संरचनाओं के तहत, समय के क्षितिज में सूचना परिणाम की अलग-अलग व्याख्याएं, बाजार की तरलता और सुव्यवस्थित मूल्य आंदोलनों को सुनिश्चित करती है। (अधिक जानकारी के लिए, देखें:

वित्तीय तरलता को समझना

।) सूचना का प्रभाव किसी भी प्रकार की निवेश रणनीति के साथ अच्छे निर्णय लेने में महत्वपूर्ण भूमिका है एफएमएच के ढांचे के भीतर, सूचना उपलब्धता का प्रभाव समय के क्षितिज और तरलता में बदलाव ला सकता है। स्थिरता के समय एफएमएच ने सभी निवेशकों को समान जानकारी साझा करते हुए बताया। व्यक्तिगत निवेश निर्णयों में जानकारी कैसे प्राप्त होती है: एक दिन के व्यापारी मूल्य में उतार-चढ़ाव का अनुमान लगा सकता है और बेचने का निर्णय ले सकता है, जबकि एक पेंशन फंड प्रबंधक मूल्य आंदोलनों पर कम मूल्य रखेगा।

हालांकि, यदि निवेशक पिछली अवधि से कीमतों में गंभीर गिरावट का सामना करते हैं, तो दीर्घकालिक निवेशकों को समय के क्षितिज को कम करने और बेचने शुरू हो सकता है। नतीजतन, पिछली अवधि से कीमतों में गिरावट आने की वजह से मौजूदा अवधि में कीमतें कम हो सकती हैं। जैसा कि एफएमएच में कहा गया है, जानकारी जो निवेश क्षितिज का कारण बनती है, वह परिणाम बाजार अस्थिरता और तरलता में होगा।

निचला रेखा

वित्तीय सिद्धांत का विश्लेषण करने में, कुशल बाजार पूर्वोपण पर प्रभाव पड़ा है और आर्थिक साहित्य पर हावी रही है। ईएमएच ने तर्कसंगत रूप से अभिनय करने वाले निवेशकों के साथ बाजार की कार्यक्षमता पर जोर दिया। हालांकि, इस ढांचे के तहत, संकट जैसे घटनाओं को समझाया नहीं जा सकता। ईएमएच के समर्थकों ने 2008 वित्तीय संकट और आवास बुलबुला को समझाते समय निवेशकों के बीच तर्कहीनता का संकेत दिया। हालांकि, परिभाषा के अनुसार, वित्तीय बाजार सभी उपलब्ध जानकारी कुशलतापूर्वक फैलता है, जो कि बाजार की कीमतों और तर्कसंगत रूप से अभिनय करने वाले निवेशकों में परिलक्षित होता है।

बाजार की अक्षमताओं को स्वीकार करने में विफलता बाजारों के वैकल्पिक सिद्धांतों के लिए, नॉइसी मार्केट हाइपोथीसिस, एडप्टिव मार्केट हाइपोथीसिस, और फ्रैक्टल मार्केट हाइपोथीसिस सहित, को विश्वास दिलाता है। ईएमएच के विपरीत, एफएमएच निवेश क्षितिज के व्यवहार, तरलता की भूमिका, और संकटों और स्थिर बाजारों के दौरान सूचना के प्रभाव का विश्लेषण करती है। एफएमएच के ढांचे के भीतर, स्थिर बाजार अत्यधिक तरल परिसंपत्तियों में परिणत करते हैंबाजार की तरलता के रूप में संदर्भित, नकदी तब होती है जब निवेशक एक-दूसरे के साथ व्यापार करने में सक्षम होते हैं, जो निवेशकों के अलग-अलग निवेश क्षितिज वाले हैं।

एफएमएच के तहत स्थिरता के लिए विभिन्न निवेश क्षितिज और तरल संपत्तियों की विविधता की आवश्यकता है। जब सूचना खरीद और बेचने पर निर्भर करती है, अस्थिरता तब होती है। संकट के समय में, निवेश क्षितिज कम हो गया, जिसके परिणामस्वरूप निवेशकों की एक बड़ी संख्या में अतरल संपत्ति बेच रहे थे। ईएमएच से मूलभूत रूप से भिन्न हालांकि, दोनों बाजार सिद्धांत मुख्यतः निवेशक के व्यवहार को समझने के लिए सूचना के प्रभाव पर भरोसा करते हैं।