रिटर्न की जोखिम मुक्त दर आधुनिक वित्त के सबसे बुनियादी घटकों में से एक है। वित्त में सबसे प्रसिद्ध सिद्धांतों में से कई - पूंजीगत संपत्ति मूल्य निर्धारण मॉडल (सीएपीएम), आधुनिक पोर्टफोलियो सिद्धांत (एमपीटी) और ब्लैक-स्कोल्स मॉडल - प्राथमिक घटक के रूप में जोखिम रहित दर का उपयोग करते हैं जिससे अन्य वैल्यूएशन्स प्राप्त होते हैं। जोखिम से मुक्त संपत्ति केवल सिद्धांत पर लागू होती है, लेकिन इसकी वास्तविक सुरक्षा शायद ही कभी सवाल में आती है जब तक घटनाएं सामान्य दैनिक वाष्पशील बाजारों से कहीं ज्यादा दूर नहीं होती हैं। हालांकि उन सिद्धांतों पर शॉट्स लेना आसान है, जो कि उनके आधार के रूप में जोखिम-मुक्त संपत्ति का उपयोग करते हैं, अन्य विकल्प सीमित हैं

यह लेख सिद्धांत और वास्तविकता (एक सरकारी सुरक्षा के रूप में) में जोखिम से मुक्त सुरक्षा को देखता है, मूल्यांकन कैसे वास्तव में जोखिम मुक्त है। यह मॉडल मानता है कि निवेशकों को जोखिम का सामना करना पड़ता है और वे अंतराल से अधिक जोखिम के लिए वापसी की एक निश्चित दर की उम्मीद करेंगे, जो कि रिटर्न की जोखिम रहित दर है।

टी-बिल बेस
जोखिम-मुक्त दर एमपीटी के लिए एक महत्वपूर्ण बिल्डिंग ब्लॉक है जैसा कि चित्रा 1 में संदर्भित है, जोखिम मुक्त दर आधार रेखा है जहां सबसे कम वापसी जोखिम की कम से कम राशि के साथ मिल सकती है।

चित्रा 1

कॉपीराइट- 2008 निवेशकडिया कॉम

एमपीटी के तहत जोखिम-मुक्त संपत्ति, जबकि सैद्धांतिक, आम तौर पर ट्रेजरी बिलों (टी-बिल) द्वारा प्रतिनिधित्व किया जाता है, जिसमें निम्नलिखित विशेषताएं हैं:

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• टी-बिलों को शून्य डिफ़ॉल्ट जोखिम माना जाता है क्योंकि वे यू.एस. सरकार की सद्भावना से प्रतिनिधित्व करते हैं और उनका समर्थन किया जाता है।
• साप्ताहिक प्रतिस्पर्धी बोली प्रक्रिया में नीलामी में टी-बिल बेचे जाते हैं और बराबर से छूट पर बेचे जाते हैं।
• वे परंपरागत ब्याज भुगतान जैसे उनके चचेरे भाई, ट्रेजरी नोट्स और ट्रेजरी बांड भुगतान नहीं करते हैं।
• वे $ 1, 000 के संप्रदाय में विभिन्न परिपक्वता में बेचे गए हैं।
• उन लोगों को सीधे सरकार से खरीदा जा सकता है

क्योंकि संयुक्त राज्य अमेरिका के टी-बिल के बजाय उपयोग करने के लिए सीमित विकल्प हैं, इससे जोखिम के अन्य क्षेत्रों का समझ प्राप्त करने में मदद मिलती है जो जोखिम से मुक्त मान्यताओं पर अप्रत्यक्ष प्रभाव डाल सकते हैं।

जोखिम के सूत्रों
शब्द का जोखिम अक्सर बहुत कमजोर होता है, विशेषकर जब यह जोखिम मुक्त दर की बात आती है अपने सबसे बुनियादी स्तर पर, जोखिम घटनाओं या परिणामों की संभावना है। जब निवेश के लिए आवेदन किया जाता है, जोखिम कई तरीकों से विभाजित किया जा सकता है:

• अस्थिरता द्वारा परिभाषित पूर्ण जोखिम [99 9]: अस्थिरता द्वारा परिभाषित पूर्ण निरपेक्ष जोखिम को मानक विचलन जैसे सामान्य उपायों से आसानी से मापा जा सकता है। चूंकि खतरे से मुक्त संपत्ति आमतौर पर तीन महीने या उससे कम समय में परिपक्व होती है, अस्थिरता का उपाय प्रकृति में बहुत ही अल्पकालिक है। जबकि उपज से संबंधित दैनिक मूल्यों में अस्थिरता को मापने के लिए इस्तेमाल किया जा सकता है, वे सामान्यतः उपयोग नहीं किए जाते हैं। रिश्तेदार जोखिम
• : निवेश पर लागू होने पर रिश्तेदार जोखिम आमतौर पर एक परिसंपत्ति की कीमत में उतार-चढ़ाव के सूचकांक या आधार से संबंधित होता हैएक महत्वपूर्ण भेदभाव यह है कि रिश्तेदार जोखिम हमें पूर्ण जोखिम के बारे में बहुत कम बताता है - यह केवल परिभाषित करता है कि किसी आधार के साथ संपत्ति की तुलना कितनी जोखिम भरा है। दोबारा, चूंकि सिद्धांतों में इस्तेमाल की जाने वाली जोखिम मुक्त संपत्ति इतनी अल्पकालिक है, इसलिए सापेक्ष जोखिम हमेशा लागू नहीं होता है। डिफ़ॉल्ट जोखिम
• : तीन-महीने के टी-बिल में निवेश करते समय क्या जोखिम माना जाता है? डिफ़ॉल्ट जोखिम, जो इस मामले में जोखिम है कि यू.एस. सरकार अपने ऋण दायित्वों पर चूक करेगी। सिक्योरिटीज विश्लेषकों और उधारदाताओं द्वारा तैनात क्रेडिट-जोखिम मूल्यांकन उपायों की मदद से डिफ़ॉल्ट के अंतिम जोखिम को परिभाषित किया जा सकता है। हालांकि यू.एस. सरकार ने अपने किसी भी ऋण दायित्व पर कभी चूक नहीं की है, हालांकि, चरम आर्थिक घटनाओं के दौरान डिफ़ॉल्ट का जोखिम उठाया गया है। अमेरिकी सरकार असीमित तरीकों से अपने ऋण की अंतिम सुरक्षा का वादा कर सकती है, लेकिन वास्तविकता यह है कि अमेरिकी डॉलर का अब सोने का समर्थन नहीं है, इसलिए अपने ऋण के लिए एकमात्र सच्ची सुरक्षा सरकार की मौजूदा शेष राशि से भुगतान करने की क्षमता है या कर राजस्व।

इससे जोखिम-मुक्त संपत्ति की वास्तविकता के बारे में कई सवाल उठते हैं उदाहरण के लिए, आर्थिक रूप से कहें कि आर्थिक विकास इतना बड़ा है कि कर्ज से वित्त पोषित होने वाला एक बड़ा घाटा है, और वर्तमान प्रशासन ने आर्थिक वृद्धि को बढ़ावा देने के लिए करों को कम करने और व्यक्तियों और कंपनियों दोनों को कर प्रोत्साहन प्रदान करने की योजना बनाई है। यदि यह योजना सार्वजनिक रूप से आयोजित कंपनी द्वारा इस्तेमाल की गई थी, तो कंपनी ने अपनी क्रेडिट गुणवत्ता को कैसे औचित्य दे सकता है यदि योजना को मूल रूप से राजस्व में कमी और खर्च में वृद्धि हुई है? वह अपने आप में रगड़ना है: वास्तव में कोई औचित्य नहीं है या जोखिम-मुक्त संपत्ति के लिए वैकल्पिक नहीं है। अन्य विकल्पों का उपयोग करने के प्रयास किए गए हैं, लेकिन यू.एस. टी-बिल का सबसे अच्छा विकल्प है, क्योंकि यह सिद्धांत और वास्तविकता में निकटतम निवेश है - एक अल्पकालिक जोखिम रहित सुरक्षा के लिए।

निष्कर्ष

जोखिम मुक्त दर शायद ही कभी सवाल में बुलाया जाता है जब तक कि आर्थिक वातावरण अव्यवस्था में न पड़ जाए। क्रांतिकारी घटनाएं, जैसे क्रेडिट बाज़ार गिरता, युद्ध, शेयर बाजार में गिरावट और नाटकीय मुद्रा के अवमूल्यन, सभी लोगों को यू.एस. सरकार की सुरक्षा और सुरक्षा के लिए एक ऋणदाता के रूप में सवाल उठा सकते हैं। जोखिम रहित सुरक्षा का मूल्यांकन करने का सबसे अच्छा तरीका मानक क्रेडिट मूल्यांकन तकनीकों का उपयोग करना होगा, जैसे कि एक विश्लेषक किसी भी कंपनी की साख को मूल्यांकन करने के लिए उपयोग करेगा दुर्भाग्य से, जब रबड़ सड़क पर उतरता है, तो यू.एस. सरकार पर लागू मेट्रिक्स इस तथ्य को शायद ही कभी पकड़ता है कि सरकार प्रकृति के अनुसार अस्तित्व में है और धन और धन के लिए लघु और दीर्घकालिक दोनों को धन जुटाने की असीमित शक्तियां हैं।