नवंबर में बाजारों में उत्साह के साथ प्रतिक्रिया व्यक्त की गई, जब फेडरल रिजर्व बोर्ड की चेयर जेनेट येलन ने घोषणा की कि वह फेड की उत्तेजक मौद्रिक नीति जारी रखेंगे। कुछ हफ्तों के बाद 18 दिसंबर को, बाजारों ने भी उत्साहपूर्वक प्रतिक्रिया व्यक्त की जब फेड ने कहा कि वह अपनी उत्तेजक नीतियों को उम्मीद से पहले बहुत पीछे कर देगी

आंकड़ा जाओ क्या ये विरोधाभासी प्रतिक्रियाएं, पूर्व फेड के अध्यक्ष एलन ग्रीनस्पैन के यादगार वाक्यांश में, "तर्कहीन उत्साह? "

एक दीर्घकालिक निवेश परिप्रेक्ष्य से, वे हो सकते हैं। जबकि फेड की उत्तेजना नीति, मात्रात्मक सहजता के रूप में जाना जाता है, अर्थव्यवस्था को हंसने के लिए आवश्यक हो सकता है, यह आगे बढ़कर मुद्रास्फीति संबंधी संकट के लिए बीज बो सकता है। कुछ फेड आलोचक फ़ेड की कार्रवाई के बारे में चिंता करते हैं, लेकिन वास्तविक समस्या अधिक मूल हो सकती है: फेड के बेंचमार्क का निर्धारण होता है कि कार्रवाई कब लेनी है

पहले फेड की मौजूदा दुविधा की जड़ों पर थोड़ा सा पृष्ठभूमि। यू एस में आम तौर पर एक उपभोक्ता-आधारित अर्थव्यवस्था है लेकिन मंदी के दौरान, उपभोक्ताओं ने अपनी जेबों पर पकड़, उधार देने के लिए तैयार बैंकों, खर्च और किराया लेने से इंकार करने वाली कंपनियों, और संघीय सरकार ने खर्च को रोकने पर, फेड शहर में उच्च बेरोजगारी और सुस्त जीडीपी विकास का सामना करने के लिए एकमात्र खेल था। वित्तीय संकट के बाद

मात्रात्मक सहजता

इसलिए केंद्रीय बैंक ने "मात्रात्मक आसान" - बंधक-समर्थित प्रतिभूतियां और कोषागारों की खरीद शुरू कर दी - अर्थव्यवस्था में पैसा पंप करने और विकास को प्रोत्साहित करने के लिए। फेड के $ 85 बिलियन-एक महीने के बांड-खरीदारी बिंग ने 4 खरब डॉलर के पोर्टफोलियो को जमा करते हुए ब्याज दरों को कम रखा है। 2012 में फेड ने कहा कि यह पैसे की आपूर्ति को कसने और ब्याज दरों को बढ़ाएगा, जब बेरोजगारी लगभग 6 के करीब होगी। 5% (इस पोस्टिंग के अनुसार, दर 7 है। 0%), लेकिन अब यह कहती है कि यह दर कम रखेगा अच्छी तरह से अतीत है कि बेंचमार्क यह आंकड़े बताते हैं कि अर्थव्यवस्था तब तक मजबूत नहीं होगी जब तक कि बेरोजगारी की दर में और अधिक ब्याज न हो।

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जॉर्ज मेसन विश्वविद्यालय के वित्त प्रोफेसर एंथोनी बी सैंडर्स जैसे कुछ फेड आलोचक डरे हुए हैं कि जब फेड बदलता है तो क्या हो सकता है। अपने ब्लॉग पर दुर्भाग्यपूर्ण हिंडनबर्ग की तस्वीर के बगल में, "कंजंडेड ब्याज," सैंडर्स ने हाल ही में लिखा था: "देखते हैं कि जब जेनेट येलन को बड़े पैमाने पर फेड बैलेंस शीट बेचने की समस्या का सामना करना पड़ता है, तब क्या होता है? "

केंद्रीय बैंक स्पष्ट रूप से एक दुविधा का सामना करता है। 1% से नीचे मुद्रास्फीति के साथ (इसके 2% लक्ष्य से भी नीचे), फेड आर्थिक विकास को बढ़ावा देना और अपस्फीति से बचने के लिए करना चाहता है, चूंकि अपस्फीति से उम्मीद की जा रही कीमतों में देरी से खरीदने की कीमतें बढ़ जाएंगी।लेकिन फेड में बहुत लंबे समय तक उत्तेजक होने की प्रवृत्ति है। तो कुछ फेड देखने वालों का मानना ​​है कि मुद्रा आपूर्ति के साथ गुब्बारे, फेड ने मुद्रास्फीति की प्रत्याशा में दरों को बढ़ावा देना चाहिए। वह मुश्किल से जीता, मुद्रास्फीति से लड़ने वाली विश्वसनीयता को बनाए रखेगी जो 1 9 80 के दशक में अर्जित की गई थी, जब यह प्राइम रेट को बढ़ाकर 21. 5% करने के लिए मुद्रास्फीति को गिरफ्तार करने में मदद करता है, जो कि 13% तक बढ़ गया था।

बड़ी बंधुआ आग बिक्री में फैड समीक्षकों का डर फैलाने से इतना पैसा लेगा कि यह ब्याज दरों में बढ़ोतरी का कारण होगा। धन की स्थिर या बढ़ती मांग के साथ, इसका एक छोटी सी आपूर्ति इसका मूल्य-ब्याज दर-वृद्धि होगी लेकिन फेड को उस मार्ग को लेने की ज़रूरत नहीं है वर्तमान योजना के तहत, समय के साथ खरीदारी धीमा करके और परिपक्वता तक कुछ बांडों को पकड़कर, फेड बड़े पैमाने पर बिकवाली के साथ ब्रेक पर बंद किए बिना पेडल से अपना पैर ले सकता है एक हिडनवेनबर्ग विस्फोट के आक्रोश खत्म हो गए हैं।

श्रम सांख्यिकी मुश्किल

उस ने कहा, बंधन खरीद पर वापस खींचने के लिए तय करने के लिए फेड की बेरोजगारी की दर पर निर्भरता परेशानी साबित हो सकती है। इसका कारण यह है कि श्रम की आपूर्ति पर आँकड़ों का मूल्यांकन करने के लिए बेहद मुश्किल है, खासकर जब यह मुद्रास्फीति के संबंध में उनके रिश्ते को लेकर आता है

6. 5% लक्ष्य 5 से ऊपर है। 5% आंकड़ा है कि परंपरागत ज्ञान कहता है "पूर्ण रोजगार," जो स्तर नीचे मजदूरों की आपूर्ति इतनी तंग है कि वेतन बढ़ता है और मुद्रास्फीति सर्पिल बना रहा है 6. 5% लक्ष्य का कारण मुद्रास्फीति में किक करने से पहले मुद्रा की आपूर्ति को कस करना शुरू करना था। लेकिन इसकी दिसंबर की बैठक में, फेड की ओपन मार्केट कमेटी ने कहा कि यह संघीय निधि दर- 0% से 0 के लिए मौजूदा कम लक्ष्य बनाएगा 25% - "ठीक समय बीते समय बेरोजगारी की दर 6 से नीचे गिरावट आई है। 5% "

वह फेड को विश्वासघाती इलाके में ले जा सकता है फेड का मानना ​​है कि श्रम बाजार में बहुत धीमी गति से चल रहा है क्योंकि बेरोजगार और अंशकालिक श्रमिकों की संख्या बड़ी है। श्रम भागीदारी की दर मंदी से पहले 66% से कम हो गई है, जो कि 1 9 70 के स्तर के 63% के स्तर पर है। लोगों को कार्य बल का हिस्सा नहीं माना जाता है, अगर उन्होंने काम की तलाश बंद कर दी है। यह संभावना है कि किनारे पर ये लोग अर्थव्यवस्था में वापसी के दौरान कूद सकते हैं, सोच जाती है, मजदूरी कम रखती है और खासी मुद्रास्फीति खाती है।

लेकिन कई कारकों ने हाल के दिनों में पथरी को बदल दिया है। शुरुआत के लिए, श्रम की भागीदारी में गिरावट का एक महत्वपूर्ण हिस्सा बच्चे की पीढ़ी की पीढ़ी के रिटायरमेंट के कारण है, जो कार्य बल में वापस नहीं आएगा। ब्रुकिंग इंस्टीट्यूशन और पूर्व फेड के कर्मचारी के वरिष्ठ साथी गेराल्ड कोहेल का अनुमान है कि आधिकारिक भागीदारी दर में गिरावट का तीसरा हिस्सा बूढ़ी आबादी के कारण होता है।

कम मजदूरी अवास्तविक

इसके अलावा, बेरोजगार और श्रमिकों में से कुछ अब नौकरी की तलाश में कौशल नियोक्ताओं की जरूरत नहीं है और यहां तक ​​कि अगर उनके पास सही कौशल, लंबे समय तक बेरोजगार हैं, जैसे 1 लाख, जो साल के अंत में बेरोजगारी लाभ खो चुके हैं, नियोक्ताओं के लिए आकर्षक नहीं हैं।मैरीलैंड के प्रोफेसर कैथरीन इब्राहीम और पूर्व ब्यूरो ऑफ लेबर स्टेटिस्टिक्स आयुक्त ने कहा, "लंबे समय तक बेरोजगार मजदूरी पर ज्यादा दबाव नहीं डाले क्योंकि" विकल्प को देखते हुए, नियोक्ता किसी हाल ही में काम कर रहे हैं। "

नियोक्ता का मानना ​​है कि मजदूरों की भारी मात्रा में मजदूरी कम हो सकती है, उन्हें नौकरी के अवसरों के लिए अवास्तविक कम मजदूरी देने के लिए प्रेरित किया जा सकता है, जो अक्तूबर 200 9 के मुकाबले अक्तूबर 200 9 के मुकाबले विज्ञापन की नौकरियों में 63% की बढ़ोतरी के साथ ही 18% बढ़ी। यह सब एक साथ जोड़ें और यह सुझाव देता है कि योग्य, सक्रिय श्रमिकों के लिए मजदूरी बढ़नी होगी अगर नियोक्ता उन अवसरों को भरना चाहते हैं। इसके बदले, इसका मतलब यह हो सकता है कि पूर्ण रोजगार की दर 5. 5% से अधिक है। इब्राहीम कहते हैं, "यह हो सकता है कि इससे पहले कि हम मंदी के दौर में चले गए, इससे पहले यह थोड़ा अधिक था"।

पूर्व फेड के अध्यक्ष बेन बर्नानके ने अपने 18 दिसंबर के संवाददाता सम्मेलन में कहा था कि बेरोजगारी 6% हो जाती है। 5%, फेड विभिन्न प्रकार के कारकों पर विचार करेगी, जिनमें काम पर रखने, छलनी, रिक्तियों, भागीदारी, दीर्घकालिक बेरोजगारी शामिल है, और मजदूरी। यह ठीक-ठीक ट्यूनिंग की तरह दिखता है, जो कभी भी बूम और बस्ट को रोकने में सक्षम नहीं था (आवास लगता है)।

व्यापक आर्थिक समीकरण की मांग पक्ष का मूल्यांकन करना अपेक्षाकृत आसान है: बस व्यय डेटा और घरेलू बैलेंस शीट पर ध्यान दें। समीकरण-पौधे की क्षमता, श्रमिक पूल और उत्पादकता की आपूर्ति पक्ष का विश्लेषण करना कठिन है। कोहेन कहते हैं, "पॉलिसी गलतियों के लिए अधिक जोखिम अर्थव्यवस्था की आपूर्ति पक्ष के बारे में गलतफहमी है।"

निचला रेखा

तो कागज पर, ऐसा लग सकता है कि फेड में चलने वाले बहुत सारे कमरे हैं क्योंकि श्रम बाजारों में बहुत धीमी गति से लगता है। लेकिन अगर मुद्रास्फीति और ब्याज दरें बढ़ती हैं, तो बांड और स्टॉक दोनों को मारना, लोग गलत कारणों पर ध्यान केंद्रित कर सकते हैं, जो फेड के $ 4 ट्रिलियन बांड स्थिति को खोलने की आवश्यकता है।

इसके बजाय ग़लती से मुश्किल-से-दिव्य बेरोजगारी आंकड़े हो सकते हैं